IPO雷达｜持股87%姐弟俩联手冲击深市主板！皇冠新材数家子公司亏损，原材料波动风险待解

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

11月28日，深交所官网显示，皇冠新材料科技股份有限公司（以下简称“皇冠新材”）深市主板IPO获得受理。中金公司为其保荐机构。

招股书显示，皇冠新材是一家以功能性新材料为核心，研发、生产及销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的高新技术企业。公司产品应用范围广泛，覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域。

股权结构方面，公司无控股股东，实际控制人麦惠权、麦惠霞姐弟合计控制87.17%股份，上市后仍将处于绝对控股地位。其中，公司董事长、总经理麦惠权为澳大利亚国籍，拥有中国香港永久居留权，大专学历。虽然公司已建立独立董事、审计委员会等内控机制，但股权高度集中可能带来决策失衡风险。

业绩方面，报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元、15.92亿元；扣非净利润分别为2.26亿元、2.75亿元、3.07亿元、1.54亿元，业绩保持平稳增长。

不过，原材料价格波动风险不容忽视。招股书显示，公司主营业务成本中直接材料占比常年维持在80%以上，核心原材料单体、树脂、原纸、PE料等均为石化下游产品，价格与国际油价高度联动。报告期内，主要原材料采购成本下降带动毛利率提升，但一旦油价反弹，盈利空间将被快速挤压。公司坦言，若无法及时转嫁成本，将对经营业绩带来不利影响。

记者注意到，2024年和2025年上半年，公司控股子公司浙江皇冠均为亏损状态，净利润分别为-787.28万元、-1222.79万元；子公司深圳冠泰、美国皇冠、香港皇冠、新加坡皇冠、越南皇冠也持续亏损。

招股书显示，公司主营业务收入主要来自工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料。报告期内，工业级胶粘材料收入占比均在65%以上，为公司核心产品，不过销售价格却连年下降，已从3.72元降至3.51元，电子级胶粘材料、功能性薄膜材料价格则连年上涨。

皇冠新材解释称，工业级胶粘材料价格下降，主要原因为主要原材料采购价格下降，公司通过动态调整售价，以及产能利用率提升和生产工艺优化，单位产品制造成本有所下降。

皇冠新材在招股书中还提及存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货的账面价值分别为3.42亿元、3.43亿元、3.27亿元和3.6亿元，占流动资产的比例分别为26.15%、21.25%、18.64%和20.81%，占比较高。如果未来存货不能有效实现收入，或者原材料价格、产品价格大幅下降，公司可能面临存货周转率下降或者存货减值的风险，进而影响公司生产经营和业务发展。

招股书披露，公司目前还存在部分租赁房产未取得房屋权属证书、租赁房产未办理房屋租赁备案的情形。尽管公司实际控制人已就租赁瑕疵房产可能造成的经济损失承诺予以补偿，但若该等瑕疵房产仍存在被要求拆除或搬迁的风险，短期内可能对公司生产经营造成一定不利影响。

此外，公司及其子公司在自有厂区建有辅助车间、设备用房、仓库等建筑物，均未履行相关报建手续，进而未取得相关房屋不动产权证书。上述建筑物及构筑物存在被认定为违章建筑可能进而导致被主管部门行政处罚或者要求拆除的风险。

皇冠新材本次拟募集资金9.19亿元，除补充流动资金外，主要用于“广东皇冠功能性复合材料扩产项目”“江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目”“浙江皇冠光学膜产业化项目”和“研发中心建设项目”。

值得一提的是，公司2023年和2024年分别进行现金分红7523.91万元、8253.50万元，合计分红约1.58亿元。因此，1亿元补充流动资金项目似乎并无必要。