丁彦皓：当前中国经济现状所衍生的A股与房地产投资逻辑

当前中国经济现状所衍生的A股与房地产投资逻辑

在“丁彦皓聊投资”内部会员课程演讲的部分摘录

文\丁彦皓-可信财商

一、中国经济增量财富全球第一，但是社会整体日子过的紧巴巴的根源

目前中国经济最大的特征是冰火两重天，人工智能、新能源与集成电路等高科技产业发展的如火如荼，但是传统行业却陷入冰封期，最终导致出现经济总量持续上涨，增量财富全球第一，而社会整体日子过得紧巴巴的背离

导致这一现象产生的因素主要有四，即

1、 中国经济本就处于新旧交替的关键期，红利消耗殆尽的传统行业进入冰封期已是历史的必然，而新兴高科技行业却高速发展，这是中国经济突破中等收入陷阱与拉美化的必然选择

2、 美联储货币政策收紧，全球陷入流动性枯竭，中国为了防止被收割也无法过度宽松，导致整个社会整体呈现“没钱”的态势

3、 对市场人为干涉的过度，导致部分民营经济举棋不定与房地产产业链的彻底休克

4、 政府急需财政扩张，但是经济又陷入低迷的困境

解决这一经济现象其实就三招，即

1、 大力鼓励高科技产业维持当前的态势继续急速发展

2、 放松管制、实施宽松的货币政策与积极的财政政策，鼓励传统行业回归其应有的态势，杜绝再次被人为打压

3、 实施市场出清，让部分毫无未来的没落行业彻底的破产退出

二、中国经济目前存在六大特征直接影响投资收益以及个人应对之策

中国经济最大的特征就是市场经济是嫁接在计划经济之上的，对投资而言，政府对市场的管控更多是机会，尤其能够实现经济的稳健运行，杜绝市场非理性癫狂后的经济危机与金融风险

中国经济目前存在六大特征直接影响投资收益，即

1、 中国社会正在打造一套风清气正与严格规范化的市场体系，任何非法获利最终大体都会得到清算

2、 高科技产业全面体系化崛起，这是最大的历史机遇期

3、 政府即将开启大规模的货币宽松、积极的财政政策以及全民与政府共同加杠杆

4、 人工智能等高科技对各行业的颠覆导致太多的企业与个人面临不可逆的冲击

5、 高科技产业与人口的大城市化战略让产业、资本与人才极其“聚集”，呈现结构化的特征

6、 政府急需财政扩张，需要大量的财政与非财政收入夯实财政

理解目前的中国经济必须首先要承认市场出清的逻辑，即很多行业与个人已经彻底的被历史所淘汰了，根本没有逆转的可能，对这一现象只有坚决的放弃，让其永久性的退出，断然不能再有任何的幻想

对个人而言，必须坚守三点，即

1、 遵从历史趋势与政府的政策导向，巧妙的借助既定规律与趋势，实现自身的利益最大化

2、 全力拥抱，且死磕符合时代潮流，且被政府高度重视的行业

3、 对已经被历史淘汰与被政府放弃的行业坚决远离

三、目前中国经济困境的破局之道就是人为拉高基本面持续提升地区的房价

目前导致中国经济陷入尴尬的关键是行业周期、美联储加息以及人为过度调控后的房地产与土地财政彻底熄火，而这一问题的破局之道就是人为拉高基本面持续提升地区的房价，逻辑有四，即

