人民币，持续拉升！创逾一年以来升值高点

11月26日，在岸、离岸人民币对美元汇率延续升值势头，盘中双双升破7.08。

同日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币兑美元中间价报7.0796，较上个交易日调高30个基点。

今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点。

Wind数据显示，截至26日16时30分，在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0754，创去年10月15日以来新高，截至发稿，现报7.0764；离岸人民币对美元汇率最高升至7.0753，为去年10月14日以来新高，截至发稿，现报7.07409。

从基本面看，今年以来，我国经济顶住压力，出口韧性进一步增强，国际收支状况良好。前三季度涉外收支总规模为11.6万亿美元，创历史同期新高；跨境资金净流入1197亿美元，高于上年同期水平。从外汇市场预期和供需情况看，中美元首釜山会晤以来，两国关系总体稳定向好，这为人民币汇率保持坚挺提供了有力的外部支撑，外汇市场预期保持基本稳定。企业等主体在汇率波动过程中呈现“逢高结汇”特征。前10月，银行结售汇顺差809亿美元，而去年同期逆差超1000亿美元，结汇规模大于售汇规模，有助于人民币维持偏强水平。

对于人民币对美元汇率的走升，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，近期中国人民银行（以下简称“央行”）稳汇率政策保持一定力度，叠加年末、季末临近，结汇需求或阶段性释放，支撑人民币汇率走强。

据北京商报，此外，近期衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数续刷2025年4月以来新高。中国外汇交易中心数据显示，上周（11月17日—21日），三大人民币指数全线上涨。其中，CFETS人民币汇率指数报98.22；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.66；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.60。

2025年4月以来，人民币汇率波动升值趋势明显。进入2025年第四季度，在经历了此前的大幅下滑后，美元指数出现上涨，人民币对美元汇率报价小幅贬值，随后再度回升。结合美元指数表现来看，11月美元指数震荡上行，近期一度回升至100关口上方，月内人民币与美元同步走强。截至11月26日17时，美元指数报99.7721，日内贬值幅度为0.03%。

对于出现这一情况的原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期受日元较快贬值等影响，全球汇市波动加剧，美元指数出现震荡上行走势。在这一过程中，人民币对美元走势稳中偏强，背后主要原因在于近期人民币对美元中间价持续向偏强方向调整。这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇价尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关。这意味着当前汇市调控正在向推动CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数适度上行方向发力，有助于为我国外贸企业提供稳定的外部环境。

2025年9月，美联储重启降息，首次降息25个基点，并在10月再度降息25个基点。临近年末，市场对美联储将在12月再度降息的预期持续升温。而主要经济体宏观政策具有不稳定性、不确定性，也让国际形势更为复杂严峻。

这一背景下，美元指数呈现震荡走势，而人民币汇率双向波动，人民币汇率预期总体稳定。

我国跨境资本流动平稳有序，外汇市场供求基本平衡。

王青指出，美联储未来还可能继续降息，以及随着特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有限。不过，年初以来美元跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的利空因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。

对于后续人民币汇率走势，在2025年第三季度中国货币政策执行报告中，人民银行强调，要坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

王青指出，国内方面，四季度外部波动对我国出口的影响逐步显现，而10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，当月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，逆周期调节政策适时加力将确保四季度经济运行基本稳定。这方面有充足的政策空间，也意味着经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑。最后，短期内人民币对美元中间价还会在偏强方向保持一定调控力度。

王青认为，综合各类影响因素，短期内人民币还会处于偏强运行状态，大体会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，年底前快速升值，乃至进入7.0以上区间的可能性不大。接下来要重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏。

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编辑|陈柯名 杜波

校对|何小桃

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