14亿！四川夫妇赴港IPO前，多次上演资本大挪移

四川天味食品集团股份有限公司(简称“天味食品”，603317.SH)在港股递表后，IPO进程明显提速。

作为A股“火锅底料第一股”，公司正寻求新的资本路径。

回看企业发展，其品牌基础奠定于上世纪的地方食品厂。

而多次冲刺IPO经历、股东与管理层的资本动作，也构成其资本市场轨迹的重要部分。

01

地方小厂起家

天味食品的历史，最早可追溯至成都市天味食品厂(下称“天味食品厂”)。

1993年5月，成都市金牛区政府出资20万元成立天味食品厂，政府职员邓文出任法人代表。

公开资料显示，邓文1968年3月出生于四川自贡，1988年7月从四川轻化工学院(现称“四川轻化工大学”)毕业，取得食品工程学士学位。

本科毕业后，他曾先后在成都市粮油食品厂做技术员，在成都东风面粉厂当助理工程师。

1991年10月至1993年4月，邓文在成都市金牛区财贸办任主任科员，该单位正是天味食品厂的主管部门。

因此，食品工程专业出身，且在粮油食品厂和面粉厂历练过的邓文，被选中负责新成立的天味食品厂。

1993年5月，邓文走马上任，成为天味食品厂总经理和法定代表人。

然而，由于经营情况不佳，1999年下半年，经主管部门同意，天味食品厂停业。

食品厂停业后，2000年5月，邓文和妻子唐璐在双流成立了成都市天味食品有限公司(下称“成都天味”)。

而天味食品厂停业期间对资产进行处置，成都天味并未继承天味食品厂的业务和人员。

资产处置完毕后，天味食品厂剩余的有效资产仅有已注册的“仁人欢”商标和当时尚在申请注册的“好人家”、“大红袍”商标。

邓文以代天味食品厂归还其设立时政府拨付的14万元资金为对价，受让了上述三个商标。

2001年4月，邓文通过成都天味向金牛区政府支付了首笔4万元资金。

之后他陆续将14万元对价以及5.04万元资金占用费全部归还，但该项资产转让时未履行评估、审批程序。

不过，天味食品厂已于2010年对上述三项商标进行了追溯评估。

邓文及成都天味已支付完了相关费用，且已支付的商标转让款高于商标评估值9.86万元(以2001年6月30日为评估基准日)。

天味食品厂停业后因未按规定参加企业年检，于2004年5月被工商管理部门吊销营业执照。

2010年12月，工商管理部门确认天味食品厂提交的全民所有制注销登记申请的材料齐全，符合法定形式，准予天味食品厂注销登记。

2007年3月，邓文夫妇成立四川天味实业有限公司(下称“天味有限”)，注册资本800万元，为天味食品前身。

而自新公司成立后，成都天味停止生产经营活动，并无偿向天味有限转让了其所有的专利权、著作权、非专利技术，且按照账面净值188.63万元向天味有限转让了机器设备。

同时，成都天味先后无偿向天味有限转让了21项商标，包括“好人家”、“大红袍”等。

如今“好人家”和“大红袍”已成为“中国驰名商标”，相关调料产品畅销全国并远销海外。

完成相关转让事宜后，成都天味于2011年5月正式注销。

2010年7月，天味有限改制为股份有限公司，注册资本扩至约1.16亿元。

股改的同时，公司更名为四川天味食品股份有限公司，正式开启资本之路。

02

七年五次A股IPO闯关

在此次冲击港股IPO前，天味食品已经历了曲折且漫长的A股IPO之路。

从2012年起，邓文带队连续五次冲击A股，最终于2019年成功登陆上交所，成为A股“火锅底料第一股”。

第一次递交IPO申请发生在2012年，公司计划登陆深交所中小板，但在预披露招股书后不久自行终止审核，原因未披露。

随后赶上2013年A股IPO暂停，天味食品再次受阻。

2014年A股IPO重启，天味食品在同年5月递交主板上市申请，但受发行节奏影响未果。

2015年4月，公司第三次递交IPO申报材料并获得上会资格，距离上市一步之遥。

然而接受审核前夜，也就是在2015年11月17日，证监会公告称因天味食品相关事项尚需进一步落实，取消审核安排。

受相关事项影响，天味食品第三次IPO申请于2017年7月被终止审核。

2018年5月，天味食品再次提交IPO申请材料，并于当年9月份收到证监会的反馈意见。

2018年10月，天味食品又一次提交更新后的招股书。

直到2019年3月新一届发审委“首秀”，天味食品终于过会了。

2019年4月16日，天味食品登陆A股，成为国内首家火锅底料上市企业。

从1993年进入食品领域，到2019年敲响上市钟声，邓文用了26年。

A股上市后，天味食品资本动作频繁。

在2019年IPO中，天味食品发行了4132万股A股股份，募集资金净额为4.89亿元。

2020年，公司启动非公开发行，并于当年年底完成定增，发行约2859.65万股A股，募资净额为16.22亿元。

总的算下来，天味食品这两轮共计净募资21.11亿元。

之后，天味食品尝试海外资本动作。

2023年2月，公司获得瑞士证券交易所监管局附条件批准，计划发行GDR在该国上市，但同年9月计划终止。

