董明珠股东会听劝“少说话”，为何仅针对分红发言？

董明珠经常在股东大会爆出惊人言论，本次格力股东大会格外受到外界关注。

2025年4月的那次股东大会上，董明珠曾提及某造车新势力汽车事故，强调格力电车“十几年未出火灾事故”； 在品牌节等公开场合，她仍坚持“格力是全世界最好的空调”；在那次股东大会上，董明珠还抛出了知名的惊人言论，她称“海归派中有间谍”，这句话引发了巨大争议。

据红星新闻报道，近日，格力电器（000651.SZ，以下简称格力）2025年第二次临时股东大会在珠海举行。和以往董明珠在股东大会上语出惊人不同，本次股东会董明珠已“少说话”，仅在针对分红问题的交流环节称，格力累计分红超1700亿，股东希望“马儿跑”，也请让“马儿有草吃”。似乎确实听劝了此前格力股东让其“少说话”的建议。

2025年6月30日格力2024年度股东大会上，时任格力电器独立董事的刘姝威提出让董明珠“少说话”的相关建议。刘姝威当时向董明珠提建议称，今后应多让年轻管理团队走到台前，还建议多宣传管理团队成员的院校背景、专业能力等，让市场对格力管理层有更充分的认知。她认为格力的管理团队多是优秀的技术型人才，值得被更多人了解。面对该建议，董明珠当场回应称会尽量少说话。核心是希望董明珠给年轻管理团队更多展示机会，在刚刚举行的股东大会上董明珠确实践行了这一建言。

在格力举行年度第二次股东大会后，格力股价开始回升，11月26日至12月1日，股价迎来四连涨。截至12月1日收盘，格力收盘价为40.85元，相比年初43.49元的开盘价，年内股价甚至下跌了6%，最新市值为2288亿元。而2024年格力电器股价全年上涨23.81%，显著跑赢同期沪深300指数（涨幅1.61%）。今年股价则相对平稳。

一向“语出惊人”的董明珠在本次股东大会上只抛出了一句名言：“股东希望“马儿跑”，也请让马儿有草吃。”简单一句话或可以看出董明珠或受困于格力业绩表现。

1700亿分红排在A股什么位置？

格力11月25日发布公告披露，对2025年中期利润分配预案股东们进行了表决，共有2331422068股同意，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.8959%最终本次股东大会通过了《2025年中期利润分配预案》。

格力《2025年中期利润分配预案》拟每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元。董明珠也对分红做出解释称理解股东对分红的期待，格力自上市以来累计分红已经超过1700亿元。总裁张伟也表示格力坚持高分红、稳定的分红趋势不会改变。

格力上市以来融资51.84亿元，累计分红超1700亿元，格力却不是A股分红最多的上市公司，目前A股累计分红最多的公司是工商银行，累计分红超过1.4万亿元。其他如建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国石化等央企巨头的累计分红也都在格力之上。

据BT财经不完全统计，A股上市公司分红金额排行榜，格力大约在17位，分红前10几乎全部被国有大行、石油、煤炭、电力能源等央企占据。工行、建行、农行和中行位居前四，中石油和中石化紧随其后，格力虽然未能进入前十，知名企业中分红总额也低于贵州茅台，但却是分红最多的上市民营企业，分红和融资比约为33倍。

在分红和融资比方面，格力稳进前十，A股上市公司中分红和融资比最高的是贵州茅台，其累计融资22.02亿元，分红3361.12亿元是IPO募资净额的168.21倍，是累计融资的153倍。格力33倍的分红融资比位居第八位。

2025年格力延续了2024年“中期+年报”的双重分红模式。其中中期分红55.85亿元，已经通过预案，以格力近年惯例，年报分红则推出每10股派20元的预案，预计届时派发111.7亿元，2025年全年预计分红总额167.55亿元，该年报分红预计在2026年一季度完成除权除息。

自2012年起，格力电器分红力度显著加大，截至2025年12月这一阶段累计分红超1722亿元。而近10年其累计派发现金红利约1201亿元，位居A股第14位。上市以来格力仅1997年、2006年、2017年三个年度未进行现金分红，2018年起便持续稳定分红，2020 - 2024年每年分红均超百亿元，其中2020年分红226.74亿元，是其唯一一次全年分红超200亿元的年份，当年格力净利润为221.5亿元，分红率更是达102.25%。

格力电器上市以来仅通过2次配股、2次增发融资，累计融资额约51.84亿元左右，而累计分红却超1700亿元，这一数据在行业内排名第一，充分体现了其对股东的高回报。除现金分红外，格力电器还通过回购股份来回馈股东。2020年以来，其累计回购公司股份的总金额约为300亿元，累计注销公司股份约4.15亿股，进一步提升了股东的投资获得感。

营收和净利润双降

格力坚持高分红，依然难掩格力业绩下滑的尴尬。在不久前发布的三季报中，格力遭遇营收和净利润的双双下滑。

据三季报显示，格力前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%；净利润214.6亿元，下降2.3%。格力电器成为三巨头中唯一出现业绩下滑的企业。而作为老对手，美的前三季度营收3647.16亿元，同比增长13.8%；归母净利润378.84亿元，同比大增19.51%，利润增速创下十年来同期新高。海尔智家（以下简称海尔）前三季度实现营收2340.5亿元，同比增长约10%；净利润173.7亿元，增长14.7%。是四年来海尔智家同期收入增长最快的三季报。

格力电器业绩下滑的主要原因和‌业务结构单一‌有一定关系，格力‌空调业务占总营收78.38%，受行业下行压力影响较大，奥维云网数据显示，9月零售量同比下降21.2%，线上线下分别下滑29%、38.1%。而11月内销、出口排产同比下滑19.8%、15.7%，格力第四季度业绩也面临挑战。

