投顾周刊：私募基金规模创新高

• 万科股债跌幅加剧，多只债券临停

• 六家国有大行集体停售五年期大额存单

• 私募基金规模创新高

• 我国首批领航级智能工厂名单公布

• 三季度公募港股基金规模与持仓齐升

• 年内新成立指增基金数量同比增长超 400%

• 美联储褐皮书揭示经济放缓风险

• 对冲基金“空翻多”：科技股空头猛烈回补

1、万科股债跌幅加剧，多只债券临停。万科股债跌幅进一步加剧。周四，“21万科02”收盘跌超57%，“21万科06”跌超46%，“22万科02”跌超42%，“22万科06”跌超35%，盘中有6只万科债券因跌幅较大而临时停牌。H股万科企业跌近8%，股价创历史新低；万科A跌超7%，股价刷新逾11年新低。

2、六家国有大行集体停售五年期大额存单，中小银行跟进调整长期存款产品。国家发改委价格司联合有关部门及行业协会召开会议，聚焦价格无序竞争问题，研究制定成本认定标准等相关工作，旨在规范市场价格秩序，防范不正当竞争行为，维护行业健康发展。

3、私募基金规模创新高，10月末达22.05万亿元。中基协数据显示，10月末私募基金规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新高。当月新备案私募基金1389只，新备案规模670.1亿元，显示出私募基金行业在市场中的活跃度和吸引力持续提升。

4、我国首批领航级智能工厂名单公布，15家企业入选涵盖多关键行业。我国首批领航级智能工厂名单公布，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业，海康威视、长飞光纤、中联重科等15家企业入选。这标志着我国智能制造进入从数字化、网络化迈向智能化的关键跃升期，将推动相关行业生产效率和质量的进一步提升。

5、三季度公募港股基金规模与持仓齐升。今年以来，港股市场表现强劲，市场情绪活跃与资金持续流入形成共振，推动相关公募港股基金规模显著攀升。截至三季度末，公募港股基金总规模已达到 10330.08 亿元，较二季度大幅增长约 68%；基金份额合计 8810.67 亿份，环比增长 42%。同时，该类基金的股票仓位进一步提升至 92.71%，较二季度末上升 0.75 个百分点。

6、年内新成立指增基金数量同比增长超 400%。今年以来，指增基金数量呈现爆发式增长。目前，年内新成立指增基金产品数量已达 160 只，同比增长超 416%。在受访人士看来，政策的引导支持、指数体系的不断完善以及投资者需求的增加等多方面因素，共同驱动指增基金的迅速扩容。Wind 资讯数据显示，截至今年 11 月 27 日，公募机构年内新成立指增基金产品数量达 160 只，较去年同期增长 416.13%，合计募集金额超 888.47 亿元。

1、美联储褐皮书揭示经济放缓风险。美联储发布褐皮书显示，根据美联储12个辖区中的大部分报告，自上次报告以来，经济活动基本持平；不过有2个辖区指出经济小幅下滑，1个辖区报告经济小幅增长。整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓的风险加大。

2、对冲基金“空翻多”：美股两日净买入创半年新高，科技股空头猛烈回补。美股去杠杆化趋势出现重要转向：对冲基金在过去两个交易日显著净买入美股，累计买入规模创六个月来新高。据高盛主经纪商业务数据，对冲基金上周五和本周一分别净买入美股2.2个和1.6个标准差，以美元计价的累计净买入规模为逾六个月来任意两日内最大，也是过去两年中最高之一。

最近一周，全球主要股市多数上涨。

中国市场方面：A股三大指数集体上扬，创业板指以4.54%的涨幅领涨，深证成指上涨3.56%，中证500上涨3.14%，上证指数上涨1.40%；恒生指数同步走强，全周上涨2.53%。

美国市场方面：本周，道琼斯工业指数涨3.18%，标普500指数涨3.73%，纳斯达克指数涨4.91%。11月，道指涨0.32%，标普500指数涨0.13%，纳指跌1.51%。

