标普将全球最大稳定币运营商Tether资产评级下调至最低等，质疑挂钩美元能力

由于对高风险资产的敞口不断上升，标普全球评级（S&P Global Ratings）下调了稳定币发行商Tether的储备质量评级，并对其维持与美元挂钩的能力提出质疑。

标普在周三发布的报告中，将Tether资产质量的评估从“受限（constrained）”下调至其最低等级“弱（weak）”。标普指出，支撑该稳定币的高风险资产占比上升，包括公司债、贵金属、比特币和有担保贷款等，这些资产在9月底占总储备的24%，显著高于一年前的17%。

Tether运营全球规模最大的稳定币USDT ，流通量约1840亿美元。USDT是一种锚定美元、主要由美债等高质量证券支持、并在银行体系之外运行的“数字现金”。

标普评级机构警告称，Tether公司在储备管理与风险偏好方面透明度有限，缺乏稳健的监管框架，也没有资产隔离机制来保护投资者免受发行人破产的影响。

标普同时指出，Tether未披露其托管机构、银行账户提供者与交易对手方等信息，也未解释其如何决定购买哪些高风险资产，以及若这些资产价格大幅下跌，公司会采取何种措施。

标普分析师写道：“比特币价格或其他高风险资产价值下跌，可能会削弱抵押覆盖率，从而导致USDT处于抵押不足（under-collateralised）状态。风险资产占比上升使该代币的储备更容易受到市场波动的冲击”。

美国商务部长Howard Lutnick此前表示，他曾任CEO的Cantor Fitzgerald公司，托管了Tether的美债。但标普指出，关于储备的报告仍未披露资产托管方、交易对手或银行账户提供方的信息。

Tether表示其强烈反对报告中的描述，并称该稳定币在银行危机、交易所倒闭、流动性冲击与极端市场波动中始终保持完全韧性。Tether称其在透明储备披露方面引领行业，自2021年起发布实时数据和季度独立核查，其标准超过许多受监管金融机构。

在2022年，Tether曾在巨额抛售压力下短暂脱离美元挂钩。当时的采访中，现任CEO Paolo Ardoino拒绝透露公司储备的政府债券细节，称他不想泄露独门秘方。

近几周更广泛的加密市场大幅下跌，因投资者担心美股科技股估值以及美国利率走向，纷纷削减对风险资产的持仓。比特币自10月初创下阶段高点以来已下跌约30%。尽管特朗普政府采取了更友好的加密货币政策，但比特币今年以来仍下跌约6%。

Tether是全球最大的美国国债买家之一，美债占其抵押品约75%，低于上次审查时的81%。截至9月，公司今年净利润达到101亿美元，主要收入来自美债利息。

今年9月，Tether曾就一轮最高200亿美元的私募融资进行洽谈，若达成交易，将使这家总部位于萨尔瓦多的集团估值达到5000亿美元。

自11年前成立以来，Tether一直因信息披露不足与透明度问题受到质疑。Ardoino过去曾表示聘请审计师是首要任务，但公司至今仍仅发布由BDO Italia审阅的“证明性报告”，而不是对其稳定币储备进行完整的审计。