投资传奇芒格最后的篇章曝光

2025.11.27

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作者 |第一财经 冯迪凡

“股神”沃伦·巴菲特的黄金搭档查理·芒格生命中最后的篇章鲜为人知。

据最新报道，在他去世前一年，投资了一个曾避之不及60年的冷门行业，从中获利超过5000万美元，他还加大了对房地产的投资力度，与一位年轻的邻居合作进行大笔长期投资。

押注这个冷门行业

芒格毕业于哈佛法学院，曾与人共同创立了位于洛杉矶的芒格、托尔斯和奥尔森律师事务所。1962年，他辞去了律师工作，专注于投资，并于1978年加入伯克希尔·哈撒韦公司。

芒格成为了巴菲特的顾问和智囊，他敦促巴菲特放宽投资标准，不再仅仅关注低价投资，而是投资优质公司。“在商业决策上，查理和我是可以互换的。”巴菲特在1982年说道。

在生命的最后十年，他与公司的联系有所减少，但每隔一两周就会与巴菲特通话。巴菲特住在内布拉斯加州奥马哈，而芒格住在洛杉矶，两人都有听力障碍，这使得沟通更加困难。

“他们会大声喊叫。”芒格的孙媳妇杰克逊（Whitney Jackson）说，她经常去芒格家探望他。“这或许是想保密，但方圆一英里内的人都能听到。”她说。

朋友们说，几十年来，他几乎不关注煤炭股，但在2023年，这些公司引起了他的注意。煤炭使用量长期呈下降趋势，投资者认为煤炭行业前景黯淡。然而，许多煤炭生产商仍然盈利，股价也处于低位。芒格向朋友称，随着全球能源需求的增长，煤炭仍然必不可少。

“他读到一篇文章说煤炭行业正在走向衰落。”芒格的继子博斯威克（Hal Borthwick）回忆，“他说，‘胡说八道’。”

2023年5月，芒格购买了煤炭开采公司康索尔能源（Consol Energy）的股票。同年晚些时候，他买入了阿尔法冶金资源公司（Alpha Metallurgical Resources）的股票。到芒格去世时，康索尔能源的股价已经翻了一番。阿尔法冶金资源公司的股价也大幅上涨。朋友们说，他总共获得了超过5000万美元的账面收益。

“他下了个大注，结果非常成功。”博斯威克说。

另一笔投资

2005年，当时芒格81岁高龄。一位名叫阿维·梅耶（Avi Mayer）的17岁邻居敲响了芒格位于洛杉矶汉考克公园社区的家门。梅耶当时在学校遇到了困难。他患有注意力缺陷多动障碍（ADHD），对未来感到迷茫。“我当时很没有安全感，”他说，“我的朋友们都上了大学，而我却没有。”

梅耶开始花时间与芒格相处。“他倾听我的烦恼，并与我探讨人生原则和个人价值观。”梅耶说。

芒格曾向其他人表示，他很欣赏梅耶的智慧和抱负。他支持梅耶尔放弃大学学业，并表示梅耶尔可以去“芒格大学”就读。于是梅耶尔就这么做了。

“我观察他的一举一动，向他学习，他偶尔还会给我一些书。”梅耶说。

当梅耶与儿时好友格拉顿（Reuven Gradon）合伙投资房地产时，芒格密切关注着，几年后，他主动提出投资这两位年轻人的公司艾夫顿地产。

“我让你们（从芒格大学）毕业。”他说。从2017年左右开始，这三人陆续在南加利福尼亚州购置了近万套“花园式”公寓，成为该州最大的低层公寓业主之一。

在去世前的几年里，芒格几乎参与了他们业务的方方面面，从选址、评估建筑，到挑选油漆颜色，无一不亲力亲为。现年37岁的梅耶尔说，芒格对景观细节特别感兴趣，坚持建造低密度建筑群，并决定公司应该花费数十万美元种植新树。

