日活1100万，腾讯、米哈游下注 Soul再战港股：“AI+社交”是一门好生意吗？

时隔3年，Soul再次向港股发起冲击。

11月27日晚，“AI+沉浸式社交”平台Soul向港交所主板递交上市申请。腾讯作为战略投资者持有Soul49.9%的股份，但不参与日常管理及业务运营。腾讯在游戏板块的昔日“宿敌”米哈游持股5.47%。

长久以来，国内熟人社交赛道内腾讯几乎没有对手；社交另一面，陌生人社交则一向被视为“超级蓝海”，腾讯曾在此数度尝试，但始终未见起色。选择投资Soul，也是腾讯对自身完整社交版图的看重。

3年时间，Soul给出了一些新想象。财务方面，2022年至2024年，Soul收入复合增长率超15%。自2023年起，录得稳定盈利。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，Soul的日均活跃用户数为1100万，Z世代（出生于1990年至2009年间的人群）用户占比78.7%。

千万量级日活让Soul成为这个“流量饥渴”时代一个无法被忽视的流量入口。而AI、大语言模型等技术的革新，让社交场域内刮起一阵又一阵“新风”，“AI+社交”会诞生下一个超级App吗？

2023年扭亏，“情绪价值服务”收入占总收入90%

截至2025年8月31日，Soul的日活用户数达1100万，2018年，Soul的日活用户数超过100万。日活7年翻10倍，在昔日飞速的互联网时代，增长相对而言并不快。这也在一定程度上反映出国内社交赛道用户留存的艰难。

招股书显示，Soul收入来源主要为AI驱动的情绪价值服务收入以及广告收入。2025年前8个月，来自情绪价值服务的收入占总收入90.8%。

所谓的情绪价值服务主要为虚拟物品购买以及会员特权等。如，用户可购买“Soul币”兑换包括Avatar（虚拟身份）、虚拟礼物、道具、推荐特权、AI相关产品及其他杂项等。据称，2025年前8个月，每名付费用户的月均收入达到104.4元。

招股书显示，2022年、2023年及2024年，Soul分别录得收入16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元。2022年至2024年，Soul收入复合增长率超15%。2025年前8个月，Soul录得收入16.83亿元。

盈利方面，招股书显示，Soul自2023年起录得盈利，2023年经调整（非国际财务报告准则计量）盈利3.61亿元。2024年全年及2025年前8个月经调整盈利分别为3.37亿元、2.86亿元，毛利率分别为83.7%、81.5%。2024年经营活动所得现金净额为4.21亿元。

用户数据方面，截至今年8月31日，Soul累计注册用户约3.9亿。此外，Soul平均月活跃用户互动参与比例为86.0%，人均每日发出点对点私信约75条；月均3个月用户留存率为80%。

社交领域的“漫长季节”：“AI+社交”如何二次生长？

2017年前后，互联网流量红利退潮之势已初步显露。时任陌陌CEO的唐岩在面对“2014年上市后陌陌经历了一段煎熬时期”的提问时说，“我们是在曲线最漂亮的时候上市的，之后互联网红利消失，大河不进水了，在产品上又取得不了突破，整体上到了一个瓶颈期”。

这个漫长的“瓶颈期”几乎一直持续至眼下，陌生人赛道的诸多困境，现在仍未被清晰答疑。但Soul代表的高比例年轻用户群体，以及相对广泛普及的社交功能，无论是对腾讯还是米哈游，以及短视频、直播和游戏，重要程度依然不言而喻。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，Soul的优势就是作为一款社交软件“定位明确”。“社交是刚需，行业整体必然是有前景的，但这也意味着这个赛道内永远不缺少挑战者和激烈的竞争场面。”

互联网分析师张书乐也告诉《每日经济新闻》记者，对于Soul而言，其作为陌生人交友平台，在体验方式确实有差异化，尤其是在陌陌、探探作为陌生人社交“前辈”，用户年龄逐步增加，其体验方式也在转向直播、短视频的当下，Soul确实有可能在更迭中突围。

对于“AI+社交”的组合，张书乐则认为，AI对社交平台的用处不是陪聊，而是匹配，通过不断优化算法去帮助陌生人之间“破壁”。

“但这种体验非常隐性，不容易在社交中直接被用户感知到。而且AI再智能，也不能替人去做‘社交’这个动作，依然是根据对象需求和画像来优化算法。”张书乐补充说：“当然也可以通过一些互动场景、AI游戏等提升技术的渗透率，但需要更多技术层面的加持，且有更多优秀的设定最终才能达成。”

不过，当前市面上的模型能力逐步趋于同质化，AI社交产品也普遍存在相对较明显的功能上的“通病”。如语义理解、语言重复等，以及用户生成内容质量参差不齐，虚拟角色模版化等，这些问题还是会影响产品的普及度，最终影响商业模式的发展。

Soul在招股书中表示，此次港股IPO募集所得资金净额将主要用于进一步研发AI能力、GPU能力和资料分析能力；在全球范围内拓展平台，接触更广泛的用户群体；开发平台各类内容，包括原创IP孵化、AIGC驱动的内容制作等吸引和留存用户。

此外，上市前的股东架构中，Soul创始人张璐通过信托控制Soulgate Holding Limited，持股28.5%，并通过投票代理就腾讯旗下意像架构持有的约3.65亿股普通股行使表决权，张璐合共可行使49.90%的表决权。腾讯旗下意像架构持股49.9%，根据上述投票代表后拥有28.50%的投票权。米哈游持股5.47%，元生资本Genesis Capital I LP，持股5.34%。