上海
尽管中资券商在本土市场的影响力日益增强，但在今年香港股权资本市场的强劲复苏浪潮中，以摩根士丹利和高盛为首的华尔街投行依然是最大的赢家，巩固了它们在亚洲金融中心交易舞台上的主导地位。
随着大量中国公司赴港融资，以及海外投资者对中国股票的兴趣重燃，香港资本市场正迎来显著复苏。根据路透伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，今年迄今，在香港上市的股权资本市场（ECM）活动总额已达到731亿美元，较2024年同期飙升232%，首次公开募股（IPO）的融资额有望创下四年来新高。
在这场资本盛宴中，美国投行攫取了最大份额。据彭博汇编的数据，截至今年11月底，摩根士丹利在香港的股票发行交易中帮助企业筹集了116亿美元，高居榜首。高盛以74亿美元的募资额位居第二，其后是中资银行中信、中金公司以及瑞士银行瑞银集团。
这一轮交易热潮凸显出市场的务实心态，尽管地缘政治风险是投资者无法忽视的背景噪音，但中国大型企业对于国际资本的吸引力，以及它们触达全球投资者的需求，使得华尔街大行的角色依然不可或缺。
华尔街巨头领跑全局
数据显示，西方银行在今年的香港股权交易中占据了绝对优势。摩根士丹利亚太区全球资本市场主管Saurabh Dinakar表示：“我们看到中国公司在香港的股权发行出现了相当强劲的转变。”
彭博的数据涵盖了IPO和已上市公司的后续股票发售。今年的大型交易包括全球最大电池制造商宁德时代（CATL）46亿美元的股票增发，以及矿业公司紫金黄金（Zijin Gold）的IPO。这些交易的成功执行，巩固了摩根士丹利和高盛在承销排行榜上的领先位置。
外资行“护城河”何在？
分析人士指出，尽管中资机构不断崛起，但对于大型交易和希望吸引国际资本的中国公司而言，拥有全球品牌的华尔街大行仍然是首选。
法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家Alicia García Herrero指出：“对于巨额交易，你仍然需要这些全球品牌。”她补充说：“他们仍然需要高盛或摩根士丹利的原因是，他们希望吸引外国投资，尤其是在像比亚迪这样的大型交易中。” 今年三月，中国电动汽车及电池制造商比亚迪完成了一笔56亿美元的股票发售。
中资券商的“主场优势”
与此同时，中资银行正在香港积极扩张，意图在咨询费高于中国内地的香港市场占据更大份额。评级机构惠誉（Fitch）董事Rowena Chang表示：“我们看到中资证券公司正在香港大举扩张。”
本土优势使得中资券商在特定领域表现突出。数据显示，仅就IPO承销规模而言，中金公司（CICC）、中信证券（Citic Securities）和华泰证券（Huatai Securities）位居今年香港市场前列。其中， 知名大陆投资银行中金公司近期宣布计划收购两家规模较小的券商。
高伟绅律师事务所（Clifford Chance）资本市场部合伙人Jean Thio分析称，这些券商与已在内地上市的中国公司建立了稳固关系。更重要的是，它们与中国证监会（CSRC）等内地监管机构拥有顺畅的沟通渠道，这对于希望在境外上市的内地公司至关重要，因为这些公司必须事先获得监管批准。
Jean Thio补充道：“与中国证监会的沟通很重要，而这正是中资银行的强项。” 一种常见的合作模式是，企业会同时聘请一家美国投行和一家本地投行作为联席保荐人。
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