市值蒸发2500亿！最大考公潮来临，曾经暴利的考公机构却凉凉了？

一句不过包退款的协议承诺，成了一半犹豫要不要考公人的底气，而这底气就是考公界的龙头中公教育给的。

作为中国最早的且最权威的培训机构，可以说只要是考公，没人能绕得开中公教育。

毕竟从2003年成立至今已有22年，有超300万人从中公上岸，按照每年约招生140万人次算，前后也有3000多万人在中公接受过培训。

而在考公越来越热的今天，中公的学员能不能上岸还未可知，但中公却是自身难保，几乎是回岸无望。

从2021年起，中公教育连续4年被曝在各种雷点上反复横跳，到了2025年更是把负债率拉高到了87.86%。

也就是说公司的每100元钱里，有将近88元是从别人手里借来的，翻车的风险大大增加。

如此高的负债率，也让中公教育从最高点2619亿元市值，跌至了近期的126亿元，整整蒸发了2500亿元。

考公的前景前所未有的大好，中公的资历又是业界最高，好好的一手好牌，怎么就烂成了今天这样。

中公教育的伟大，离不开创始人李永新的背书。

李永新的成长是典型的寒门学子逆袭的故事，出生在吉林通化的他，因为父亲的创业失败，家里就一直处于负债累累的状态。

家境清寒反倒把学习劲头逼了出来，他一路拔尖，最后高分考进北大政行系，也给后来干公培这一行打下了底子。

1999年，李永新从北大顺利毕业，还拿到了保研名额，但他没按常理出牌，放弃了继续深造的机会，转身一头扎进了创业大潮。

最开始，他创办北京新兴伟业信息技术有限公司，主要业务是从入学到就业的全链条服务，可公司仅仅维持了几个月就倒闭了。

并未放弃创业梦想的李永新，开始尝试做奥数、计算机等方面的培训，可依旧没能获得什么突破性发展。

直到2001年，李永新才迎来了自己人生的转折点。

李永新在北大导师的推荐下，为几位准备考公的学生辅导申论，并且成功帮助这几位同学通过了考试。

这段经历让李永新认准了“考公”这块肥肉，立马拉上几个同学搞起了公务员培训的业务。

2002年，李永新创办了中国首个包含公务员招考信息和在线辅导课程的网站，简称中公网。

一年后，李永新正式创办了中公教育集团，开始了自己专注公务员招考培训之路。

彼时中公教育的出现，成了填补市场空白的唯一培训机构，因此仅仅成立后的2年时间，中公就已经实现了全国布局。

2010年，中公教育在直营网点的全面扩张下，再次巩固了自己考公培训的龙头地位。

2019年，中公更是实现了自己借壳上市的升级蜕变，并且迎来市值超2600亿的高光时刻。

那会儿，中公教育直接跃升至教培圈儿的顶流，甚至一度把新东方等企业全甩在了后头。

李永新的个人身价，也跟着中公教育一路飙升，以1420亿元荣登胡润教育领域富豪榜榜首，以及吉林省首富等众多头衔。

过去中公的成功一方面得益于吃到了早期的市场红利，另一方面得益于中公独特的“不过包退”的协议班。

早在中公成立前，市场对考公其实并不热衷，直到2003年左右，正值非典时期，大众也开始对稳定的公务员工作有了小范围的追求。

公务员的报考人数也从2002年的6万人，翻倍至2003年的12万人次，随即报考人数便开始逐年上升。

2009年，受前一年全球经济危机的长尾影响，国考报名人数也首次突破了100万人次。

为了大规模抢占市场，中公在2010年首次推出了不过包退的协议班政策。

要知道，这项政策对于犹豫考不考公的人来说，绝对是最强助推剂，自始至终考公虽然热，但是考公的难也是众所周知的。

十分之一的概率，对于报考的考生来说会发生在自身不试试又怎么知道，另外又有中公的不过包退承诺傍身。

一时间，这项政策受到了众多考生的青睐，因此也为中公带来大量现金流，2019—2020年期间，中公教育有75%的收益来自协议班。

不仅如此，协议班还帮助中公超额完成了对赌协议，也为后来中公超2600亿市值的辉煌战绩贡献了最强助攻。

一面是逐年上涨的考公热，一面是钱多到花不完的市值，给了中公豪横的底气。

从2019年开始，中公就开始拿着趴在账面上的现金去投资理财，利用学员们去考试的时间差，拿着他们的钱给自己先赚个小外快。

2020年，中公更是直接豪掷30.05亿元，在北京昌平拍得土地，计划建成大型教育总部。

2021年，李永新还以个人名义向北大捐款10亿元，这也成了北大建校以来最大的一笔个人捐款。

但中公的豪横还没维持多久，2021年中公的营收就出现了断崖式下跌。

协议班退费率达到历史最高点，全国校区退款金额更是高达153.2亿元。这还不算完，也正是从2021年开始，中公进入了连续4年的亏损状态，累计亏损36.8亿元。

中公的现金流状况如多米诺骨牌般接连恶化，收入逐年下跌，退款不断增加，亏损持续扩大。

曾经那艘超2600亿元市值的大船，如今账面仅有1.77亿元现金，后面还拉着近5亿元的待退款和近11亿元的负债。

对于当下的中公教育局面，称之为一地鸡毛真是一点不为过。但其实中公并非全然没想过自救。

一方面是股市的血崩，导致中公在资本市场全面失势。

另一方面，由于现实情况是中公没钱兑现包退协议，这直接影响了招生，使中公陷入信任危机的死循环。

2024年，李永新干脆自己开直播，正面回应那些争议，就想把之前掉的路人缘再捞回来。

在首场1小时的直播里，李永新多次鞠躬道歉，并承诺会将学费尽数退还，他还在直播中介绍了中公在转型上的努力。

在首场直播有4.8万观众观看的情况下，中公收获了122万点赞，李永新的这一操作在一定程度上缓解了中公教育消极的形象。

但面对近5亿元未退款的金额，这一小波好评也显得杯水车薪。

而李永新此次直播，除了拉好感，也有意效仿新东方走直播带货的路。

新东方直播带货早在2021年就已开始，到了2024年，以知识为切口的带货直播早已不是什么新鲜事，可想而知，其发展情况必定不会有什么惊艳的成果。

与此同时，在AI发展的大趋势驱动下，中公也在有限的资金中挤出了开发AI方面的经费。

在2025年7月，推出了AI考公学习机，将平板+智能助手+题海等内容相结合，利用AI为考生提供考公相关服务。

这款AI学习机售价在4698-4999元，目前已投放至各大购物平台。

截至目前，销量虽已突破万台，但这样的成绩对中公再回巅峰助益甚微。

中公的回岸之路，可以说仍旧遥遥无期。

教育界爆雷，虽然资本市场损失很大，但更让人心疼的是那些相信品牌力和头部影响力的学生，以及整个行业的发展滞后。

但凡事都有两面性，大厦的倾覆也为后面的培训机构敲响了警钟，既要谨言慎行，也要将自身教育质量拉高，才能稳住市场进入良性循环。

参考资料：

1.央广网：《中公教育扭亏为盈，为何仍没实现“不过包退”承诺？》

2.钛媒体：《考公生意竟然下滑了》

3.财经无忌：《“不过包退”的中公教育，为什么上不了岸？》

编辑：歌

作者：京墨