亚洲市场方面：亚太主要股指普遍走强，日经225指数以3.35%的涨幅领涨，韩国综合指数上涨1.90%，富时新加坡海峡指数小幅上涨1.23%，三者均实现周线收涨。

欧洲市场方面：本周，德国DAX指数涨3.23%，法国CAC40指数涨1.75%，英国富时100指数涨1.90%。11月，德国DAX指数跌0.51%，法国CAC40指数涨0.02%，英国富时100指数涨0.03%。

数据来源：万得投顾终端

注：统计区间2025/11/24-2025/11/30

最近一周，国债收益率表现分化。1年期中国国债收益率下跌0.39个基点至1.40%，5年期上升2.84个基点至1.62%，10年期上升2.91个基点至1.84%。10年期美国国债收益率下跌4.00个基点至4.02%。

数据来源：万得投顾终端

注：统计区间2025/11/24-2025/11/30

最近一周，万得基金指数整体有所上涨。具体来看：万得全基指数上涨1.57%；万得股票型基金总指数上涨2.70%；万得混合型基金总指数上涨2.67%；万得普通股票型基金指数上涨3.33%；万得偏股混合型基金指数上涨3.35%；万得灵活配置型基金指数上涨2.60%。

数据来源：万得投顾终端

注：统计区间2025/11/24-2025/11/30

最近一周，商品市场方面，贵金属上涨：COMEX黄金上涨3.36%，COMEX白银上涨12.89%。外汇市场方面，美元指数下跌0.71%；人民币对美元汇率有所波动，美元兑在岸人民币(CFETS)下跌0.43%，美元兑离岸人民币跌0.48%。

数据来源：万得投顾终端

注：统计区间2025/11/24-2025/11/30

最近一周（2025年11月24日至11月30日），固收+型与纯债固收型产品在银行融资渠道中占据主导地位，合计贡献近五成多的基金数量与超九成的融资规模。347只固收+型产品与101只纯债固收型产品，合计占全部统计产品的70.89%，其融资规模合计达449.32亿元，占总融资规模的95.12%。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025年11月24日至11月30日），银行理财子公司在银行体系融资渠道中占据绝对主导地位，成为资金配置的核心力量。银行理财子公司贡献了77.53%的新发产品数量占比，新发产品规模达451.51亿元，占新发产品规模的95.58%。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

基于2025年11月24日至11月30日数据分析，银行理财子公司在固收+、纯债固收、现金管理及权益类等多类产品的收益表现上已形成显著头部效应。部分机构在控制风险的同时实现了超越行业平均的收益能力，显示其在资产配置、投研与创新方面的优势。城市商业银行与农村商业银行亦展现出稳健的区域化运营能力。市场正逐步从规模扩张转向质量竞争，专业能力成为获取投资者信任的关键。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

中金固收称，万科债券商讨展期，预计深地铁长券利差或冲高后边际回落。此次万科债券商讨展期对于债券市场地产行业的影响可控，大概率不会导致债券基金赎回从而引发流动性负反馈的风险。对其他民营地产，预计实质性的违约波及概率不大、或对债券估值产生一定影响；对央国企地产，主要是情绪影响，利差可能会受到扰动，不过幅度相比2022年会较小。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行加量续做MLF，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。预计接下来，央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。年终前后或将出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。

国泰海通表示，展望2026年，我们认为转债市场估值将维持高位，2026年转债最主要的支撑来自于对权益市场的偏乐观预期。首先，作为“十五五”规划的开局之年，政策红利密集释放将直接提振市场风险偏好。

国泰海通指出，科技自主可控、高端制造等领域的产业政策持续发力，为相关行业转债提供基本面支撑；其次，权益资产预期收益率上行趋势明确，中长期资金增持权益市场的需求强劲，共同巩固了转债的股性价值；最后，在“资产荒”背景下，固收+资金对转债的配置需求旺盛，尤其是2026年上半年预计成为配置高峰期，供需紧平衡格局将为高估值提供韧性基础。2026年转债市场最大的不利因素在于转债市场自身的持续缩量，以及由此带来的估值居高不下。