《高增长科技股投资法》如何识别出真正的优质企业？

高增长科技股投资法1：如何识别真正的优质企业？

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们来讲讲投资，之前更多讲的都是价值投资之道，今天来看看那些高增长的科技股该怎么去研究，找来一本书就是高增长科技股投资法，这是由25年华尔街经验的互联网分析师，马克马哈尼撰写，这个人是互联网女皇，摩根斯坦利的玛丽米科尔，也就是每年发互联网趋势报告的那一位，的首席助理，也被机构投资者连续6年，评为排名第一的华尔街科技股分析师，木头姐和彼得林奇，也多次咨询作者的投资意见，他结合了大量案例，分享了他在科技股投资当中的成功经验和策略。我们都知道，科技股的波动大，弹性高， 投资风险也高。那么怎么能在不确定的市场当中，识别优质企业，制定长期的投资策略，并且还要做好风险管理，是投资科技股成长股的重要难题。

作者的投资研究涵盖多个领域，包括互联网，科技，电子商务，但跟其他人炒概念，炒题材的投资理念不同，他认为长期投资这些科技股是最为明智的选择，短期投机交易，反而可能导致错失重要的机会。一个有着强大商业模式的公司，是成功投资的关键。他还建议投资者去关注那些独特价值主张，以及拥有技术优势，关注用户增长，且市场份额较大的公司。像我们耳熟能详的，谷歌，亚马逊，Facebook，奈飞，都是他当年全力推荐的股票。而且在这些股票上，他一直给与买入评级，长期坚持看多。具体的理由我们在本书当中也会逐一讲到。

其实老齐也非常看好科技的未来，认为长期投资科技股，是有超额收益的，特别是在技术革命的前夜，未来科技大有所为，但是我们也有跟大家一样的困扰，投资科技股最大的难点就在于，他们的业绩波动很大，所谓产业壁垒可能随时消失，受到新技术的冲击非常明显。所以基本面难以预测，股价更是大起大落，比如之前我们讲的黄仁勋传记，英伟达历史上2次暴跌90%，1次暴跌70%，这得有多么强大的心脏才能坚定持有。所以非常考验人性，甚至创始人自己，有时候都很难去预期未来的发展，比尔盖茨当年也没少减持微软。马斯克也没少减持特斯拉。他们都减持了，普通的投资者拿什么信念去坚持呢？所以这一直是一个比较大的悖论，于是很多投资科技股的人，都选择了分散持仓，且阶段性投机的打法。但这也注定吃不到，科技股最暴力的那一段涨幅。

作者也一样，在他的职业生涯当中，也遭遇过挫折和低潮，比如在互联网泡沫后的2003年，他被摩根斯坦利给解雇了，在那里曾经追随互联网女王玛丽米科尔五年，并成为他首席助理，后来他也曾经被一个对冲基金经理解雇，原因是没有提供足够好的对冲建议。随后他还被花旗扫地出门，这些都对他的职业生涯和个人生活产生了极大的影响。特别是在花旗，他还建立了整个华尔街处于领先地位的互联网研究团队。所以投资市场，大家都一样，都是起起伏伏，没有人会一帆风顺。在正确的道路上，抵御住风雨，迎来峰回路转，才能最终获得成功。

他刚入行的时候，正好赶上了互联网的繁荣期，也就是1998年，eBay的IPO时期，而被解雇则是在泡沫破灭期，雅虎暴跌了90%，在2004年互联网复苏期，他再次被聘用，当时是谷歌的IPO，到了互联网争议期，也就是2012年再次被解雇，后来并购浪潮，他再次被重新聘用。所以他的人生，跟着互联网和科技行业起伏转折，华尔街顶级投行其实也一样，谁也没有预知外来的能力。都是临时抱佛脚，现上轿现扎耳朵眼，很多东西往回看，是精准预言，先知先觉，但站在当时看，无非就是疯人疯语，胡说八道而已。

作者说自己是幸运的，跟着互联网行业成长了25年，四分之一个世纪，他的从业时间，现在比很多客户和同事的年龄都大，他算是赶上了互联网最伟大的成长期，就跟20年代看汽车的分析师，50年代看航空的分析师以及70年代看有线电视的分析师一样。赶上了时代的浪潮，吃到了时代的红利。

