2000亿美妆巨头两地上市？国货防脱第一股要来了

来源：市场资讯

（来源：化妆品观察 品观）

本周美妆行业发生了这些值得关注的事情

•屈臣氏或港英双重上市

• 植物医生推进IPO

• 国货防脱第一股要来了

• 珀莱雅原料商重返新三板

• 10亿级原料商格林生物三冲IPO

• Hourglass创始人再推新品牌Outside In

• 第六届中国化妆品年会圆满闭幕

IPO

屈臣氏或港英双重上市

据外媒披露，长江和记正计划分拆屈臣氏集团，拟最早于2026年上半年在香港与伦敦两地双重上市，募资规模约20亿美元（约合人民币141.5亿元），估值有望突破300亿美元（约合人民币2123亿元）。

若顺利上市，这将成为港股消费零售板块近年最大规模的IPO之一。对此，长和方面回应“不评论市场传闻”。

作为拥有超16900家门店、1.75亿会员的全球零售巨头，屈臣氏如今的财务表却难掩疲态，尤其在中国市场。2024年，屈臣氏中国区营业利润暴跌130%；2025年上半年收益同比下滑3%，门店净关闭145家，成全球唯一负增长区域。

为扭转颓势，屈臣氏近年已推行“O+O”云店模式、试水社区店与大健康店、去BA化、降低自有品牌比例、换血管理层等一系列自救举措，一定程度上延缓颓势。

此次分拆上市若成功，所募资金将为其后续转型注入关键资源，而选择香港与伦敦两地，既回归品牌根基，亦瞄准欧洲尚存增长的市场空间。

在电商分流与美妆集合店激烈竞争的当下，屈臣氏能否借资本之力重塑门店价值、重建消费者连接，将成为其重返增长轨道的核心挑战。

植物医生推进IPO

11月21日，北京植物医生化妆品股份有限公司更新招股书，继续推进深交所主板上市进程，计划募资9.98亿元。此前，植物医生上市申请于2025年6月27日获深交所受理，7月11日进入问询阶段。

植物医生成立于1994年，自设立以来，致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，以“高山植物，纯净美肌”为定位，打造了“中国品牌、中国成分”的独特优势。截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家。2024年，植物医生营收达21.56亿元。

根据中国香料香精化妆品工业协会出具的研究报告，按2024年度全渠道零售额计算，植物医生排名中国单品牌化妆品店第一名。若植物医生成功上市，将成为“A股单品牌化妆品店第一股”。

此次IPO，植物医生拟将资金用于营销渠道及品牌建设、总部及研发中心建设、生产基地技术改造及信息化系统升级，意在强化品牌突破增长瓶颈。

在美妆市场竞争加剧、渠道结构变迁的背景下，其能否借助资本实现品牌焕新与模式迭代，将成为其登陆A股后的关键命题。

国货防脱第一股要来了

近日，三生制药计划分拆其头发健康与消费医疗业务子公司蔓迪国际，并向港交所提交主板上市申请。

分拆完成后，三生制药将不再保留蔓迪国际的任何权益，蔓迪国际也不再是三生制药的子公司。若成功上市，蔓迪国际将成为港股“防脱第一股”。

招股书显示，“蔓迪”是中国最大的米诺地尔品牌，自2014年起连续十年占据中国脱发药物市场及米诺地尔类药物市场首位，2024年在中国脱发药物市场市占率达57%，在米诺地尔细分领域市占率达71%。

而在美妆市场，蔓迪国际推出了蔓迪®品牌的系列“医学级”功效洗发水，产品主打防脱固发、止痒去屑、控制多余油脂等功能，宣称可改善头皮健康。2025年3月，蔓迪国际推出的中国首款添加乌诺地尔防脱发成分的功效防脱发洗发产品，上市首六个月即创下逾50w瓶销量。

