紧急灭火，牛散“二进宫”：存储巨头的GPU故事到哪了？

有梦想就有力量！

最近的芯片股，消息可谓一个接着一个，而且很多不是为了利好股价，而是为了“灭火”（证明自己和具体业务没关系）！

就在11月27日晚间，“大牛股”东芯股份，面对公司股价的“三连板”，就发了一份紧急声明，同时提示投资者注意风险！

紧急“灭火”，

把传闻按在地板上？

据证券时报，近日一些社区，有投资者传播“砺算科技与某云计算服务商于11月25日签订首批GPU芯片采购协议，订单规模达数千万元，用于智算中心国产化替代项目”的信息。

对此东芯股份发布公告强调，参股企业上海砺算与某云计算服务商仅签署框架协议，尚未签署订单，目前尚未产生收入。公司对上海砺算的投资采用权益法核算，未纳入合并报表范围。

具体而言，经向上海砺算核实，上海砺算近日与某国内领先云计算服务商签署了《战略合作框架协议》，双方就未来在国产云桌面系统开发、国产AIPC、云渲染、数字孪生解决方案等领域的合作达成指导性的框架协议，具体项目未来再另行签订具体的业务协议——最后一句确实保留了无限的想象空间！

公告中进一步指出，上海砺算主要从事多层次（可扩展）图形渲染GPU芯片的研发设计，相关芯片产品主要应用于个人电脑、专业设计、AI PC、云游戏、云渲染、数字孪生等场景，并非应用于大模型算力集群等相关场景。也就是说，产品和大模型搭不上边！

而且，上海砺算首款自研GPU芯片“7G100”的客户送样与测试、产品生产、软件配套与优化、销售拓展等相关工作正在正常开展中，目前尚未产生收入。

但是，市场情绪发酵总是在理性的声音前：就在东芯股份发布此公告前，公司股价已经连续大涨两天，其中11月26日20cm涨停，11月27日大涨超13%，两个交易日，公司股价上涨35%！11月28日低走后一度翻红，最终收跌约3%。

比起走势，更值得关注的是成交量急剧放大：据从盘面交易情况来看，东芯股份近三日成交规模在高位进一步放大，成交总额约200亿元。

上交所11月27日披露的龙虎榜数据显示，东芯股份同一交易席位快进快出迹象明显。高盛证券上海浦东新区世纪大道、国泰海通证券总部、瑞银证券上海花园石桥路等上海的证券营业部均同时出现在买、卖龙虎榜席位。

拉长时间线来看，东芯股份更是当之无愧的“大牛股”：今年下半年以来，东芯股份股价快速走高，累计大涨约337%，公司总市值也已经达到593亿元！

公司股价7月底开始大涨

图片来源：东财

正如公告所言，一切始于东芯股份旗下子公司上海砺算的合同传闻，而核心又在于自研GPU芯片“7G100”的前途，我们今天的故事，就要从收购上海砺算，带给东芯股份的“蝶变”的开始。

转型芯片

并购开路

和一些老牌的科技巨头不同，东芯股份成立于2014年，是国内为数不多的能够同时提供NAND Flash、NOR Flash和DRAM三大主要存储芯片解决方案的设计企业。其产品广泛应用于通信设备、安防监控、可穿戴设备、工业控制等领域。

创始人蒋学明，此前从事的是纺织、水泥等传统产业以及信息产业，是一个半导体的“素人”！

2011年12月至今任东吴水泥国际有限公司董事；2005年至今任东方恒信董事长兼总经理。东吴水泥于2012年6月13日在港上市。东方恒信的业务则涉及基础设施建设、房地产、建材、化纤等众多领域。时至今日，东方恒信依然是东芯股份第一大股东，占股约30%！

搞传统产业进军芯片，通常采用并购的手段，蒋学明也不例外：2014年6月《国家集成电路产业发展推进纲要》发布，将芯片产业提升至国家战略高度。蒋学明判断芯片是未来最具前景的高科技产业，契合其转型需求。公司成立第二年，首个产品（1Gb SPI NAND Flash）流片成功。

隔行如隔山，更何况是门槛如此之高的芯片，难度非比寻常，通过并购“弯道超车”，不失为一条捷径：在得知韩国上市公司Fidelix（一家成立于1990年的存储芯片企业）大股东有意退出后，公司于同年迅速出手收购，并成为其控股股东，占有30.18%的股权。

和三星、海力士、美光等大厂追逐最新性能不同，公司战略性地专注于中小容量（利基型）存储芯片市场。这个市场虽然规模相对较小，但需求稳定，且国际大厂逐步退出，为国内公司提供了发展空间。

到了2020年，仅成立六年的公司实现了盈利，同年华为哈勃以5.17元/股的价格参与增资，2021年底正式登陆科创板。

但是到了2022年，风云突变，随着半导体周期下行、下游终端需求疲软，存储器市场景气度下滑。公司也面临短期盈利压力，2023年更是亏损约3亿，寻找新突破口成为当务之急！

公司2023年开始由盈转亏

图片来源：东财

正如创始人当年毅然从传统行业转型芯片一样，公司的野望，并不仅仅在做好存储芯片那么简单。正如当年在招股书上所言，未来战略“包括以存储产品为核心、拓展智能化外延、并研发存算一体化芯片等前瞻性产品”。而并购，此时便成为拓展更大空间的通行证！