在他的职业生涯当中，也有很多难忘的时刻，比如2015年，已经退休的最牛基金经理，彼得林奇给他打电话，咨询购物网站高朋Groupon的情况，这是一只典型的林奇股票，当时这家公司正在遭遇科技投资者的抛弃，其表现也远远落后于整个市场。但是资产负债表却依旧坚如磐石，而且正在努力转型。但作者却建议林奇，最好别投高朋，可以去看看谷歌和亚马逊。

他之前一直推荐，奈飞，亚马逊和一家叫做priceline，可以理解为美国人的携程，这些公司都涨了几十倍。但也有糟糕的推荐，比如蓝围裙，这是在线餐饮配送公司，他推荐之后就一直跌。有的投资者甚至损失了93%。还是挺坑的，还有推特，2016年9月他给了卖出评级，当时18.49美元股价，他认为被高估了，但后来推特的股价上涨了69%，所以这也是糟糕的推荐，当然最差的一笔推荐，就是谷歌，他在2004年10月，给了谷歌卖出评级，因为当时谷歌短期内就涨了50%，他觉得涨幅过高了，财报不支持这个涨幅。但后来，谷歌却一直涨，甚至涨了好几十倍。看了卖出评级，而错过谷歌的投资者，估计肯定要骂街了。

所以作者还是挺坦诚的，把自己过五关斩六将，和走麦城的事，上来都说了。并未刻意维护自己高大上的形象，反而告诉大家，他也是个正常人，也会犯错。而且有些错误甚至不能原谅。

1998年他看到了互联网女王玛丽米克尔发布的研究报告，足足150页，正是这份报告带他入行，也让他对互联网行业产生了浓厚的兴趣。那时候，也刚好赶上玛丽米克尔的助理离职，所以要招一个新人顶替，而作者就去应聘了。而如今玛丽米克尔每年还都在发布这样的报告，有兴趣的朋友也可以上网去搜一搜，只是这几年热度明显降低了，老齐记得前几年，做一级市场投资的朋友，都会拿着个当成下一年工作的方向。

1989年的时候，彼得林奇出版了一本书，叫做彼得林奇的成功投资，这本书老齐也给大家详细的讲过，这本书出来就畅销美国，很多人都把找到10倍股，当成投资成功的标志。但其实在互联网领域当中，到处都是10倍股，根据作者统计，到2020年底，互联网行业当中至少有23只10倍股，2只300倍股，1只400倍股，1只500倍股。还有两只千倍股，就是亚马逊和奈飞。不过彼得林奇自己，却自称是技术恐惧症患者，在2000年的时候，他曾经写过一篇文章，作为自己那本书的千禧年引言，他当时对互联网也是半信半疑，但还是把亚马逊列为了500只表现最为亮眼的科技股之一。这个推荐对不对呢，要看你站在什么时间去看，如果随后两年看，亚马逊跌去了90%。但如果以今天的眼光看，那简直就是神预测了。当时市场当中，很多都不看好亚马逊，摩根士丹利的策略分析师，就去质问作者，说亚马逊永远都无法盈利。但作者并不认同，多年以后，亚马逊取得了最为强劲的自由现金流表现。

这几年我们也都知道，纳斯达克是表现最好的股票指数，之所以这样，就是因为FAANG，也就是Meta，苹果，谷歌，亚马逊，微软，再加上英伟达特斯拉，在纳斯达克的市值占比近50%，所以这几只股票涨的好，纳指就涨的好。也有统计显示，扣除掉这几只科技股的表现，这些年纳指也不见得比A股好到哪去。所以显然这几年的标普和纳斯达克，都是被科技股推起来的。

当然还有一些科技企业也获得了爆发式的增长，比如Airbnb，也叫作爱彼迎，美国外卖企业DoorDash，这两个企业都在高速增长，股价也是持续的水涨船高。DoorDash暴涨了170倍。

作为互联网分析师，作者一直称自己是大多头，这是跟大空头那本书里的提法是对立的，互联网以极快的成长速度，不断地创造着财富增量。他从业这25年间，也见证了一大批企业成为了全美甚至全球巨头，当年彼得林奇就指出，未来互联网会像历史上的铁路，电话，电视一样，催生一大堆的新的巨头企业，但其中只有极少数能生存下来，也就是说会胜者为王，赢家通吃。如今这个预判正在成为现实。一个领域当中，基本就活下来了1-2家公司，但这些公司无一例外都成为了一个行业的标志。比如美国的谷歌，亚马逊，国内的阿里腾讯美团，几乎没有对手。明天我们继续看作者对于科技成长以及互联网行业的整体认知，以及他的投资心得。

本内容节选自《高增长科技股投资法》，正在知识星球播出

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