荐书   认识场外衍生品，筑牢风险管理基石

自20世纪70年代以来，伴随布林顿森林体系的解体，利率、汇率、商品等资产的市场化进程加快，其价格的波动程度逐步放大、对企业经营生产的影响程度不断提高，推动了实体企业的资产价格风险管理需求日益增长。在这一时代背景下，资本市场诞生了多样化的金融衍生工具，被全球实体企业、政府部门、金融机构用于管控各类资产价格变化所产生的风险。

衍生品市场是金融市场发展到一定阶段的必然产物。历经数十年发展，衍生品市场的资产配置、风险管理、价格发现、提高市场效率等功能已在全球得到充分证明，发达的衍生品市场已经成为现代金融市场的重要组成部分，是金融市场成熟的重要标志。正如格林斯潘所言：“这些大量应用的、相对复杂的金融工具在过去比较动荡的几年间对经济作出了特殊的贡献，而且与20年前相比，如今的衍生产品已经发展成为更加高效、灵活的金融工具。”

然而衍生品也是一把“双刃剑”。衍生品的复杂性决定了其在实际应用中具有较高的难度和复杂度，也决定了衍生品在规避和转移风险的同时，也会产生新的金融风险。例如，部分衍生品具有保证金交易机制、带有典型的杠杆交易特性，如果投资者利用这一特性进行投机活动，那么与传统投资活动相比，衍生品交易必然产生相对更大的风险。进一步地，由于相较于标准化的交易所场内衍生品，场外衍生品的定制属性更强、复杂程度更高、可能产生的风险更隐蔽、更复杂，因此如何发挥场外衍生品市场功能、管控相关风险，是全球投资者、投资银行等场外衍生品市场参与者共同面临的重要课题。

我国场外衍生品市场尽管产生较晚，但在我国多层次资本市场体系建设的带动下，目前已取得了长足的发展与进步，已能够为投资者提供资产配置、风险管理、财富管理等重要服务，同时也在优化金融资源供给、服务实体经济发展、提升市场风险管理水平、扩大金融领域开放等方面发挥了积极作用。

与我国股票市场相比，我国场外衍生品市场发展时间相对较短，而与海外市场相比，我国场外衍生品市场也具有与众不同的本国特色，难以完全复制其他市场的经验。因此对我国场外衍生品市场参与者、从业人员而言，我们更需要持续地学习、思考和实践，以回答如何合理、有效地运用衍生工具，应当建立什么样的风险文化，如何完善衍生品市场的高质量发展等一系列问题；对社会公众而言，应当如何客观、准确地认识和理解衍生工具，也是我们需要重点关注、引导的领域，唯有通过充分的投资者教育、市场培育，才能保障我国场外衍生品市场稳健发展。

长期以来，证券监管部门、证券业协会与中证报价为衍生品行业的投资者教育、高质量发展提供了重要的指导帮助，所组织编写的《管理风险：场外衍生品知识与实践》（以下简称《管理风险》），为解决上述问题贡献了重要的参考资料。基于对我国场外衍生品市场进行的全景式分析和介绍，《管理风险》更加具有实务性，能够帮助从业人员、市场参与者熟悉和了解场外衍生品及其市场。而通过本次的修订与研讨，《管理风险》的编写质量与立场高度得到了扩充完善，进一步践行了发挥行业专业力量、加强场外衍生品投资者教育、提升场外衍生品市场认知的初衷使命，为促进场外衍生品市场高质量健康规范发展持续贡献力量。

《管理风险》的修订也结合了最新的监管政策与指导思想，准确传递了我国场外衍生品行业发展的目标与方向。近几年，我国资本市场与场外衍生品市场发生了深刻变化：国务院时隔十年发布“国九条”，对资本市场高质量发展、加强监管、防范风险、保护投资者的合法权益提出重要指导；《衍生品交易监督管理办法（二次征求意见稿）》《私募证券投资基金运作指引》等监管政策纷纷出台，为市场健康发展保驾护航；证监会发布加快推进建设一流投资银行的指导意见，明确了促进行业功能发挥的重要发展路线。

《管理风险》的定位，是同时面向广大投资者和证券行业一线从业人员的知识手册，是推动与宣传场外衍生品行业与市场的基础读物，因此编写组在写作时着重兼顾其专业性和可读性。针对场外衍生品具有的高度定制化属性，涉及产品条款、产品定价、风险对冲等复杂领域，术语体系庞大、数学模型抽象等一系列特征，《管理风险》在编写中广泛吸收行业反馈意见，保持专业性，规避复杂性，力争夯实字词细节，提升全文的可读性与准确性，最大限度地将投资者普遍关注、对行业发展至关重要的场外衍生品知识，传递给每一位读者。

《管理风险》编写组涵盖了我国场外衍生品市场主要的交易商，其中多数编写人员具备多年从业经验，见证了行业从无到有、从小到大的发展壮大历程。也正基于此，《管理风险》凝聚了行业初创、发展以来的历程与精华，相信对于衍生品市场的投资者教育、市场普及、健康发展能够起到积极的推动作用。

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