深受“外卖大战”拖累，美团三季度由盈转亏，净亏损160亿元

11月28日，美团披露2025年三季度财报，实现营收954.88亿元，同比增长2%，调整后净亏损160.10亿元，上年同期为净利润128.29亿元，由盈转亏。

美团解释称，由于外卖行业竞争持续加剧，2025年第三季度，核心本地商业分部的经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损141亿元。同时，由于海外扩张，新业务分部的经营亏损同比扩大至13亿元。因此，该季度的经调整EBITDA及经调整溢利净额分别同比下降至负148亿元及负160亿元。

分业务来看，2025年三季度，美团核心本地商业板块的收入同比减少2.8%至674亿元，经营溢利同比显著减少并转为负141亿元，经营亏损率为20.9%。美团称，经营溢利及经营利润率转为负数，主要由于毛利率下降，以及由于为在激烈的竞争中提升用户黏性并巩固市场地位而不断调整业务策略导致交易用户激励和推广及广告开支增加。

本季度，美团加速供给创新，为消费者提供优质丰富的商品和稳定的履约配送。美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟。平台用户结构优势进一步扩大，更多中低频用户向高频跃迁，用户消费频次和黏性显著提升，消费场景持续多元化。

2025年三季度，美团新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元，分部经营亏损同比增加24.5%至13亿元，经营亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%。经营亏损及经营亏损率均有所增加主要由于海外业务扩张带来较高的相关成本及经营开支。

成本方面，销售成本由2024年三季度的568亿元增长23.7%至2025年同期的703亿元，占收入百分比由60.7%同比增加12.9个百分点至73.6%。金额的增加主要由于即时配送交易笔数增加、骑手补贴提高、食杂零售业务及海外业务的扩张。

销售及营销开支由2024年三季度的180亿元增加90.9%至2025年同期的343亿元，占收入百分比由19.2%同比增加16.7个百分点至35.9%。金额及占收入百分比的增加主要由于业务发展以及为应对外卖行业的激烈竞争而不断调整的业务策略导致推广、广告及用户激励的开支增加。

研发开支由2024年三季度的53亿元增加31.0%至2025年同期的69亿元，占收入百分比由5.7%同比增加1.6个百分点至7.3%。金额及占收入百分比的增加主要是由于公司层面对AI的投入增加以及僱员薪酬开支增加。

一般及行政开支由2024年三季度的28亿元增加5.7%至2025年同期的30亿元，主要由于雇员薪酬开支增加。占收入百分比为3.1%，同比保持稳定。

金融及合同资产减值亏损拨备净额由2024年三季度的275.3百万元增加至2025年同期的292.8百万元，反映金融资产的预期信贷亏损变动。按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动由2024年第三季度的收益765.2百万元变为2025年同期的亏损389.9百万元，是由于投资组合的公允价值波动。

用户方面，美团APP的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，过去12个月的交易用户数突破8亿大关。

美团表示，近期市场竞争持续白热化，因此，预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。