铂、钯期货为何重要？一文带你了解广期所的“新成员”

来源：21世纪经济报道

广期所又“上新”了。11月25日，广期所发布铂、钯期货合约挂牌基准价的通知，根据通知，铂期货、钯期货将于11月27日（星期四）上市交易，其中铂期货各合约的挂牌基准价为405元/克、钯期货各合约的挂牌基准价为365元/克。

铂和钯期货，这两个“新成员”，是广期所继工业硅、碳酸锂、多晶硅后，推出的重要新能源金属衍生品品种。

到底铂、钯期货是什么？它将为产业链上下游企业带来哪些影响？铂、钯期货对清洁能源转型浪潮中的产业企业带来哪些新的机遇？

波动中的“工业维生素”

铂族金属被誉为“工业维生素”，其中铂金（Pt）和钯金（Pd）的化学稳定性与催化活性，使其成为不可替代的工业材料。

传统燃油车中，每辆车的排气管都藏着约3—5克钯金，将有害尾气转化为无害物质。

它们是汽车尾气的“净化师”。全球85%的钯用于汽油车尾气催化剂，42.5%的铂（俗称“白金”）用于柴油车及混动汽车，帮助减少氮氧化物、一氧化碳等污染物排放。

它们是氢能的“催化剂”。铂是燃料电池中电解水制氢的核心材料，未来十年需求或增长超10倍。

它们是电子与光伏的“隐形卫士”。钯用于芯片封装涂层，铂则支撑光伏玻璃制造，是半导体和新能源产业链的关键资源。

在贵金属市场体系中，铂、钯与金、银并称为四大贵金属。从稀缺性看，铂的稀有程度是黄金的30倍，全球年产量约180吨，南非占75%份额；钯的稀有度虽低于铂，但同样珍贵，全球年产量约200吨。

资源的极度稀缺性，加上工业需求的刚性，使得铂、钯价格波动剧烈。近年来，铂、钯价格波动幅度较大，以铂价为例，2020年至2024年的价格波动幅度分别为51.28%、40.18%、28.81%、23.89%和23.44%。

我国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过20%，而广东是全国最大的汽车、电子信息产业基地，是铂与钯的生产和消费大省。

根据申银万国期货的研究，中国铂族金属储量不足全球0.1%，且几乎无独立铂矿，自有供应能力极度薄弱。唯一规模化生产商甘肃金川集团2024年铂钯产量不足5吨，仅能满足国内3%—5%的需求，矿产供应长期处于补充地位。

因此，我国铂钯供应端形成“进口为主、回收为辅、自产补充”的三元格局。

巨大的需求缺口和高度依赖外部补给，让我国的新能源企业长期暴露在国际价格波动与供应链安全的风险之中。

在上游资源有限、回收体系建设在起步阶段、现货价格体系长期锚定国外市场、价格形成机制存在一定滞后性的背景下，国内铂、钯市场的风险管理诉求正在快速提升，产业企业急需通过更为成熟的市场机制平滑价格波动。

为产业企业上“价格保险”

即将“上新”的铂、钯期货如何帮助产业链破局？

铂和钯具有自然属性好、标准化程度较高、定价机制市场化等特点，且市场规模和可供交割量也满足期货上市要求，具备开展期货交易的可行性。

推出铂钯期货，全产业链都能用上。

上游矿山和精炼厂，可以通过期货锁定销售价格， 还能用标准仓单融资，盘活库存；

中游冶炼和回收企业，可以用”期货套保+基差交易“稳定原料成本，回收企业还能通过期权对冲价格下跌风险；

下游汽车、氢能企业，可以根据期货价格做预算， 如燃料电池厂商锁定远月铂价扩产，不用担心价格突变。

举个例子，某汽车零部件厂需采购1吨钯金，但担心未来价格暴涨，通过期货市场，企业可提前以当前价格锁定成本，避免利润被吞噬。反之，若钯价下跌，对冶炼厂而言，可通过卖出期货提前锁定利润。

中国国际期货研究院分析师李冰就认为，铂钯期货的上市，恰逢产业转型关键期。

李冰表示，对于实体企业来说，提供了有效的价格风险管理工具，帮助应对原材料价格波动；

对于投资者来说，丰富了贵金属投资品类，拓展资产配置选择；

对于国家战略来说，有助于建立透明价格体系，提升我国在国际铂钯市场的话语权。

行业有了价格风险管理工具

广期所推出铂、钯期货，将对铂族金属市场产生深远影响。

首先，可以完善铂、钯价格形成机制，为市场提供价格信号。期货市场通过集中交易公开竞价的方式，形成反映未来供求关系的价格信号，为现货市场提供价格参考。企业通过期货价格信号更好地安排生产、采购、进口的节奏，有助于平抑现货价格的波动，平稳生产经营，促进资源均衡配置。

其次，提供有效风险管理工具，助力产业健康平稳发展。过去国内企业要套保，得去境外市场，跨境资金成本高、汇率风险大、套保效果还打折扣。铂钯期货上市后，企业通过期货市场进行套期保值，可以锁定原材料成本或产品销售价格，规避价格波动风险。这对铂族金属产业链上的企业，特别是对价格波动敏感的中小企业尤为重要。

第三，以人民币计价，提升我国铂、钯价格的国际影响力。长期以来， 铂钯现货定价看伦敦，期货定价看纽约，国内企业只能被动接受”外盘价格+升贴水“。未来，国内企业使用人民币计价的铂、钯期货价格作为定价基准，可以增加在国际贸易中的主动性，提升我国铂、钯价格的国际影响力。

第四，促进产业整合，促进铂族金属产业的整合和优化。广期所设置的“锭+海绵”双形态、“仓库+厂库”双通道交割模式，将推动散乱的现货市场走向标准化。

总而言之，期货上市不仅有助于提供价格发现和风险管理工具，也有利于行业价格体系的统一和透明化，提升市场规范程度，降低企业资金占用和交易成本。

“业内普遍期待铂钯期货在国内上市。”永安期货有色分析师凌晓慧表示，广期所铂钯期货上市临近，行业有望迎来价格风险管理工具的完善，推动交易更加透明和规范，从而提升整个产业链的效率与稳定性。

（记者：黎华联）