独家！法国酸奶，被IDG买了

作者：杨继云、周佳丽

来源：投资界（ID：pedaily2012）

封面图来源：小红书@优诺Yoplait

12月1日，天图投资发布公告，拟将旗下子公司持有的优诺乳业有限公司股权全部出售给昆山诺源睿源管理咨询有限公司，最终以实际签订合同为准。

此次交易合计18亿元人民币。投资界通过公开信息查询发现，昆山诺源睿源管理咨询有限公司背后股东正是IDG资本。至此，优诺中国再度易主——2019年，天图投资收购优诺中国，带领优诺中国从亏损走向规模化盈利，如今IDG资本入主。

追溯起来，优诺Yoplait品牌已有60年历史，源自法国，如今是全球第二大酸奶品牌，2013年正式进入中国大陆市场。那标志性的倒置杯包装酸奶和世界第一杯水果酸奶，均出自优诺，这几年在中国市场深受欢迎，堪称酸奶界“顶流”。

跨国品牌将中国业务卖给具有丰富运营经验和资源的基金，IDG资本买下优诺中国无疑成了最新的标志性案例。

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18亿，IDG刚刚买下了

投资界了解到，这笔交易前后谈判历时近一年，期间曾有多家基金参与竞争，但IDG资本持续跟踪时间更长，双方早已建立了良好的信任和合作基础。最终，IDG资本以18亿元人民币的交易价格和公司管理层共同取得了优诺中国的全部股权，成为控股股东。

交易完成后，IDG资本将保留优诺中国原有管理团队，以维持及强化品牌竞争力，进一步帮助优诺中国完成区域扩张和持续的产品创新。同时公司也将借助IDG资本的运作经验和高效决策机制，在管理层拥有充分运营空间的基础上，实现整体决策与执行效率的提升。

其实在大约两年前，IDG资本就开始接触优诺中国团队。彼时，优诺在华业务处于高速增长阶段，但盈利尚未完全释放。

期间，IDG团队持续观察和评估高增长的可持续性，以及快速增长的新兴渠道崛起是否能带来系统性机会。他们有一个基本判断：随着中国冷链技术和渠道的改善，更为新鲜健康的低温乳制品取代常温白奶/酸奶的趋势明显。

长久接触与考察下来，IDG资本对优诺团队的管理能力非常肯定并充满信心——公司主要管理层均出自通用磨坊在华的创始团队，成功打造了包括湾仔码头、哈根达斯、优诺等知名品牌，并形成了完善的职业经理人管理体系，不仅推动优诺在长三角站稳脚跟，也使得品牌成功进入高增长的主流销售渠道。此外，优诺在中国市场持续投入品牌建设，并具备良好的运营优势；有着十几亿销售收入，且持续高速增长，利润稳健。

IDG资本操刀这笔交易背后的一个共识是，随着国际品牌纷纷拆分中国业务，形成在中国市场的运营结构，这无疑是一个难得的品牌价值重估的窗口。

在外界的印象里，IDG资本向来重仓消费，不仅擅长支持初创企业从0到1，更具备将已具规模的品牌推向更广阔市场的能力。

这一点在其过往的投资案例中得以印证：一方面，IDG捕捉并陪伴了喜茶、Insta360、SHEIN、拓竹、观夏、安克创新等品牌从早期走向规模化；另一方面，对瑞幸这类具备长期价值的公司保持了长期关注，并把握了入局机会；同时还持续助力如Moncler、Gentle Monster、Acne Studios等成熟国际品牌进一步拓展市场边界。

此番接手优诺中国，IDG资本将调动资源支持品牌向华南、华北地区拓展，加速其在中国市场的进一步布局。此外，IDG资本还计划协助品牌拓展多元销售渠道。

同时，优诺也有望借助IDG资本在消费领域的投资生态，探索与瑞幸、喜茶等连锁餐饮渠道在品牌和供应链方面的协同机会。这意味着，优诺中国将迎来更大的想象空间。

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一个酸奶顶流的崛起

优诺的故事，始于上世纪60年代的法国。

当时，法国六个产区的十万多名奶农为打破分散经营的局限，组建起奶农联盟，并在1965年正式确立“Yoplait（优诺）”品牌名。此后，优诺以欧洲传统酸奶发酵陶罐为灵感，推出了倒置杯包装酸奶，成为这个品牌标志性的符号。