1、 全面释放最能赚钱这一群体的价值创造能力，长三角、珠三角以及核心城市户均多套房，一旦房价暴涨，这一群体就有资格以房产作抵押融资用于投资与消费

2、 通过房地产的赚钱效应，吸引全国的资本蜂拥流入，再将其以土地财政的形式收归地方政府，用于高科技产业培育以及基础设施建设

3、 扩张社会资产负债表，使社会有钱消费与投资

4、 打通银行与市场M2流通的燕塞湖

事实政府也正在着手处理这一经济困境，否则大面积的失业与破产必然会把经济拉入低谷，导致短期内很难触底反弹

房地产对中国经济支柱产业属性的效应更大，逻辑有三，即

1、 中国14亿人口的城市化与大城市化会衍生出无限的住房需求，最终带动相关产业链的发展

2、 中国城市土地国有的制度决定地方政府能够通过土地财政将社会财富收归政府，用于基建和高科技产业培育，这需要房价越高越好

3、 中国社会居民70%的财富沉淀在房地产上，直接决定社会消费与投资的意愿与实力

理论上，政府期望房价持续上涨，越高越好，但是中国房地产市场就根本没有任何泡沫，逻辑如下，即

1、 房地产市场是个既受政府主导，也是市场左右的行业，未有基本面支撑的泡沫已经在逐步破灭、出清，而留下来的都有基本面做支撑

2、 人口城市化、大城市化以及产业升级转型远超预期的现实决定中国核心城市的高房价具有坚实的基本面做支撑

3、 一旦房价远高于基本面时，政府会通过“锁盘”的形式人为管控，确保维持高房价的运行，以有价无市来支撑高房价的存续后，再通过产业升级转型所释放的高附加值逐步填平房价与基本面之间的“泡沫”

四、A股独有的底层架构决定了指数的走势，但是投资更多应该坚守市场化主导的民营资本

股市对政府而言，本就是个为国有企业融资的平台，现在更多是为高科技企业融资，倡导社会资本自负盈亏

这种定性的前提是稳定，股价围绕内在价值波动，政府从中获益除了印花税外，更多是让价格围绕内在价值波动，而人为拉高股价对政府更多是金融风险与资产泡沫外，再无好处

但是，美国股市持续上涨的关键是其完全基于市场化逻辑构建，遵从市场公允出清的法则，对弱者持续淘汰出局

另外，美国的技术水准与国际霸权导致其高科技产业能够收割全世界，最终让其急速高速发展，造就了英伟达、高通、苹果、特斯拉等伟大的企业

中国之所以暂时未出现超级伟大公司的关键是与其经济发展的阶段与全球影响力有关，事实中国相对美国依然处于二流地位，但是正在崛起如华为之类的伟大公司，而腾讯、阿里以及小米等仅仅是基于美国基础技术的应用，很难与超级伟大的公司相提并论

而中国真正能够诞生一批享誉世界的公司应该就在人工智能时代，基于目前的态势能够发现，中国在人工智能领域的底层技术架构与美国不相上下，但是在技术运用领域却远超美国，理论上应该正在孕育一批伟大的公司

人工智能行业相对互联网行业最大的特征是行业极为细分，无法形成流量为王的态势，即各企业只能在自身的细分行业做到极致，但是无法囊括人工智能的整个行业，加剧了投资的难度，需要持续深度研究

A股是个“二元结构化”的市场，其中政府主导的国有资本与市场主导的民营资本呈现“双轨制”运行，国有资本更多是把持发展饱和的传统行业，而新兴高科技领域更多受民营资本掌控

国有资本把持的传统行业发展饱与行业格局固化，基本面已经趋于稳定，根本不具备投资的价值

而民营资本掌控的高科技领域却完全基于市场出清，其实实用性的创新更要应该基于民营资本，诸如低空飞行、智能驾驶、人工智能以及新能源汽车等

自然投资更应该拘泥于市场化主导的民营资本，而对政府主导的国有资产位于次之

国家队这次介入股市的目的有二，其中目的之一就是试图以坐庄的形式收割社会财富，夯实财政，且顺带拉高指数，打造人造牛市，结果被人为拉高的指数权重股套在了高位

目前国家队断然不可能轻易放弃，一定会死磕到底，自然指数不可能暴跌，但这是以国家队持续流血，最终大多数人埋单为代价的

另外，中国不缺创新，缺的是鼓励创新的营商环境，这是浙江与广东经济发展远超其他地区的关键，如果这次山东将面条厂手搓飞机的小老板以非法经营罪扔到监狱里，则意味着山东经济也就这个样子，很难再有大的突破

