李嘉诚又出手了！屈臣氏将赴港、英上市，这是自救还是套现？

香港大火之后，李家诚就又了新动作，这是要干嘛？

2025年11月底，多家港媒与国际财经媒体透露：李嘉诚旗下长江和记实业（CK Hutchison）正在推动屈臣氏集团于香港和英国两地上市，最快 2026 年启动 IPO，募资规模预计在数十亿美元级别（目前市场传言约 20 亿美元，但最终数字仍需以实际招股书为准）。若成功，这将是港股近年来最大规模的消费零售IPO之一。

毕竟屈臣氏可是拥有超过 180 年历史、在全球约 7,700 家门店（含特许经营店）的零售集团，势力十分庞大。

消息一出，舆论马上炸开锅。

有人说李嘉诚又要“跑”；有人说长和债务重压，不上市不行；还有人真心相信“上市能促进就业、回馈社会”。

但现实往往不那么浪漫。
屈臣氏上市，从本质上看，是一场再典型不过的资本自救。

为什么？

长和系的压力写在财报里：不是“想上市”，是“不得不上市”

根据长江和记的 2024 年报（公开文件可查），集团总债务超过2,500 亿港元，现金与可变现资产约1,290 亿港元。换句话说：

账面有钱，但债务压力极大，而且现金流紧张。

意思已经很明白了，而且长和的财报里明明白白写着：“集团将严格控制资本开支，保持健康现金流。”翻译过来就是——减少投资，优先保命。在这种背景下，屈臣氏 IPO 的筹资，无疑是最快的“回血方式”之一。所以，那些把上市包装成“促进就业”、“看好前景”的论调，未免太理想主义了。

屈臣氏在中国不是不赚钱，但趋势很危险

屈臣氏在亚洲仍是绝对现金牛（亚洲业务占营收比重超过 50%），但值得注意的是——过去几年中国区门店确实出现收缩。

根据 CK Hutchison 对外公开披露的门店数据：屈臣氏中国区门店数自2020 年起开始逐步减少；2024 年时门店总数较高峰时期确实有所下降，中国区增长也十分疲软，这是集团 CFO 在电话会上亲自承认的。在外界看来，屈臣氏在中国的萎缩程度甚至已经能用“每三天关一家店”这种夸张说法来描述了。

因此，说屈臣氏借 IPO 套现、改善负债、同时“甩掉增长压力”，恐怕还真不是危言耸听。

屈臣氏的全球布局

（图：2022年屈臣氏大陆营收仅为175.79亿港元（约合人民币154亿元），同比下降了足足23%；息税前利润2.62亿港元（约合人民币2.3亿元），更是较去年同期足足下跌了85%！）

“资产外流”争议为什么会重新出现？

毕竟李嘉诚已经不止一次因为资产跨境操作引发争议，这不是秘密。

例如：2013–2015 年确实出售过大量中国和香港资产（地产、基础设施等）；2024 年确实尝试出售中企涉足的海外港口资产，也确实被监管部门叫停；2024 年也确实减持过邮储银行 H 股。

这说明了什么？

说明李家诚确实一直都有“转移资产”的嫌疑。屈臣氏这次赴港上市，是否意味着“再次套现”？
从商业逻辑看，这种质疑不是空穴来风。

那屈臣氏的钱会花在哪里？

根据市场流出的准备文件，屈臣氏未来募资用途至少包括：亚洲市场（尤其是中国）数字化转型、欧洲与东南亚市场扩张。

注意这点很关键：钱未必主要花在中国。

简单来说，在现有的框架下，李家诚确实是有可能用中国市场的故事融资，拿去补欧洲业务，这也并非危言耸听。

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总结：李嘉诚还是那个精算师傅，虽然不一定是“跑路”，但绝对不是“情怀”

如果非要一句话总结这次屈臣氏上市：“这是一场标准的资本结构优化行动。李嘉诚可能不是跑，但也绝不是爱中国，他只是在做最有利于自己的选择。”