世界上第一杯水果酸奶，就是优诺出品。1967年，优诺将真实水果颗粒融入酸奶，重新定义了现代水果酸奶的形态。此后，低卡酸奶、儿童专属的Petits Filous系列、针对女性的Perle de Lait系列相继问世，优诺在凭借产品创新站稳脚跟的同时，逐步走出法国，最终成长为覆盖全球70多个国家和地区的奶业巨头。

后来优诺被通用磨坊收入麾下。通用磨坊原是优诺自1977年起在美国的特许经营商，2011年他们的合作迎来质变——通用磨坊与优诺当时的股权持有者索迪雅（Sodiaal）签订排他协议，以16亿美元的价格收购优诺全球业务50%的股权，并获得了优诺的全球商标控制权。

优诺与中国的渊源久远。早在上世纪90年代，优诺就曾短暂进入中国上海。但由于当时国内酸奶市场尚处萌芽期、大众消费认知不足，最终优诺草草退场。

直到被通用磨坊控股后，优诺迅速重启中国布局——于2013年底斥资1.2亿美元在昆山奠基中国工厂，当时规划年产酸奶6万吨。2015年6月，优诺在中国首推优丝系列产品，正式进入中国市场，凭借法式慢发酵工艺与经典倒置杯设计迅速切入中高端赛道，仅用1年时间就取得了上海地区排名第二的市场份额。

时任通用磨坊CEO的肯·鲍威尔曾在业绩会上直言：“在中国市场，优诺是通用磨坊长远布局的绝佳例子。”但好景不长，由于跨国运营难免有所掣肘，自2017年下半年开始，优诺酸奶在华业务持续遭遇挑战。

2019年3月，通用磨坊将优诺在华业务全盘出售给天图投资。在后者的“本土化激活”计划下，优诺逐步走向规模化盈利。

如今，接力棒来到了IDG资本手中。

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今年最热闹一幕

IDG资本的并购身影并不令人陌生。

犹记得今年秋季，IDG资本对丹麦创新型糖果品牌Lakrids By Bülow多数股权完成收购，并计划推动该品牌向包括中国市场在内的全球市场发展。

梳理下来，IDG资本在并购领域的布局主要围绕两类机会展开：其一，在全球范围内，把握优质投资与控股权收购的机会；其二，是通过与管理层合作的MBO（管理层收购）模式，与具备丰富经验的职业经理人团队协作，共同推动企业的长期发展。

此次控股优诺中国，便是IDG资本系统化布局品牌投资组合、推动成熟品牌进入新发展阶段的又一关键动作。

IDG资本董事总经理、消费投资负责人吴凡曾分享，跨国公司分拆中国区业务主要是为了应对中国市场竞争加剧和渠道持续变革，同时也是大势所趋。

国际消费品牌往往积累了不错的品牌美誉度和严格的生产标准，但因为缺乏本地化的决策机制，在应对产品创新和渠道变革中落后。通过剥离这一部分市场业务并分拆给有丰富运营经验和资源的投资机构，建立更为本地化、灵活的董事会治理制度，同时通过ESOP等激励机制赋能本地管理层，往往能有效提升公司竞争力，会是这类机构的巨大机遇。

沿着这样的趋势，我们看到一笔笔交易相继在今年上演。

最为轰动的要属星巴克中国。11月4日，星巴克宣布与博裕资本达成战略合作，以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权，双方共同组建新的合资企业，星巴克保留40%的股份并继续持有品牌及知识产权。

还有哈根达斯中国。早前投资界还从一家知名PE机构确认：通用磨坊已在筹划卖掉哈根达斯中国。后来更多消息流出，此次出售范围包含中国内地所有哈根达斯门店业务，潜在交易金额约5亿-8亿美元，同样多家知名机构参与竞购。

这些消费品牌的选择成了一抹缩影。他们不约而同在此时出售资产，这一趋势反映出中国乃至全球市场竞争的普遍加剧。处在周期低谷，这些战略调整某种程度上也是面对危机的应对之举。

如此一来，控股跨国公司的中国业务，成为这一轮消费并购大潮中最鲜明的一抹色彩。

潮起潮落，周期更迭。我们正在见证更多big deal的诞生。

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