美联储褐皮书凸显美联储困境：就业市场疲软与通胀压力并存

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（来源：invest wallstreet）

美联储发布的经济褐皮书报告显示，近期结束的美国政府停摆和AI的应用都对求职者前景构成压力。关税和医疗保险成本上升则推高了企业支出，可能加剧通胀担忧。由于近期政府停摆导致大量经济数据暂停发布，本次褐皮书对美联储决策的重要性可能超过以往。

美联储最新经济调查显示，美国经济活动近期几乎陷入停滞，就业市场持续走弱的同时成本和物价压力依然存在，美联储在12月关键会议上将面临的双重风险权衡。

周三，美联储发布的经济褐皮书报告显示，十二个联邦储备区中有半数辖区的雇主招聘意愿下降。近期结束的美国政府停摆和AI的应用都对求职者前景构成压力。

与此同时，关税和医疗保险成本上升推高了企业支出，可能加剧通胀担忧。消费支出出现分化迹象，多个辖区的高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正在"勒紧裤腰带"。

由于近期政府停摆导致大量经济数据暂停发布，本次褐皮书对美联储决策的重要性可能超过以往。

目前美联储内部对12月9日至10日会议的政策走向存在分歧。部分官员因劳动力市场放缓而倾向于降息25个基点，另一部分则因通胀居高不下主张将利率不变。市场目前预计降息概率超八成。

（市场目前预期美联储12月降息概率为81%）

就业市场持续疲软

过去六周求职者面临的形势并不乐观，美联储12个地区分支中有半数报告雇主招聘意愿下降。

报告指出，虽然裁员公告有所增加，但更多企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量。多家雇主也会通过调整工作小时数来适应高于或低于预期的业务量。

少数企业指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。

大多数辖区的雇主发现招工更容易，但在某些技能岗位和移民工人减少方面仍存在困难。

工资总体以温和速度增长，但制造业、建筑业和医疗保健等行业因劳动力供应紧张而经历更大的工资压力。

此外，医疗保险费上涨继续给劳动力成本带来上行压力。

关税推高成本，企业利润承压

美联储指出，制造商和零售商面临更高的投入成本，他们将此归咎于关税。

美国制造业和零售业普遍面临投入成本压力，主要反映关税导致的价格上涨。一些辖区指出保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。

尽管关税和关税不确定性仍是阻力，但制造业活动依旧有所增加。非金融服务业收入大多持平至下降，贷款需求报告喜忧参半。农业和能源行业状况基本稳定，但一些联系人指出石油和部分农作物面临低价环境挑战。

较高投入成本向客户的传导程度各异，取决于需求、竞争压力、消费者价格敏感度以及客户的反对。多个辖区报告称，企业因关税出现利润率压缩或面临财务压力。

某些材料价格下降，企业将其归因于需求疲软、关税实施推迟或关税税率下调。

展望未来，企业普遍预计成本上行压力将持续，但近期提价计划存在分歧。

消费疲软与政府停摆冲击

消费者整体支出进一步下降，但市场呈现明显的两极分化特征。

高端零售支出保持韧性，而中低端消费受到更大冲击。部分零售商明确指出，政府停摆对消费者购买决策产生了负面影响。

明尼阿波利斯联储援引一位联系人的话称:

高收入客户不受约束，但处于低收入的客户正在勒紧裤腰带。许多企业表示，随着家庭预算趋紧，消费者现在不太愿意接受更高的价格。

汽车市场遭遇特定冲击。汽车经销商报告称，美国联邦税收抵免到期后电动汽车销量出现下降。

旅游和旅行活动在近几周变化不大，部分业内人士注意到消费者在非必要支出上持谨慎态度。

费城地区的消费者企业报告称难以提价，因为越来越多的消费者寻找折扣。一位餐馆老板观察到，尽管家庭餐厅客满，但竞争已将客单价推入无利可图的境地。

社区组织则观察到食品援助需求增加，部分原因是政府停摆期间SNAP福利发放受到干扰。这一现象凸显了政策不确定性对低收入群体的直接冲击。