公募规模36.96万亿创历史新高 机构展望A股12月慢牛可期

来源：21世纪经济报道

　　公募基金总规模年内七度刷新历史纪录，最新达到36.96万亿元，这一数字直观体现了资本市场的活力。随着2025年即将进入最后一个月，新发基金年内达到了万亿级的规模，主动权益类产品成为绝对主力。展望12月，A 股市场被多家机构看作是“牛市第二阶段”的整固期。

　　公募总规模达36.96万亿元，年内第七次创历史新高

　　中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年10月底，我国公募基金总规模为36.96万亿元，这是我国公募基金总规模今年以来第七次创下历史新高。分类型来看，今年10月货币基金规模增长超3800亿元，贡献最大规模增量，此外QDII基金规模也小幅增长。而股票基金和混合基金规模在10月分别小幅下降289亿元和548亿元，债券基金规模下降超千亿元。

　　随着2025年度收官临近，基金发行也进入冲刺阶段，从全年数据来看，今年新发基金市场延续火热态势，以基金成立日为统计口径，截至11月23日，全年新成立基金达到1340只，发行总规模达到10445.98亿元。这标志着国内新基金年度发行规模自2019年以来，已连续第七年稳定在万亿元规模之上。

　　与往年相比，2025年以来新基金市场最显著的特征是产品结构的深刻变化。以股票型基金和混合型基金为代表的主动权益类产品成为绝对主力，合计贡献了超过一半的新发规模。

　　其中，股票型基金表现尤为亮眼。数据显示，2025年以来新成立的股票型基金共750只，募集规模达3820.15亿元，在新基金总规模中的占比高达36.57%。目前这一占比不仅较2024年全年的21.14%实现大幅跃升，也或将创下有记录以来的历年最高水平，反映出投资者对股市信心增强。

　　11月回顾：A股高位震荡，主力资金进场抄底

　　11 月以来，A 股市场呈现高位震荡格局。本周市场探底回升，创业板指重回3000点上方，科创50再度站上1300点，深证成指多次冲击13000点大关，上证指数、沪深300等主要指数同步走高。从成交数据来看，全周成交额进一步降至8.68万亿元，创下四个多月来的最低水平。

　　单月表现方面，沪指11月累计下跌1.67%，在月中续创十年新高后震荡回落，终结了此前的月线六连阳；创业板指累计下跌4.23%，创业板指与深成指整体呈现“先抑后扬”态势，下旬在算力硬件等热门概念的带动下，逐步修复前期部分跌幅。

　　资金面呈现积极信号，融资客本周加仓A股逾98亿元。其中电子行业获得逾56亿元融资净买入，通信获得逾45亿元净买入，国防军工、传媒均获得超10亿元净买入，机械设备、交通运输、房地产、计算机等也获得超1亿元净买入。非银金融则遭融资净卖出近17亿元，医药生物、电力设备、家用电器等也被净卖出超亿元。

　　主力资金抄底动作更为显著，Wind数据显示，本周绝大部分申万一级行业获得主力资金净流入：电子板块以逾580亿元净流入居首，通信板块获逾370亿元净流入，计算机、机械设备均获超200亿元净流入，电力设备、传媒、国防军工、医药生物等板块也均获超百亿元净流入；仅银行、交通运输、农林牧渔、食品饮料四个行业出现主力资金微幅净流出，资金集中流入科技类板块的趋势明显。

　　12月展望：处于“牛市第二阶段”的整固期

　　2025年即将进入最后一个月，A股市场走向成为市场关注焦点。多家机构普遍认为当前市场处于震荡整固阶段，中长期上行逻辑未改。

　　平安证券指出，当前市场仍在高位震荡阶段，在短期回调之后整体安全边际有所提升。配置上建议保持相对均衡，重点关注：一是内外需共振景气向上的科技成长板块；二是有望受益于行业需求回暖和技术升级的先进制造板块；三是受益于产品涨价预期的周期板块；四是红利资产仍具配置价值。

　　光大证券认为，市场大方向或仍处在牛市中，与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，慢牛持续的时间或许要比涨幅更加重要。短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。

　　华银基金表示，A股大概率延续震荡筑底态势，但从中期视角看，驱动市场上行的核心逻辑并未发生根本性改变，当前处于“牛市第二阶段”的整固期。策略上，建议坚持底线思维，配置方向可重点关注政策支持的科技创新领域、低位内需消费以及具备防御属性的高股息资产，同时对出口导向型传统制造业和AI产业链保持谨慎观察，等待产业逻辑重新清晰。