公司对此解释称，其综合考虑财务、经营状况、资金需求与战略方向后作出了计划调整。

今年，公司将目光转向港股。

10月30日，天味食品向港交所递交主板上市申请。

11月13日，公司又委任中信里昂及招银国际融资为整体协调人。

11月17日下午，天味食品公告称其港股IPO申请获中国证监会受理。

就业务结构而言，公司在中国菜谱式调料市场的领先地位，以及国际市场扩张潜力，是其选择赴港上市的主要资本。

公司产品矩阵囊括“好人家”、“大红袍”等品牌，涵盖菜谱式调料、火锅调料、酱料等多种复合调料产品。

其中，“好人家”是天味食品的核心品牌，“大红袍”则主打川味火锅调料。

招股书显示，2022年至2024年，公司营收从26.76亿元增长至34.47亿元，三年复合增长率达13.5%，是中国前五大复合调味品企业中增长最快的。

不过，2025年上半年，天味食品录得营收13.73亿元，同比缩水5.7%。

2022年至2024年，天味食品的毛利率分别为33.9%、37.5%和39.4%，2025年上半年则为38.0%。

同期，其净利率分别为12.7%、14.9%、18.7%和14.7%。

03

股东减持动作频密

在推进港股上市的同时，天味食品实控人此前频繁股份转让，以及公司其他高管今年密集减持，受到市场关注。

根据公开交易数据，2022年至2025年期间，邓文夫妇数次向关联实体转让股份。值得一提的是，若其后续跟这些实体的一致行动关系解除，或受让方不再受其控制，上述股份将不再计入实控人合计持股范畴，实质上构成“减持”。

最近一次股转发生在今年7月21日至23日。邓文通过大宗交易方式向盈富增信添利19号基金(下称“盈富19号”)及盈富增信添利19号1期基金(下称“盈富19号一期”)合计转让2120万股，占公司总股本1.99%，涉资2.20亿元。

公司公告称，此次股份转让系公司控股股东及其一致行动人之间内部转让，其合计持股数量和比例不会发生变化，不涉及向市场减持，不触及要约收购，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

东方财富Choice数据显示，2022年6月到2023年7月，邓文、唐璐夫妇已通过多笔大宗交易累计转出天味食品A股5732.03万股，涉资约11.80亿元。

加上今年7月的操作，天味食品创始人夫妇累计转让股份金额约14亿元。

结合天味食品同期公告，受让这些股份的，是三个系列基金，包括安欣基金、盈富基金和日月星辰基金。

而港股招股书显示，为进行个人资产规划，邓文及唐璐持有的若干A股已转让予若干契约型私募基金并通过其进行管理。

文件列出的契约型私募基金，正是上述三个系列基金。其中，邓文是盈富19号和盈富19号一期的唯一最终实益拥有人。

在天味食品港股IPO前的股权架构中，邓文和唐璐分别持股66.00%和8.41%，合计74.41%。

截至2025年10月22日，邓文通过直接持股及合约基金合计控制公司约66.21%的投票权，唐璐控制约8.43%，两人合计投票权74.64%。

天味食品2025年三季报显示，截至9月底，邓文直接持股56.91%，唐璐直接持股8.41%。

除邓文外，多名公司高管在今年3月至4月通过集中竞价减持股份：

副总裁于志勇合计减持16万股，套现约231.14万元；

副总裁吴学军减持27.9万股，套现约396.18万元；

技术总监胡涛减持5万股，套现约72.44万元；

副总裁沈松林合计减持12.49万股，套现约179.99万元；

财务总监汪悦合计减持2.26万股，套现约32.12万元；

4月离职的前副总裁兼董秘何昌军合计减持30万股，套现约418.6万元。

总计套现1300多万后，上述人士仍分别持有天味食品A股192.55万股、83.94万股、41.76万股、39.59万股、6.84万股和94.12万股。

值得注意的是，天味食品财务总监岗位近年来变动频繁。

在2020年5月至2024年3月，天味食品相继经历了唐鸣、杨丹霞、何昌军、汪悦4位财务总监。

现年41岁的汪悦于2020年4月加入公司，并于去年3月接替何昌军担任财务总监。

加入天味食品前，汪悦曾于2007年7月至2021年5月就职于乳业巨头伊利股份(600887.SH)。

上述董事及高管中，于志勇、吴学军和胡涛，跟邓文一起以执行董事的身份出现在港股招股书里。

此外，唐璐是唯一的非执行董事，也是董事会副主席。

据招股书，去年邓文、唐璐、于志勇、吴学军、沈松林和胡涛从公司领取的薪酬分别为191.9万元、33.6万元、183.8万元、379.6万元、255.3万元和166.4万元。

其中，吴学军主要负责监督天味食品市场营销部门、关键业务及运营事项的战略规划与决策，他领取的薪酬也是最高的，为379.6万元。

04

结语

随着港股IPO推进，天味食品正开启海外融资新篇章。

作为川系“调味品一哥”，其公司品牌影响力确实稳固，但实控人股转及高管减持行为仍引发关注。

未来公司能否借港股进一步拓展国际市场，将成为投资者观察的焦点。