Mysteel解读：玉米价格持续冲高，12月是继续上行还是冲顶回落？

11月玉米价格持续冲高后，12月的玉米市场正处于一个多空博弈的敏感期和转折窗口。总体来看，12月“冲顶回落”的概率正在增大，但回落的方式（急跌还是缓跌）取决于多种因素的触发时机。

截止到12月2日，全国玉米均价2296元/吨，较上月同期（2203元/吨）上涨93元/吨。

从各个地区来看，东北玉米价格整体偏强，东北多数产区发北港已顺价，另外产区农户低价售粮意向稍显一般。东北深加工企业收购价格小幅上涨，市场整体气氛良好。华北地区玉米价格整体震荡偏强运行。从供应看，农户售粮节奏依然较慢，基层粮点收购量一般，市场购销活跃度不强。从需求看，深加工企业按需采购，饲料企业多同时采购本地和东北粮源，库存水平稳步上升。销区市场玉米价格震荡上涨。产区农户售粮积极性不高，贸易商收购价格持续上涨，但到销区的物流运输不畅。西南饲料企业维持30-40天安全头寸，多随用随采，长期建库意愿不强。

供应端：

12月是传统的新季玉米上市高峰期，理论上是全年供应最充足的月份。但今年情况复杂，基层农户惜售、渠道库存偏低、进口到港延迟等因素，共同构筑了价格的“缓冲垫”，使得供应压力不会单向、集中释放，市场博弈激烈。

需求端：

饲料企业备货节奏偏慢，经过前期补库，下游饲料企业的库存有所回升。面对高价和潜在的上量压力，采购趋于谨慎，从“主动建库”转向“按需补库”，需求端的拉动减弱。

11月全国饲料企业库存天数上涨为主。随着新季玉米增多，饲料企业开始补充库存，但由于月内价格不断上涨，下游高价建库意愿不强，目前饲料企业库存天数较往年同期偏低，在维持30-40天安全头寸下滚动补库，长期建库意愿不强。西南销区目前主要粮源为东北粮，西北地区不顺价，但随着东北产区价格不断提高，西北粮与东北粮价差不断缩小。

根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月28日，全国饲料企业平均库存27.83天，较10月上涨3.73天，环比上涨15.48%，同比下跌4.72%。

后市预测：

12月上旬，玉米价格可能因产区农户惜售及部分补库需求维持高位震荡，甚至尝试冲高。但中下旬开始，随着春节临近，农户有偿还贷款、置办年货的变现需求，传统的年底售粮小高峰或出现，可能打破之前的惜售情绪，市场价格或开始震荡走弱。

特点：回落可能不是直线下跌，而是“阶梯式”或“震荡式”下行。

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