资本市场不应止于高活跃度

A股持续震荡，但日成交量却始终保持在1.5万亿元以上，构成了A股强韧性的重要基础。成交量稳健保持在高位，说明市场交投活跃，买卖之间A股的投资价值持续被发掘。

从1万亿元到最高3万亿元，现如今常态化稳定在1.5万亿元以上，今年以来的A股市场日成交量始终维持在历史高位水平。万亿元级别的市场活跃度背后，是资金对中国资产的重新定价。

财政部公布的数据显示，今年前10个月证券交易印花税同比增长88.1%。这一指标与A股成交量成正相关关系，意味着市场交易规模扩大、交易次数增加，是市场交投活跃度的直接证明。

8月初，A股两融余额在时隔十年之后再度突破2万亿元，随后继续走高，且目前仍处于历史高位。数据的变化直观地表明投资者风险偏好正在提升，愿意通过融资加大投入，这也体现出A股市场的价值魅力。

成交量不仅是市场的血液，同时也是市场活力的晴雨表。今年以来，A股市场指数稳步上行，与活跃的交易氛围不无关系。成交越是活跃，市场的定价功能就发挥得越完善，充分的交易有利于夯实A股的投资价值，降低市场波动率，进而增强A股韧性。

A股市场当前的高活跃度并非凭空而来，离不开一系列政策精准有力的支持与引导。诸如，通过实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节；降低存款准备金率，向市场提供长期流动性资金；优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具；大力推动中长期资金入市等措施，一揽子金融政策不仅保障了流动性合理充裕，而且稳住了资本市场的信心。

政策红利之下，A股市场呈现出存量资金博弈与增量资金驱动并存的新特征。以价值投资理念为主导，场内资金与新增资金逐渐转向业绩优、高成长、高股息等标的。市场化的选择更好地实现了资源配置，优胜劣汰之下核心资产的估值逐步提升，极大提升了A股市场的竞争力、吸引力。

市场要想稳定，光有成交量还不够，还需要看资金集中在哪里，这在一定程度上代表着市场的投资价值。如果资金多集中在题材股、概念股，高成交量注定难以持久，且市场存在大幅波动的风险。

而目前来看，A股资金对高景气赛道认可度更高，这些行业个股多数基本面好，要么绩优，要么成长性强，具备长期投资价值。

中长期资金与短线资金在优质基本面个股中同台竞技，活跃成交持续发掘着市场的投资价值，映射出A股市场的产业升级逻辑。以11月26日为例，当日成交金额超过50亿元的个股有27只，其中多数企业涉及云计算、AI算力、新能源等高含科量行业。

众所周知，在资本市场里量为价先。A股的成交量已经实现了常态化的稳健放量，未来的市场表现自然值得期待。

北京商报评论员 陶凤