五、在中国高科技体系化崛起的背景下，选择基本面持续稳步提升的价值投资是A股投资获利的关键

投资主要赚三类钱，即

1、 基本面持续稳步提升的价值投资

2、 通货膨胀与资产泡沫所衍生的财富再分配

3、 散户间的相互收割

最陋，最低级，也最不赚钱的就是散户间的相互收割，但是这是太多人最期望的方式，盲目的高估自身的实力，试图练就点石成金的手指头，一劳永逸，但是投资需要持续的赢，而短线买进卖出是赌博式的赢一票，亏一票的瞎忙活

在中国高科技体系化崛起的背景下，选择基本面持续稳步提升的价值投资是A股投资获利的关键，既能保证盈利，也能杜绝风险

但是，价值投资本就是个高认知财富阶层的游戏，需要以十年为一个周期来持有，根本不适以薪酬为生，认知极其普通的散户

普通散户有三大悖论，即

1、 认知低，根本没有判别力，听风就是雨，也经受不起资本市场的大起大落冲击

2、 只想立即赚大钱，心态失衡，行为短视

3、 天天盯着几个小钱，一钱多用，诉求过多，无法长线布局

其实，我也根本没摆脱散户的这三大悖论，主要是实力不允许长线持有，为了杜绝这一悖论，选择贷款买房，房子极差的流动性迫使我必须长线持有，最终实现财富的跃迁

股市，尤其A股带有明显的赌场特征，难度系数最高的就是无法准确的预判板块轮动与市场风格的持续切换，基于此，我们三招应对，即

1、 多元布局，但是最多只持有四只标的

2、 坚定与低估，且基本面持续稳步提升的优质标的为伍，熬时间

3、 将每一波行情的收益高杠杆买成房子

六、对中国普通老百姓而言财富突破就是贷款买房，基于银行贷款将未来30年的部分收入一次性折现，借助第四轮房地产行情实现财富的跃迁

散户在股市很难赚到钱，逻辑有三，即

1、 认知低，不专业，根本看不懂股市的本质，极易随着股价的涨跌迎风起舞

2、 投资一只票需要多年的坚守，既要承受所持股票股价的暴跌，又要经历其他股票上涨的诱惑，根本无力应对风云诡谲的股市风云

太多的人根本就不具备玩股票的潜质，很多散户把股市赌场化，只想打造一个凭着自我判断点石成金的手指头，天天捞钱，显然天真了，最终也与持续受益无关

3、 资本规模太小，即使能够玩得炉火纯青，也无法获得足够多的收益改变生活

但是已经取得成功的人与傻乎乎的散户都在妖魔化个人能力，一个神话自己，构建自身很牛逼的虚幻，另一个试图走捷径，寻求不用付出而获取巨额收益的路子

股市的赌博化特征决定实力不足，价值观扭曲之人必然血本无归，即使短期运气好，获得一点收益，很快不但会亏回去，而且还会本金严重受损

其实，大财的获得必须基于两点，即

1、 借势

2、 借力

要想借势必须基于两点，即

1、 首先要将自己放在一个红利丰厚的赛道，即与钱很近的行业

2、 数十年如一日的坚守与死磕，磨练出火眼金睛与神功附体

然后在行业上行期，巧妙的利用外力数倍放大自身的资本规模，一把从头吃到尾，呈指数的放大收益，最厉害的就是上市

但是对中国普通老百姓而言财富突破就是贷款买房，中国经济的现实决定少数地区房地产的基本面依然呈上行的态势，具有极大地投资价值，基于银行贷款将未来30年的部分收入一次性折现，借助第四轮房地产行情实现财富的跃迁

七、投资不但要有过人的认知和定力，而且还要有一定规模的资本积累，而原始资本的积累对太多的人几乎不可能

混股市一定要基于体系化战略布局，用价值投资的逻辑，通过高认知与深度研究选择到低估，且未来发展空间无限的优质标的，以合理的价格买入后，以十年为一个周期长期持有，但是要想获得巨额收益，还需要有一定规模的原始资本

