宏福苑火灾或引发巨额理赔，再保险机制稳住太平香港

界面新闻记者 | 吕文琦

11月26日，香港大埔宏福苑发生五级火警，造成128人遇难，是香港近年来最严重的住宅火灾之一。中国太平保险（香港）有限公司（下称“太平香港”）确认，已承保此次事故涉及的多个险种，并表示将“能赔快赔、应赔尽赔”。

宏福苑大厦及其公共区域的财产保险保额高达20亿港元，据业内评估，火灾损失或接近这一赔付上限。事故发生后，投资者对赔付风险反应迅速，中国太平（00966.HK）股价在11月27日一度急挫8.1%。不过，随着再保险安排逐步明确，市场情绪回稳。

再保险如何成为保险的保险？谁又为再保险分担？

两再保公司参与

据悉，太平香港在本案中承担了包括建筑工程全险、建筑雇员赔偿保险、业主立案法团第三者责任险、公众责任险及财产全险在内的多个险种，同时也承保了部分住户的家居保险与家佣险。

宏福苑的大厦及公共区域财产险保额达20亿港元，主要覆盖楼宇结构因火灾等突发事故所致的重建费用。公众责任险方面，根据保单设定，每次事故最高人身伤亡赔偿上限为1000万港元，综合责任险则为2000万港元，且责任次数不限。考虑到人员伤亡严重，该险种预计将面临较高赔付。

在市场担忧巨额理赔会冲击保险公司盈利和偿付能力时，界面新闻从业内了解到，太平香港在承保宏福苑项目时已按照法规和风控要求进行了妥善的再保险分保，将大部分风险转移给再保人承担。

前海再保险公司表示，经初步排查，其作为香港市场活跃的专业再保公司，参与了承接宏福苑火灾相关的财产险、工程险、雇主责任险、公众责任险等多个险种的风险，将及时为当地直保公司的灾后理赔提供赔款补偿。

与此同时，中国再保险集团旗下的中再产险亦确认，已为宏福苑维修工程项目提供涵盖财产险、建筑工程险、第三者责任险等责任的再保保障。事故发生后，中国再保主动联系香港的直保公司确认损失情况，并开通绿色通道为理赔提供支持。

这意味着，此次宏福苑火灾造成的巨额赔款将由不止一家保险公司共同承担。

再保险如何发挥作用？

对外经贸大学保险系教授王国军向界面新闻表示，再保险的核心作用是把保险公司承担不起或承担后财务波动过大的那部分风险再转移出去，从而在时间、金额、空间、结构四个维度上把风险打散。

“原保险人与再保险人签订分保合同后，一旦出险，赔款按事先约定的比例或超赔层次由再保方摊付。如宏福苑这类可能触发20亿港币赔付的项目，直保公司只要赔付一部分，剩余即可通过‘成数分保＋险位超赔＋事故超赔’组合转给再保人，从而把单笔巨灾损失切成多段，避免一次赔穿资本金。比例再保险下，再保人同步摊回保费；非比例超赔再保险下，直保公司把尾部极端损失转移出去。两种模式都能熨平大灾年份对利润表的冲击，使公司盈利曲线更平稳，提升上市险企的估值和分红预期 。”王国军介绍。

再保险曾在多次事件中发挥重要作用。2013年9月，无锡的SK海力士半导体工厂发生严重火灾，停产导致全球存储芯片价格暴涨，其保险赔付金额最终确认约9亿美元（约63亿人民币），刷新中国保险业最大赔案的记录。

如此巨额的损失由多达5家直保公司共保承保，首席承保人韩国现代财险仅自留1%，其余99%均通过合约再保和临时分保安排转出，由境内外众多再保险公司分摊。事故结案后，由于各承保公司都办理了充分的再保险，各家公司最终均赔付得起，对公司偿付能力并未造成重大影响。

王国军表示，通过再保转出风险责任后，占用的最低资本下降，直保公司无需频繁发股发债即可承接更多大额保单，实现“小资本做大业务”的杠杆效应。再保人掌握全球工程险、巨灾险数据，可为直保公司提供专属风险曲线、地震洪涝模型、第三方检验等风控服务，帮助优化条款、免赔额和费率，降低后续出险概率。当单一项目或单一地区发生系统性损失时，再保机制把风险分散到国际、国内多家再保公司，避免局部赔案拖垮直保公司，从而维护整个保险市场稳定，也保护了被保险人的后续索赔权益。

谁来为再保险分担？

不过，风险并未止步于再保险公司。随着巨灾案件增多，再保人本身也需通过进一步分散机制控制敞口。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向界面新闻介绍，最常见的方式之一是转分保，即再保险人将已接收的部分责任再次分出给其他再保人或专业机构，实现风险的“再转移”。对于金额特别巨大的个案，也可由多家再保险公司共同承保，各自按比例承担，降低任何一方的集中暴露。

近年来，资本市场已成为再保险风险外包的重要渠道。再保险公司通过发行巨灾债券或保险连接证券，将触发型巨灾风险（如地震、台风或火灾导致行业赔付超标）转化为可交易资产，转移至全球投资者手中。这类证券机制不仅提升了承保容量，也增强了保险市场应对极端事件的韧性。

与此同时，部分再保险机构设立独立的侧挂车或特殊目的再保险实体，仅承接特定风险，并通过外部融资实现风险隔离和“一次清算”，避免波及母公司的整体财务结构。部分国家或地区还建立了行业性互保组织或超额损失基金，再保险公司可藉此将极端层赔付进一步转移给行业或政府背书的稳定资金池。

柏文喜指出，通过纵向转分、横向共保、资本市场证券化等多元组合，原本集中于一家保险公司的几十亿港元级别的巨灾风险，被拆散成全球范围内多个机构与投资者共同承担的小份额。这一分层架构不仅增强了承保能力，也显著提升了保险行业面对突发事件时的整体韧性。