IPO解读：长进光子披露首轮问询函 九成营收来自单一业务大客户为第二大股东

上交所官网显示，11月30日，武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称：长进光子）科创板IPO更新披露了首轮审核问询函回复。

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报告期内，长进光子主要营收依赖单一业务，客户集中度较高，大客户杰普特为公司第二大股东。

掺稀土光纤业务为主客户集中度较高

长进光子是国内领先的特种光纤厂商，主要从事特种光纤的研发、生产和销售。2025年8月，公司科创板IPO申请获上交所受理，次月进入问询阶段，11月30日公司披露更新版招股书及首轮问询回复。

2022年-2024年，长进光子实现营业收入1.08亿元、1.45亿元和1.92亿元，同比增速分别为90.44%、33.56%和32.58%；同期归母净利润分别为3678.17万元、5465.65万元和7575.59万元，同比增速分别为163%、48.60%和38.60%。2025年前三季度，公司营收1.73亿元，归母净利润6472.58万元。

据了解，长进光子主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，是激光产业链上游核心光学材料，是各类光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件，广泛应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康、科学研究等领域。

2022年-2025年前三季度，长进光子的掺稀土光纤业务销售收入分别为9792.39万元、1.26亿元、1.65亿元和1.58亿元，占主营业务收入的比例分别为90.47%、87.09%、86.05%和88.49%。

值得一提的是，长进光子产品主要应用领域包括先进制造和光通信领域，报告期内这一占比变动较大。其中，先进制造领域占比分别为90.81%、76.85%、54.34%和58.35%，下降幅度较大；光通信领域占比分别为3.09%、15.03%、33.21%和20.94%。

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长进光子表示，公司先进制造领域2024年收入下滑主要来源于与创鑫激光交易额的减少，主要原因系创鑫新机型采用新产品，对部分型号特种光纤需求减少，且公司新产品于2024年尚处于开发进程中，同时由于双方在该型号新产品的需求对接上存在不同步的情况，交易额出现阶段性下滑。

长进光子还称，目前已与创鑫激光建立更加紧密的沟通协调机制从而加强合作。2025年前三季度，公司与创鑫激光在先进制造领域的交易已实现同比增长约30%，预计2025全年公司与创鑫激光的交易规模将实现显著增长。

根据中国激光产业发展报告，锐科激光、创鑫激光、杰普特合计国内市场销售份额超过50%，上述厂商均为长进光子前五大客户。报告期内，公司向前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为88.03%、82.26%、73.19%、69.20%，客户集中度较高。

报告期内，长进光子主营业务毛利率分别为66.37%、69.31%、69.13%和62.50%，同行业可比公司毛利率平均水平分别为50.34%、49.63%、45.79%和45.27%，公司毛利率高于同行业可比上市公司平均水平，主要系产品类型、应用领域、客户结构存在较大差异。

同行业可比上市公司中，长盈通具有特种光纤业务，其年度报告披露2022-2024年自产特种光纤毛利率为71.21%、83.01%和80.17%，而同期长进光子掺稀土光纤毛利率则分别为66.47%、70.21%和71.02%，略低于长盈通。

长进光子认为，二者的功能作用与应用场景不同，因此在生产工艺与原材料方面存在差异，公司掺稀土光纤通常需要涂覆低折射率光纤涂料，而长盈通保偏光纤通常无需涂覆，光纤涂料在公司掺稀土光纤材料成本中占比较高，使得毛利率水平相应较低。

大客户入股原材料依赖进口

截至招股书签署日，杰普特持有长进光子12.24%的股份，为公司第二大股东，并始终位列公司前五大客户。据了解，杰普特与公司于2019年建立业务合作关系后，2020年增资入股公司，成为公司关联方。

2022年-2025年前三季度，公司对杰普特销售收入分别为1988.00万元、1494.68万元、1778.82万元和1922.40万元，占当期营业收入比例分别为18.37%、10.34%、9.28%和10.72%，销售毛利率分别为71.28%、67.36%、62.00%和49.93%。

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近三年，长进光子对杰普特销售毛利率呈下降趋势，主要系光纤激光器市场竞争加剧，杰普特存在降本需求，公司对杰普特的整体销售价格下降所致。2025年前三季度，因杰普特连续类激光器业务增长，其对中低端掺镱光纤的采购金额增加，高端产品采购金额及采购占比下降，叠加产品价格下调，毛利率下滑幅度较大。

此外，长进光子2022-2024年对杰普特销售毛利率高于对锐科激光、创鑫激光等主要激光器厂商的销售毛利率平均值，2025年前三季度低于对锐科激光、创鑫激光等主要激光器厂商的销售毛利率平均值，存在一定差异。公司称主要系销售产品型号差异及产品结构变动所致。

根据招股书，长进光子采购的原材料主要包括石英管材、光纤涂料、稀土及化学品。报告期内，公司向前五大主要原材料供应商的采购金额占比分别为92.10%、82.80%、72.31%和84.84%。

尽管长进光子不断推进原材料国产替代，但石英管材、光纤涂料仍需要从境外厂商采购。2024年公司进口石英管材、光纤涂料金额占同类型原材料采购金额的比例分别约为68%、35%。公司表示，国内厂商在原材料纯度、综合性能及批次一致性等关键指标上，与国外领先企业仍存在一定差距，短期内实现全面替代的难度较大。

近年来，全球贸易环境日趋复杂，地缘政治不确定性加剧。若未来境外厂商所在国家出台更严格的出口管制或贸易限制政策，长进光子在原材料供应方面可能受到不利限制，若再遇上原材料国产替代受阻，将对公司正常生产经营和订单交付造成不利影响。

考虑到国际采购周期较长的特点，长进光子基于对下游市场需求和自身生产计划的综合研判，采取适度备货策略，这也使得公司存货规模较大。报告期内，公司存货余额分别为4171.33万元、5098.89万元、5713.31万元和5144.47万元，其中原材料占比分别为61.63%、52.69%、44.97%和51.29%。

整体来看，长进光子所处特种光纤行业呈现技术壁垒高、产品持续更新的特点，如果未来发行人产品迭代不能充分满足下游客户实际需求，将对公司经营业绩带来不利影响。

全文参考资料：新浪财经、公司招股书及回复函公开数据等