天津
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来源：新浪证券
11月28日，2025分析师大会举行，半夏投资联合创始人李蓓在会上就黄金市场走势发表重磅观点。她明确指出，当前国际金价已处于明显高估状态，但强调高估并不意味着价格趋势将立即逆转。
李蓓表示，央行购金行为是影响黄金长期价格的核心变量，这一逻辑在历史中已得到充分验证。回顾1980年至2000年期间，国际黄金市场曾经历长达20年的实际价格熊市，而这一过程中恰好伴随两轮全球央行的大规模售金潮。
值得关注的是，近期全球央行购金格局正出现微妙变化。李蓓提到，约两个月前菲律宾央行首次启动售金操作，但由于其黄金储备规模有限、在全球市场影响力较小，这一动作并未构成关键信号。然而，在最新一个月，俄罗斯央行的售金行为引发市场高度关注。作为全球黄金储备排名前五的央行，俄罗斯的黄金储备规模甚至超过中国央行，其售金举动被李蓓解读为黄金市场的重要转向信号。
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