两次并购

进军GPU赛道

资料显示， 上海砺算成立于2021年，创始团队来自全球老牌GPU公司S3，主要从事多层次（可扩展）图形渲染GPU芯片的研发设计，坚持自研架构，产品可实现端、云、边的主流图形渲染和AI加速。

其王牌产品“7G100”系列GPU对标主流GPU架构，与外部生态无缝兼容，力争解决国产主流完整GPU架构自主可控的关键问题。据媒体报道，根据后来的一些跑分测试，该产品硬件参数和基准测试上达到了与国际主流产品，英伟达RTX 4060同等的水平，可支持4K画质《黑神话：悟空》的渲染。

不过这都是后话，对于一家创业公司而言，活下去才是第一要务：整个2023年，上海砺算的运营一直处于资金紧张状态，直到2024年8月，上市公司东芯股份为主的新股东敲定入场，砺算科技才凭借共计3.28亿元（其中东芯出资2亿元）的新融资度过危机，此时投前估值仅为2亿元。

在这个过程中， 东芯股份也成为了持股上海砺算37.88%的大股东、持有份额持平砺算创始团队。而同年的第二季度，华为哈勃开始减持东芯股份的股票，具体原因不得而知。

有了金主爸爸的钱，上海砺算终于“起死回生”，业务走上了正轨：就在今年7月，其先是推出了首款自研GPU芯片“7G100”及搭载“7G100”的首款显卡，引发外界将对其在自主可控领域成果的认可。

叠加当时围绕英伟达H20的风波，从7月25日到8月7日，公司股价十个交易日直接翻倍，并开启了此后的大涨之路！

到8月底，东芯股份联合其它投资方，通过总投资约5亿元向上海砺算增资。其中自有资金约2.11亿元，认购其新增注册资本约80.99万元，增资完成后持有上海砺算约35.87%的股权，投前最新估值大涨至35亿元。

这里有个小细节值得注意：虽然第二次投资后东芯股份的持股比例从37.88%略微下降到约35.87%，但这主要是因引入其他投资方和员工持股平台导致总股本扩大所致。东芯股份在第二次投资后确立了其单一第一大股东的地位。此外，东芯股份还向上海砺算委派了2名董事和1名财务总监，深度参与公司治理。

顺便说一下：到了2025年第一季度，华为哈勃已经退出东芯股份十大流通股东名单，因而未能分享接下来公司股价大涨带来的财富盛宴！不过，即便提前“卖飞”了东芯股份，其对于公司的投资依然称得上比较成功——5.17元的成本价摆在那里！

截至2025年11月，东芯股份自身及上海砺算均尚未实现盈利，上海砺算的GPU芯片也仍处于客户送样阶段，尚未产生销售收入。当前高达18倍以上的市净率（PB）表明股价已包含了市场极高的预期。

聪明的钱，可能早已经预料到了这种预期：今年以来，市场已经有游资在股价大涨之前，精准踩点买入，最典型的例子，莫过于“牛散”赵建平等！

牛散精准“二进宫”

就以赵建平为例，这次布局堪称“精准潜伏”。他在2025年第二季度大举买入东芯股份，持有513万股，当时市场并未关注到这家公司，股价在23.4元至36.97元之间震荡，直到7月，股价开启了一路大涨。同时买入的还有赵吉，持有300万股（网传二人系父女）。

到了三季度，赵建平又进行了加仓，总持股数达到520万股，有估算称，若其拿到现在未减持，其浮盈可能超过5亿元，赵吉浮盈则可能超过3亿元，时间之准让人叹为观止！

二季度末东芯股份前十大股东

图片来源：东财

这并不是赵建平第一次布局 东芯股份。资料显示，2021年12月10日，东芯股份登陆资本市场，嗅觉敏锐的赵建平迅速入场，截至当年底已持有237万股，成为该股第一大流通股东，市场预估其成本价约46元/股。并2022年上半年选择持续加仓，累计持股数量增至350万股。

不过，到了2022年三季度，其股价一直在35元/股左右徘徊，相较上市初期浮亏已超20%。最终选择减仓离场，首次布局东芯股份以“失利”告终。没想到第一次折戟，第二次连本带利全部收回！

赵建平为何如此钟爱东芯股份呢？他与东芯股份实际控制人蒋学明此前曾在泰山石油时有过交集！2007年第一季度，赵建平新进成为泰山石油前十大流通股股东，而当时蒋学明创立的东方国际旗下公司正是泰山石油的第一大流通股股东。

牛散进场的同时，公司的控股股东却在减持：10月10日，东芯股份发布公告称，公司控股股东及一致行动人东方恒信集团和苏州东芯科创拟询价转让公司总股本的3%，合计1326.75万股。询价转让的价格下限不低于10月10日（含当日）前20个交易日股票交易均价的70%。

据统计，东芯股份于9月5日至10月10日这20个交易日录得均价108.74元，按此估算，东方恒信集团、苏州东芯科创累计减持金额至少超10亿元。

当然，近期东芯股份也并非第一次遭遇控股股东减持。此前的8月25日至8月27日，东方恒信通过集中竞价方式减持约841万股，预估其总金额约8.45亿元。两次减持下来，东方恒信的持股比例由约34%下降至30%。

东方恒信两次减持情况

图片来源：东财

尾声

东芯股份的GPU故事固然充满想象，但摆在面前的，是GPU行业高耸的技术壁垒与生态围墙。上海砺算虽然在图形渲染领域迈出关键一步，却尚未真正切入主流算力竞技场。从样品到量产、从技术到市场，东芯股份要攀越的，仍是需要时间、资金与耐心的一座座高山。

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