董明珠推行的‌渠道改革对格力业绩也造成了一些影响‌，2025年6至8月成立60家‌恒信系子公司推进扁平化改革，短期导致内销出货受阻，三季度营收同比下滑15.09%。渠道改革的试水还需要时间摸索。

除了美的和海尔的传统竞争对手发展迅猛之外，小米等‌新兴竞争者也对格力的市场造成了挤压‌，‌小米空调2025年二季度出货量超540万台（同比增60%），以性价比策略抢占中低端市场。侧面说明格力空调行业王者的宝座受到挑战。‌‌

相比老对手美的的多元化，格力营收略显单一。美的三季报显示，其To B业务已成为其重要增长引擎，新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21%，智能建筑科技收入281亿元同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%……这些面向企业客户的业务收入合计增长了18.5%，远超整体增速。可见，美的多元化布局成效显著。而海尔通过深化多品牌战略，海尔智家旗下高端品牌卡萨帝增长18%，年轻化品牌Leader收入增长超25%。通过数字化转型，海尔智家在全流程实现了效率提升，费率进一步优化0.2个百分点。

空调业务一直占据格力营收的七成左右，是格力的主要营收构成，在房地产行业下行的当前，空调行业整体仍处调整期，或影响到格力的业绩表现。10月和11月空调内销排产和出口排产均面临下滑，行业受去库存周期残留、消费市场变化等多重因素压制，需求与生产端双双收缩。格力营收和净利润也面临挑战。

董明珠是格力第六大股东

董明珠目前持格力电器1.00798亿股（即100,798,492股），持股比例约1.80%，是格力第六大股东，同时也是最大自然人股东。

据财报显示董明珠目前年薪1437万，董明珠作为第六大股东，同时还可以参与格力的股东分红，董明珠不仅是格力电器的董事长，也是持有格力大量股份的重要股东，还与格力第一大股东为一致行动人，具备参与股东分红的资格。以格力电器2024年分红方案为例，2024年格力电器全年累计分红167.55亿元，其中中期分红55.85亿元，年度分红111.70亿元（每10股派20元）‌。分红率为52.06%，较2023年提升6.76个百分点‌。董明珠个人因持股超1亿股，获现金股利约2亿元‌。

董明珠并不是从格力上市就持股1.01亿股。据东方财富网上市公司数据显示，2004年以前，董明珠是初始持股阶段，数量并不多，1996年格力电器在深交所上市时，董明珠作为销售公司经理，仅持有500股格力股份。之后几年，仅依靠分红转股略微增加持股，到2001年她担任公司总经理时，持股数也仅增至5070股，这一阶段其持股数量几乎可忽略不计。

据东方财富网上市公司数据显示，2005至2014年，格力通过股权激励+高送转，董明珠持股大幅增长。2005年格力电器推进股权分置改革，配套了管理层股权激励。2006 - 2009年间，董明珠凭借公司超额完成业绩目标，先后获得150万股、250万股、226万股的股权激励股份。再叠加格力多次高送转政策，比如2005年每10股送5股，2008至2009年连续实施10股送5股，到2009年底，董明珠持股增至2112.75万股。2014年格力推出10送10的分红方案，董明珠的持股数随之倍增，这一阶段结束后，其持股数逐步向4000万股靠拢。

据东方财富网上市公司数据显示，2015至2023年是董明珠持股激增的阶段，通过小幅增持+持股稳定，使其持股大幅上升。董明珠通过二级市场小幅增持优化持股。2015至2017年期间，她陆续增持，其中2015年以15.83元至17.63元的均价增持140.7万股，2016至2017年又分别增持49.8万股和17万股，最终将持股稳定在4448.85万股。2019年她借员工持股计划一次性增持1000万股，持股比例达到0.97%。2021年格力推出的第一期员工持股计划中，董明珠认购3000万股，即便当时引发争议，但该计划最终通过，到2023年底，董明珠持股增至5448.8万股。

据东方财富网上市公司数据显示，2024年6月30日，持股增至7764.35万股，持股比例达1.38%，同年9月30日持股数进一步增至1.008亿股，持股比例1.79%。此后该持股数量一直保持稳定。

以2024年和2025年中期以及全年预测分红来看，董明珠仅在这两年的分红中，或能获利超4亿元，这还不算1437万的年薪。

对于格力的高分红，投资人的态度分为两派，一派认为格力是良心企业，一派认为是为原始股东以及公司高管谋福利。

董明珠是最大的自然人股东，还是持股16.36%的格力电器第一大股东珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)的持股人，天眼查显示董明珠是珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)实际控制人，持股6.1244%，表决权为100%。可以说董明珠不仅可以直接从格力分红中获益，还能从珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)的分红中获益。2024年格力累计分红167.55亿元，以珠海明骏16.36%的持股比例计算，分红金额为167.55亿元×16.36%≈27.4亿元。董明珠约能从中获利1.7亿元。或意味着现在董明珠每年分红收益能近4亿元。

值得一提的是，董明珠多年来几乎从未减持过格力股票，仅在2016年投资珠海银隆时质押过名下几乎全部格力股票。

格力电器坚持高分红策略，既是其财务实力的体现，也是对股东长期信任的回馈。高分红提升了投资者的“获得感”，增强了市场对格力股票的配置意愿。尤其在当前经济不确定性增强、市场波动加大的环境下，稳定可观的现金回报成为吸引长期价值投资者的重要因素。

高分红也能倒逼企业提升运营效率与资本使用效率——只有持续产生充沛自由现金流的企业，才敢长期维持高比例分红。格力的高分红不仅是财务稳健的“定心丸”，更是其治理理念与股东文化的具体实践，在维护资本市场信心的同时，也为其高质量发展提供了制度性支撑。

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作 者 |无忌