尽管其他房地产投资者更倾向于可以快速再融资的短期债务，芒格鼓励梅耶尔和格拉顿申请长期贷款，他认为，获得优惠利率并长期持有资产才是盈利之道。

据一位知情人士透露，艾夫顿的资产如今价值约30亿美元。芒格一直参与公司事务直至最后，帮助谈判收购了位于加利福尼亚州圣玛丽亚的一栋建筑，这笔交易在他去世几天后完成。它正对面是一家新开的好市多超市，这让芒格觉得格外特别。他是零售巨头好市多（Costco）的董事会成员，也是这家公司的超级粉丝，去世时持有价值约1亿美元的股份。

最后十年

芒格没跟多少人提起过，但在他生命的最后十年里，他的健康状况开始出现问题。早在1978年，一位外科医生就搞砸了他的白内障手术，导致他左眼失明。大约在2014年，芒格的右眼视神经出现了问题。他面临着失明的可能，但他坦然接受了这个打击，决定调整自己的生活方式，请别人给他读书，并考虑其他办法。

“我得学盲文。”他告诉一位朋友。在白内障手术失败后，他曾学习过盲文，但始终没能掌握，准备再次尝试。

不过，他的右眼逐渐好转，但眼球活动却变得受限。大约在2016年，他失去了打高尔夫球的能力，只能依靠拐杖行走。与他人一起打桥牌也变得困难起来。

芒格在2010年丧妻，他选择多花时间与朋友相处，以此来振奋精神。每周二，他都会与大约六位商业伙伴和其他人士共进早餐，地点通常在洛杉矶乡村俱乐部。这群人通常早上7:30到达，一聊就是几个小时。他们讨论投资，互相调侃，分享笑话。常客包括投资者约翰·霍金斯和约翰·康林、优步董事长罗恩·舒格，以及后来的动视暴雪前首席执行官鲍比·科蒂克等。芒格坐在餐桌的主位，讲述故事，分享人生哲学。

“他总是说，‘如果把伯克希尔的前五大投资剔除，它的回报其实相当平庸’。”一位参与者说。这番话给大家上了一课：成功往往源于少数几个成功的投资决策。

芒格依然保持着他一贯的锋芒。有一次，一位福特汽车公司的高管也加入了他们的早餐俱乐部，芒格出人意料地向大家详细介绍了这家汽车制造商过去25年按产品线划分的盈利情况。然后，芒格抛出一句犀利的话语。“我真不明白你们为什么还要费劲造车。”他说道，福特的大部分利润都来自卡车。

芒格在这些会议中精神焕发，最后一次会议在他去世前十天举行。

美食也成了他特别的爱好。每个星期五，朋友们都会开车去芒格家吃午餐，大家会带上涂着黄油的软白面包鸡肉三明治，有时还会去掉面包皮。他们还会带水果或沙拉，以及樱桃派和香草冰淇淋。

多年来，芒格的家人一直努力让他保持健康的饮食习惯，但他却百般抗拒。“他喝水就像喝毒药一样。”杰克逊说，他最后一次点的外卖是韩式炸鸡：一整只鸡、泡菜炒饭和华夫薯条。

“他喜欢好市多的热狗。”她说，“在医院里，他吃的最后几餐之一就是一个In-N-Out汉堡和一杯健怡可乐。”

临近生命的尽头，他曾向一位来访者分享了一个愿望。“哦，真希望自己能再回到86岁。”他说。

两年前的感恩节深夜，就在他去世前几天，芒格住进医院。他请家人离开病房，最后一次给巴菲特打电话，进行最后的告别。

亲朋好友表示，芒格人生最后阶段的精彩经历为投资者提供了宝贵的经验，也为如何优雅、沉稳、有目标地老去树立了榜样。“直到他去世的那一天，他的思维依然活跃。”博斯威克说道，“他从未停止学习。”

微信编辑| 小羊

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