根据招股书，蔓迪国际此次募集的资金将用于提高自有研发能力、战略性业务合作、数字化运营模式迭代以及营销及品牌建设。

此次IPO，蔓迪国际通过资本化加速推进品牌建设，也为市场从“单一爆品”向“平台化运营”转型提供重要范本。

珀莱雅原料商重返新三板

11月27日，山东安华生物医药股份有限公司正式挂牌新三板，这是其自2021年8月主动摘牌后，时隔四年重返资本市场。

安华生物是一家透明质酸钠原料生产商，专注于生物活性物、原料药、医美终端和功能性护肤品的研发与生产，旗下拥有自有护肤品牌“姿可颜”，珀莱雅是其第二大客户。

2023年至2024年，安华生物营收虽由9809.18万元增长至1.14亿元，归母净利润却从1248.82万元降至512.20万元，近乎“腰斩”。其支柱业务原料的毛利率也大幅下滑，安华生物归因于市场价格竞争加剧及生产成本上升。

为寻求增长，安华生物将战略重心转向医疗器械产业。2023年至2024年，安华生物医疗终端产品营收从553.54万元增至1728.05万元。下游的旺盛需求，推动了医疗终端销售业绩的增长。

纵观行业，维琪科技、珈凯生物等原料商在挂牌新三板后，均选择自主停牌并转战北交所，安华生物或也有同样的考量。

除规划资本路径之外，安华生物当前更需思考的是如何提升盈利能力，以及如何进一步强化医疗终端业务的市场竞争力。

10亿级原料商格林生物三冲IPO

11月21日，格林生物科技股份有限公司再度递交招股书，第三次向深交所创业板发起IPO冲击。

值得注意的是，2020年，格林生物便递交材料申请创业板上市；次年，格林生物主动撤销了申请；2023年6月2日，格林生物再次申报创业板IPO，又于2024年8月28日主动撤回申请。

格林生物成立于1999年，自设立以来一直专注于香料产品的研发、生产与销售，形成了松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，主要作为配制日化香精的原料，广泛应用于奇华顿、芬美意、IFF、德之馨及宝洁等国际巨头的供应链体系。

创立至今，格林生物共获得了三轮融资。本次IPO拟募集资金6.9亿元，其中4.2亿元用于高级香料生产，1.2亿元用于工厂设施智能化改造，7000万元用于研发创新改造升级，8000万元用于补充流动资金。

2024年，格林生物营收达9.61亿元，净利润1.5亿元，近两年业绩增速显著。若此次成功上市，格林生物将借助资本进一步巩固其在全球香料产业链中的位置。

品牌

Hourglass创始人再推新品牌Outside In

11月，Hourglass创始人Carisa Janes正式推出新品牌Outside In。目前，Outside In暂未进行外部融资，实体门店预计2026年春季在纽约SoHo开业。

值得一提的是，Carisa Janes于2004年成立了高端彩妆品牌Hourglass，2017年被联合利华收购，并于同年进入中国市场。2022年6月在中国开设首店，目前在国内已有超30家门店。今年9月， Hourglass 还收购了身体护理品牌 Nature of Things。目前，Carisa Janes仍在运营Hourglass。

Outside In商标最早注册于2015年，但由于Hourglass的快速扩张被暂时搁置。如今终于被重启，主打护肤和彩妆融合的混合型产品，首发产品包含精华粉底液、面部精油及粉底刷，售价为52~64美元。

在高端美妆市场竞争日趋饱和的当下，Outside In拒绝盲目扩张、聚焦产品本质的慢节奏策略，或为行业提供一条脱离资本驱动、回归产品与体验的高端化新思路。

市场

第六届中国化妆品年会圆满闭幕

11月25日，由化妆品观察、CiE创新展联合主办的第六届中国化妆品年会圆满闭幕。

会上，上美股份创始人兼CEO吕义雄，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰，上海家化美妆事业部总经理陈旻，百雀羚生物医药CEO李衡，彩棠TIMAGE品牌创始人、明星彩妆大师唐毅等重磅嘉宾齐聚一堂，围绕“增长的答案”这一主题，分享了他们如何远眺高飞，以及落地实践。

这场年末盛会，不仅吸引3000+观众亲临现场，线上直播观看人数也达到1.8万+。窥一斑而知全豹，在充满不确定性的时代，行业人士对“增长答案”的渴望原来如此强烈。

当下，中国美妆产业正从流量驱动的“量的扩张”转向价值驱动的“质的跃升”，品观愿与各位一道，在力所能及之处，共同浇灌“科学求真、企业向善、品牌致美”的产业生态，共同绘制更加壮丽的产业未来。