“左手卖右手买” 东方雨虹缘何双线操作

11月26日，北京商报记者注意到，东方雨虹相继发布出售资产以及收购巴西公司股权公告。公告显示，东方雨虹出售北京密云、杭州上城区多处商铺及办公用房。本次交易预计形成资产处置损失2580.85万元。就在资产处置公告发布一周后，东方雨虹宣布全资子公司拟以自有资金合计出资约1.08亿巴西雷亚尔（约1.44亿元人民币）收购巴西Novakem Indústria Química Ltda.（以下简称"Novakem"）60%股权。

业内人士表示，东方雨虹"卖资产补充现金流、出海拓市场寻找增量"的策略，是行业调整期的战略突围。建材市场受行业竞争加剧影响，折价售产实属缓解资金压力的无奈之举。收购巴西公司，是瞄准国际新兴市场基建需求红利的关键布局，借助本土品牌与渠道快速切入市场。

左手卖右手买

东方雨虹国内资产处置力度堪称果断，公告显示，东方雨虹本次出售的不动产包括北京密云区5处商铺及办公用房、杭州上城区2处商业房产，预计形成资产处置损失2580.85 万元。北京商报记者注意到，东方雨虹将账面原值合计5239.28万元的多处不动产作价1849.04万元出售。其中，位于北京的多处房产购于仅4个月前，出售价格已出现腰斩。业内看来，在行业回款放缓的背景下，资产处置成为快速补充流动性的重要途径。

东方雨虹在公告中表示，出售公司及下属子公司持有的部分不动产，是为盘活资产、实现资金回笼、改善资产结构、优化公司财务状况、提升资金周转及运营效率、实现资产有效配置。

与折价出售不动产形成鲜明对比的是东方雨虹的海外布局。东方雨虹全资子公司拟以自有资金合计出资约1.08亿巴西雷亚尔（约1.44亿元人民币）收购巴西Novakem的60%股权。

"AI+设计/软装"实践者与研究者、社群圈层运营战略及实战专家王建国表示，东方雨虹出售不动产资产、收购巴西公司，核心是新的渠道布局。其逻辑是向市场增长态势更好的区域倾斜资金与资源，不仅是产品出口，更是品牌与资本层面的海外布局。

事实上，此次布局巴西市场并非东方雨虹出海首例。今年7月，东方雨虹公告称，全资子公司拟以1.23亿美元（约8.80亿元人民币）收购智利头部建材零售商Construmart 100%股权。

东方雨虹相关人士向北京商报记者表示，公司出海战略并非简单产品输出，而是构建全球产业生态。通过全球代理商网络，产品已进入150多个国家和地区。

中国建筑材料流通协会会长秦占学表示，收购巴西公司是东方雨虹海外布局战略的一部分，也是破局国内市场过于内卷的一种走法。在防水涂料等领域，国内市场内卷已成为不争的事实。企业若局限于本土存量竞争，难免陷入同质化博弈的困境；若能拓宽视野，将全球市场纳入布局，便能发掘更广阔的蓝海机遇。

海外增量突围

中国建筑防水协会发布的数据显示，2024年全国防水材料总产量为25.38亿平方米，同比下滑16.8%，与2021年的高点相比，累计下降幅度已达38%左右。行业竞争的加剧进一步挤压盈利空间。北京商报记者了解到，受原材料价格波动等因素影响，防水行业平均毛利率逐渐下降。2021—2024年，东方雨虹毛利率从30.53%下降至25.80%。

从业绩来看，今年前三季度，东方雨虹营收同比下降5.06%；净利润同比下降36.61%；2021—2024年，东方雨虹营收同比增长分别为46.96%、-2.26%、5.15%、-14.52%；净利润同比增长分别为24.07%、-49.57%、7.16%、-95.24%。

王建国表示，国内业绩波动，核心因素是行业进入调整期，市场采购量有所减少，优质客户获取难度加大，整体市场环境发生显著变化。

值得注意的是，与业绩的波动相对应的，是东方雨虹海外市场营收持续增长。北京商报记者梳理了解到，2021—2024年，东方雨虹其他国家或地区实现营收分别为3.56亿元、4.56亿元、7.03亿元、8.77亿元，同比增长分别为44.38%、28.09%、54.04%、24.73%。四年占总营收比例从1.12%提升至3.12%。

对于出海战略规划，北京商报记者从东方雨虹相关人士处了解到，出海已成为公司战略性举措。目前，公司正加速推进海外供应链布局与渠道建设，在美国休斯敦、沙特阿拉伯、马来西亚、加拿大等地的生产基地均有序布局中，其中马来西亚工厂已于今年上半年完成试生产。公司适时通过海外并购方式加速完善国际供应链与渠道布局，并购标的重点聚焦当地零售渠道优势突出的企业，希望借此快速建立并拓展当地市场渠道。

王建国分析认为，东方雨虹其他国家或地区营收增长，一方面是国外部分市场存在增量空间；另一方面是部分海外市场具备布局的基础条件，因此企业向这类市场倾斜资源后实现了增长。

双线布局谋远

事实上，近年来到巴西开展多种形式投资合作的中国企业不断增加，投资规模不断扩大，中国已成为巴西重要的投资来源地之一。东方雨虹表示，收购Novakem旨在立足公司建筑建材系统服务商的核心定位，利用Novakem在外加剂产品领域的综合优势，助力公司立足巴西并拓展拉美市场，完善海外业务布局，促进海外业务发展。

随着出海布局逐步完善，东方雨虹的全球化蓝图已逐渐清晰。北京商报记者了解到，东方雨虹上游与巴斯夫等化工巨头合作研发前沿材料；中游推进本土化布局，业务覆盖亚太、北美、拉美、中东、欧洲及非洲，并在美国休斯敦、马来西亚、沙特阿拉伯等多国布局生产研发物流基地；下游通过全球代理商网络，参建孟买地铁、雅万高铁、新加坡地铁等标志性工程。

秦占学表示，东方雨虹在出海时，最好能够和产业链一起行动，形成抱团取暖的局面，特别是对当地的政策环境要深入研究。在国内发展时，应更多考虑提升产品结构，重点打造高端产品。

值得注意的是，国内市场方面，东方雨虹转向"精耕细作"，从此前以地产大客户为主的直销模式转型为以零售渠道和工程渠道为主的渠道模式。今年上半年，东方雨虹实现工程渠道及零售渠道收入共计114.06亿元，收入占比已提升至84.06%，直销业务收入占比下降至15%。

对于渠道变革，东方雨虹相关人士回复北京商报记者称，在工程渠道方面，公司深入推进"平台+创客"经营管理模式，提升合伙人服务终端客户的运营能力，帮助合伙人持续发展；零售渠道则是不断深化渠道下沉，完善渠道矩阵，升级C端服务商的专业服务能力，搭建线上线下全渠道融合的零售运营模式。

王建国表示，在国内市场整体调整的大背景下，行业竞争环境复杂，部分区域市场增长压力较大。对于企业而言，国内市场作为大本营需进行优化调整。同时聚焦国内外有潜力的区域市场加大发力；此外，企业还可以结合海外优质、可控、安全且具发展潜力的市场重点布局，形成国内外市场协同。另外，也需立足中长线战略，围绕旧改、局改、城市更新等场景进行产品研发与渠道布局。

北京商报记者 翟枫瑞