踩雷万科债？这些基金亏惨了。。。

迷你基金公司，踩雷万科债？

上周，万科的股票和债券，因为众所周知的原因，经历了剧烈的下跌。

据bo姐了解，某百亿私募创始人在朋友圈紧急道歉，称“我们已经在今日完成了某展期资产的估值市场价调整，令其不再对未来几天几周乃至更长时间产生拖累。虽然这一调整令我们二季度以来的投资收益几近归零，但我们相信这是一件正确的事。”

而在公募这边，在11月26日到11月28日期间也有一批债基跌幅较大：

数据来源于同花顺iFinD，净值截止11月28日，同一产品只取A份额，删除所有产品名称中含可转债字样的产品

跌幅第一的国联金如意双利，11月25日发生了巨额赎回，净值异动主要发生在11月26日。所以产品的异动大概率与万科事件无关。

而跌幅第二的华宸稳健债券，现在被讨论得比较多，很多人猜测它是踩雷了万科债。

从业绩来看，11月27日跌1.77%，11月28日跌3.56%，确实差不多把过去2年积累的收益都跌完了。

这期间，也只有万科债出现了集体下跌，所以这种猜测本身有一定道理。

从这只产品过去买的公司债来看，2018年三季报是持有过康美债的，仓位还比较大。

康美药业大家都知道是造假的上市公司，某种程度上也算是“前科”了。（截自同花顺iFinD）

最新一期的季报来看，华宸稳健持仓债券都是国债，每只占比在7%左右，看不出什么。（截自同花顺iFinD）

从万科债走势来看，26、27日两天万科债闪崩的比较多，而28日走势是分化的，部分万科债有反弹。

如果基金经理确实在三季报后调仓了，且选择组合着买不同的万科债，在此期间又有比较积极的操作，那么可能的情形就太多了。

再考虑到持有人看到27日净值后可能会有恐慌性赎回，现在的信息量还是不足以还原事实全貌的。

在管理人澄清事实之前，大家都只是猜测，只能说踩雷的可能性确实不是没有。

一级债基爆买可转债？

不过，bo姐看了一下跌幅其次的几只产品，发现它们与万科债关系不大，但回撤的真正原因却更加的辣眼睛。

跌幅第三的是金鹰元丰债券。

这只产品很有意思，从持仓来看，几乎全部都是可转债：

在一般的认知中，可转债这个标的兼具“股性”与“债性”，债性可保护个债在下跌市道中回调幅度不会太大，股性则可提供正股向上时的个债弹性。

但问题在于，目前可转债整体位置并不低。场内可转债价格中位数在130元左右，平均数在140元以上。

这个价格的转债，基本上没有债性可言，绝大部分时候都体现为“股性”。也就是说，个债与正股的波动特征基本一致，投资转债需要承担与正股相近的波动风险。

以金鹰元丰这只产品的第一大持仓航宇转债为例，该券9月30日收盘价205.325元，今天收盘价240.278元，是典型的股性可转债。

该券11月6日单日涨幅超10%，到11月14日又跌回11月5日收盘价以下。以5%的持仓比例近似估算，单日单券就能对基金净值造成0.5%以上的冲击，整体风险远大于常规的债券型基金。

另外，还有民生加银鑫享、江信汇福、光大保德信中高等级债、长城积极增利、华夏聚利等一级债基，也是大量持有的可转债。

以下是民生加银鑫享的持仓（截自同花顺iFinD）：

按照一般认知，一级债基配置可转债的比例通常不超过20%，而三季报显示的可转债持仓比例远超这个数字。

基金经理在三季报中，还表示自己提高了风险偏好，“积极进行波段操作”。

Bo姐同时也对比了一下二、三季报的持仓。

二季报该产品债券持仓中，非转债仅有25国债01一只，占比不到5%。

三季报时，债券持仓中完全没有转债以外的债券。

那么，这与炒股又有什么本质区别呢？

买了这只产品的基民朋友，与买股票型基金又有什么本质区别呢？

还有江信汇福，不仅上周收益为负，年内收益也为负。

它是第一、第二季度都没有配可转债，第三季度却大举配置可转债，前面的肉没怎么吃到，挨打倒是轮上了。（截自同花顺iFinD）

这位基金经理看起来倒也保持着一定的理智，知道“可转债组合构建需要时间”，因此“初期采取银行做底、资源为盾、反内卷为矛”的策略，稍许降低风险。

但这份三季报的投资策略描述，怎么看着那么像股票型基金的写法呢？

风控为何缺失？

今年A股市场表现确实比较好，投资可转债可以令基金的净值有更好的表现。

但绝大多数重点投资可转债的产品，要么在基金名称中直接注明“可转债”字样，要么在基金业绩比较基准中使用更加符合实际情况的中证转债指数。

而民生加银鑫享、江信汇福等产品，业绩比较基准却分别为：中国债券综合指数收益率、同期中国人民银行公布的3个月期定期存款基准利率(税后)*2。

这就可能会对基民朋友产生较大的误导。

这种情况下，基金公司理应通过各种方法，包括但不限于调整基金产品的分类、调整基金产品的业绩比较基准、发风险提示公告等方式提醒基民朋友注意风险。

但这些基金公司的风控部门似乎对此并没有充分地关注。

证监会之前刚刚发布了业绩比较基准的相关指引，提出“业绩比较基准应当体现基金合同约定的核心要素和投资风格”、“基金管理人应当建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性。”

这里bo姐也希望这些基金公司能够好好约束自家的基金经理。万一之后市场出现一定的风险，导致净值再度大跌，对基民朋友恐怕是不太好交代的。

总体来说，bo姐今天并没有发现明确持有万科债的债基，倒是碰巧看到了个别一级债基满仓可转债的行为。

Bo姐也是再次给这类债基的持有人提个醒：

现在可转债标的总体来看主要表现为股性，也就是与正股齐涨齐跌。部分个券可能有一定的债性，但总体来看，债性保护作用不大。

万一股市出现新的风险点，这类债基的跌幅可能会比较超预期，基民朋友务必留意回撤风险。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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