但斌“灵魂发声”：恐慌的时候一定要敢买，站在正确的货币与资产结构中

近日，百亿私募掌门人但斌出席一场公开活动，分享自己近三十年的投资体会。

可谓一次三十年投资哲学的“灵魂起底”。

作为东方港湾基金的操盘者，他因近三年重仓英伟达让市场对其产生各样的解读：危险、先知、玩漂、坚决、不计后果······

看完这篇演讲内容，或许我们对但斌的底层哲学有所了解，能进一步探知其“投资心智”。

1、真正站在投资“牌局”里的人，其实每天面对的都是同一件事：到底怎么在巨大的不确定里做决策。
2、巴菲特买了谷歌，某种意义上也算是投票支持AI时代的方向。
3、黑色星期一也得扔颗“手榴弹”进去。事实证明，只要你不是乱买，恐慌买入基本都不会错。”
4、投资就是这样，屁股和心态永远跟盈亏绑定，但市场不会照顾任何人的情绪。
5、一旦站在一个足够长的时间尺度里，恐惧其实不是问题。长期投资最关键的逻辑是资产要会生息。
6、如果你把这1亿放到特斯拉这种生息资产上，而不是放在一个不生息的代币上，长期的赔率根本不是一条赛道。

华尔街见闻将但斌演讲的内容整理如下（以第一人称视角），以飨读者。

在巨大的不确定里做决策

这次，我想把自己这些年在市场上的一些实战经验，原原本本讲给大家听。

过去30多年，我经历过太多“相似”的提问：

股票是不是贵了？

AI是不是泡沫？市场是不是要崩盘？

这市场上永远有人担心，也永远有人自信。

但真正站在投资“牌局”里的人，其实每天面对的都是同一件事：到底怎么在巨大的不确定里做决策。

我今天的分享叫“扎根中国、走向世界，不辜负一个伟大时代”。不是口号，而是我自己这些年从市场里走出来的感受。我讲的一切观点都是基于我个人判断，不代表公司，也不构成任何建议。

去年8月5日到8月7日，美股连续3天暴跌。原因并不复杂：日本加息导致套利链条反向，美国经济衰退预期升温，巴菲特持续提高现金头寸。这些都在冲击市场情绪。

那时候也有人说AI是泡沫，结果今年看，巴菲特买了谷歌，某种意义上也算是投票支持AI时代的方向。市场总是这样：你越恐慌，它越给你机会。

恐慌的时候一定要敢买

我做投资很多年，有一个原则被时间一遍遍证明：恐慌的时候一定要敢买。

去年8月5日暴跌，我正好手上有点钱，我心里只有一句话：黑色星期一也得扔颗手榴弹进去。事实证明，只要你不是乱买，恐慌买入基本都不会错。

当时身边的人都慌了，我却觉得这个时代最强的声音就是人工智能，它不会因为几天的下跌就终结。

那天晚上我在深圳跟一位朋友吃饭，他听说我在买，赶紧过来。他盯着英伟达那天跌到92美元，替我按下买单后，股价马上反弹了10%。他高兴得不得了。

但如果当晚继续跌10%，他可能就不是来吃饭，而是来质疑我了。

投资就是这样，屁股和心态永远跟盈亏绑定，但市场不会照顾任何人的情绪。

为何有人会“错过时代”

暴跌之后的反弹其实也迅速。杠杆做多指数（一种多倍做多指数的衍生品工具）盘中一度涨到83%，那是历史上极少能看到的瞬间。这个指数诞生31年来，突破40%的单日涨幅也只有16次。

很多在自己领域非常成功的人，一旦进了市场，心态反而更容易失控。因为暴跌和暴涨不是常识逻辑，而是一种心理极限测试。大部分人之所以错过时代，就是因为每个时代注定会充满噪音，而他们被吓住了。

今年4月，标普2天跌了10.5%，排历史第5。我依旧判断那是大底。从历史数据看，每一次大幅下挫之后的1年、3年、5年，几乎都能迎来显著涨幅。真正难的是：你在那个时间点，敢不敢动手。

长线投资最关键的逻辑

有一次公司实习生问我，下跌的时候怎么克服恐惧。我跟他说，把这个品种从诞生到现在的走势图贴在你床头，每次暴跌的时候看一眼。

你就明白，一旦站在一个足够长的时间尺度里，恐惧其实不是问题。

长期投资最关键的逻辑是资产要会生息。黄金200年下来只是保值，虚拟货币本质上不生息，而股票的回报里5%来自盈利增长，4.8%来自分红和回购，真正决定长期财富的是企业在增长，而不是情绪在摇摆。

有人问我，是不是应该投1亿到代币?

我回答：如果你把这1亿放到特斯拉这种生息资产上，而不是放在一个不生息的代币上，长期的赔率根本不是一条赛道。

站在正确的货币与资产结构里

财富管理更大的底层逻辑是汇率。在过去10年，如果你把所有资产留在土耳其里拉，那你现在只剩6%。

所以，长期财富不是靠技巧，而是靠站在正确的货币与资产结构里。

海外资本市场过去60年的历史告诉我们，真正创造财富的，从来不是加息还是降息，而是技术进步。

苹果上市时代、互联网时代、零利率时代，每一轮长期上涨背后，都是技术推动商业模式重塑。只要你能看懂时代的方向，敢和时代一起走，你就能穿越短期的噪音。

我做投资这么久，越来越相信一个朴素的道理：时代永远向前，市场永远有噪音，真正的难点只有一个，即你看不看得清趋势，扛不扛得住恐惧，愿不愿意赌在长期上。

这是我30多年以来从市场里学会的全部。