而这个世界的现实是太多的人根本无力积累原始资本，更多只是穷尽全力维持一个基本的温饱，只是曾经运气好，时代上行，全国房地产大爆发，很多人糊里糊涂的买了两套房子，靠运气积累了一点原始资本，一旦房地产大潮退去，很多人的实力就原形毕露了

另外，真正能够做成事需要太多的外在条件与个人禀赋，叠加一点运气

投资不但要有过人的认知和定力，而且还要有一定规模的资本积累，而原始资本的积累对太多的人几乎不可能，事实大多数人都以打工为生时，根本无法积累到大规模的原始资本

不要试图幻想加薪升职，能够被无法取代的人实在是太少了，只要能够被取代，加薪升职这条路就注定走不通

原始资本的积累一定要基于三点，即

1、 认识与实力

2、 行业红利

3、 人生运气

对于任何一个人而言，到一定年纪就定型了，不可能有大的改变，只是在极其细小的缝隙找机会，但是概率极低，最近的一次大机会就是第四轮房地产行情，但是“结构化”导致获益者是极少数

最近我为什么选择重仓房地产逻辑有三，即

1、 第四轮房地产大行情已经到来（借势）

2、 可以借助高杠杆，数倍放大自身的资产规模（借力）

3、 太陋逼，根本拿不住，用钱的地方太多，很快就被挪掉了，只能在房地产市场主动被套牢

在财富积累的初期一定要有底层资产的沉淀，这是原始资本的第一阶段，而非全部投入股市，涨涨跌跌，弄不好会瞬间打折，得不偿失

八、张江长三角科技城是上海与浙江共建的一个经济特区，潜在发展空间无限，目前是最佳的投资点与布局时机

其实，决定产业迁移路径的关键要素主要有两条，即

1、市场演变路径

2、国家的政策导向

但是国家的政策更多是围着市场演变的基本路径制定的，具有一致性，尤其投资获利的关键是要对国家的产业政策深信不疑，对国家的产业政策持质疑态度或漠视，必然投资很难取得大成就

张江长三角科技城（简称科技城），位于上海西南部枫泾镇与浙江东北部平湖市的交界处，地跨上海与浙江两地，目前正处于一期启动期

科技城由张江国家自主创新示范区管理委员会授权的张江枫泾科技园、张江平湖科技园共建

图 张江长三角科技城区位图

上海与浙江共建张江长三角科技城的关键是上海可供给的土地有限，但又想寻求低成本的可持续发展，不愿让其高房价将高附加值的产业与年轻人赶至其他地区

最后不得已让浙江出地，上海出产业，共建张江长三角科技城，我本人已经投资三套，约360万，正在装修，计划用于出租，目前张江长三角科技城呈现八大特征，即

1、潜力无限，国家长三角一体化大战略与浙江、上海共建等系列优势加持

2、直线距离上海仅300米

3、张江高附加值产业的密集涌入，具有高附加值产业加持的优势

4、紧邻上海，但又处于杭州、宁波、苏州、绍兴等城市的最中心，尤其未来五条杭州湾跨海大桥都落脚该科技城，是个交流的必经枢纽，具有城市协同效应

5、房价极低，目前仅为1万左右，与社会平均接盘力6万有5万的差距

6、目前正处于行情的上升初期，且国家将首付款定为15%，能够最大化的借助银行杠杆

7、能够立即赚钱，极具套利空间，周边同级别楼盘房价为1.9万，而该楼盘仅1万，且还送车位，买到手就能让首付款赚3倍

8、贴近投资超100亿的乐高乐园，左边地铁，右边学校，送车位

房地产的2008时刻再次到来，错过2008年，不能再错过2025年

只需10万首付，就可以让子女在上海获得一席之地，直接决定家族的未来

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作者简介：

丁彦皓 房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教