【IPO前哨】PCB龙头赴港！沪电股份业绩连增，高分红引关注

今年以来，宁德时代（300750.SZ）（03750.HK）、恒瑞医药（600276.SH）（01276.HK）、赛力斯（601127.SH）（09927.HK）等多股顺利实现"A+H"布局。

而在日前，来自A股市场的PCB龙头——沪电股份（002463.SZ）也向港交所递交了招股书，拟在主板上市，中金公司、汇丰是其联席保荐人。

沪电股份拟将赴港上市所募集资金投往如下方向：（1）用于支持公司昆山、黄石、金坛及泰国等生产基地的产能扩张；聚焦数据通讯及智能汽车领域高性能PCB研发及前瞻性技术创新；将围绕主营业务，对PCB产业链的优质目标企业进行投资及/或并购；用于营运资金及一般公司用途。

PCB领域龙头，A股年内涨超84%

沪电股份的历史可追溯至1992年，此后于2010年登陆A股市场。在今年的火热行情中，沪电股份也随之飙升，年初至今其股价累涨超84%，频创新高，最新市值达到1387亿元人民币，市盈率（TTM）为40.14倍，在PCB概念板块估值中处于中下水平。

业务方面，沪电股份是一家全球领先的数据通讯和智能汽车领域PCB解决方案提供商，深耕高速网络交换机及路由器、AI服务器及HPC、通用服务器、无线通讯网络、汽车智能及电动化系统等高增长、高技术壁垒PCB产品领域。

而根据灼识咨询的资料，以截至2025年6月30日止18个月的收入统计，沪电股份的数据中心领域PCB收入位居全球第一，占市场份额10.3%；公司的22层及以上PCB排名全球第一，占全球市场份额25.3%；另外，公司的交换机及路由器用PCB收入位居全球第一，占全球市场份额12.5%；公司的L2+自动驾驶域控制器高阶HDI PCB排名全球第一，占市场份额15.2%。

目前，沪电股份以其深厚的技术积累构建了坚实的竞争护城河。目前公司已掌握108层高多层板技术，10阶HDI技术通过验证，实现44层「N+N」结构PCB量产，并具备54层「N+M」结构PCB量产能力。其中，沪电股份作为全球唯一实现功率半导体嵌入式PCB大批量量产的企业，这一独特优势更是奠定了其在行业中的领先地位。这或是其获得大基金等机构投资者认可，以及年内股价大涨的底层逻辑之一。

赴港上市背后 ,"分红+AI业务"大卖点？

在招股书中，沪电股份称，AI驱动的数据中心需求蓬勃发展，特别是在高性能计算与数据互连应用领域，已成为驱动公司业绩增长的核心引擎。此外，汽车电动化、智能化及网联化的快速发展也为公司的长期业绩增长注入动力。

从近年的业绩数据来看，沪电股份的确表现不俗。

招股书披露，2022年至2024年，沪电股份的收入分别为83.36亿元（人民币，下同）、89.38亿元、133.42亿元；期内利润分别为13.62亿元、14.90亿元、25.66亿元；期内利润率分别为16.3%、16.7%、19.2%。

而根据A股公告，2025年前三季度，沪电股份实现收入135.12亿元，同比增长49.96%；实现利润27.13亿元，同比增长48.25%。其中，第三季度的收入及净利润均创下了单季度新高。

在业绩连续增长的同时，沪电股份近年在派息方面也很慷慨。

2022年至2024年及2025年上半年，沪电股份分别宣派股息2.85亿元、2.86亿元、9.57亿元及9.62亿元。

从股权结构来看，吴礼淦家族通过碧景控股（持股19.32%）和合拍友联（持股1.03%）合计持有沪电股份20.35%表决权，在近年分红中获得了较多收益。不过，在赴港前夕，沪电股份于2025年上半年大幅提高分红的举动，还是引起了一些质疑。

而在当下的AI热潮中，沪电股份在AI相关领域的表现也是投资者比较关注的地方。

招股书披露，2022年至2024年及2025年上半年，高速网络交换机及路由器领域的收入占总收入的比重分别为35.5%、28.2%、29.2%、40.8%，是最核心的业务支柱；而AI服务器及HPC领域的收入占总收入的比重分别为5.2%、13.9%、22.3%、17.8%，整体实现大幅增长。此外，通用服务器、安全系统及其他等领域也贡献了较多收入。

根据灼识咨询的资料，AI及云端运算驱动的数据基础设施快速增长正逐步提升对高端PCB的需求。该等应用需高多层及高速高频的PCB为更快速的数据处理及先进处理器提供支持。是行业扩展的重要驱动因素之一。

尾语：

对于投资者关注的存货大增，沪电股份在招股书中进行解释。

2022年至2024年及2025年上半年，沪电股份存货分别为15.51亿元、15.48亿元、22.74亿元、29.42亿元。沪电股份也表示，未能适当管理存货风险可能导致存货过时、存货价值降低或存货撇销。

不过，财华社观察到，虽然存货大增，周转天数并未见延长。2022年至2024年及2025年上半年，其存货平均周转天数分别为94天、87天、76天及82天。

作为PCB领域的龙头企业，面对应用领域的需求高涨，沪电股份拟用赴港上市筹集的资金进行扩产，这对公司的长期发展有着重要影响，其上市进程值得投资者跟踪。

作者|云知风起

编辑|Danna