3800点成铁底了？

从ETF的买入情况说起。

先说数据，

上周五暴跌，ETF被净买入超400亿。

周一反弹，ETF又被净买入120亿。

这里的买入，不是常规意义上的买入，指的是净申购。净申购ETF的资金，通常是长线资金。

比如国家队前两年的抄底，也是通过这种方式进来的。

而400亿的净买入是什么概念呢？

ETF每日的净买入或卖出，一般在100亿以内。

因此，400亿是个非常高的水平。上一次出现这个情况，还是2025年4月7日到8日——在国家队的带领下，净买入超1000亿。平均一天500多亿。

不过这回没国家队（根据基金三季报，3300点以上，国家队几乎无动作），单靠市场资金，就净买入了400亿，赶上了国家队的托底力度

再换个角度说，要是每天都买入400亿，250个交易日下去，一年就是10万亿。

你要知道，2020年牛市及前夕，外资大举买入，也就买了2万亿。

国家队前两年拼命抄底，也不过抄底了1万亿。

总之，在这次股市大跌中，确实出现了海量的抄底资金。它们的规模远超你的想象。

所以你要接受一个现实——

别说3300、3500了，就算3700、3800，都会有天量资金跳出来抄底。

倒不一定是股市有多大魅力，主要是外面1%~2%年利率的存款、理财、债券和房屋租金，性价比实在太低了

当然，这里的400亿是包括了买港股的ETF，主要就是港股科技。

昨天阿里发布了三季度财报。截止今天，港股科技股的三季报基本都发完了。

我也都看了。这里也给大家简单说下港股科技股的估值在什么水平。

从低到高是这样的：

（1）10倍左右PE是电商平台的估值。阿里、拼多多和京东，都在这个水准。

电商的护城河相对较浅，所以给的估值相对最低。

至于外卖大战，已经明确缓和。我这里给的估值，也是按照缓和后的利润测算的。

阿里因为在云计算，即AI方面有一定比例营收，且增长较快，所以给了些额外估值，但是并不多。市场对它电商板块的估值还是在10倍PE的水平。

小一点的电商平台，估值只会更低。比如唯品会，这公司已经负增长了。市场只能给到8倍的PE，但公司的综合股息率已经接近10%。

（2）15倍PE是游戏股的估值。网易就在这个水平。

（3）20倍PE是社交平台的估值。腾讯就在这个水平。

因为社交的护城河确实要高一些，网络效应更显著，给的估值也是最高档。

个别公司偏社交，比如快手。但市场没那么乐观，是按照偏电商平台给的估值，大约在10~15倍。

至于其他公司。

百度属于搜索，也搞AI，理论上应该对标谷歌。谷歌也是这两天最红的公司。

但很无奈，百度抠抠搜搜分红少，搜索业务反被AI冲击，AI业务先发后至、迄今没啥优势，给的是5~10倍PE（你没看错，考虑账面巨额现金后，就是5倍）。

小米属于消费电子，市场给的PE不到20倍（15~20倍是传统手机业务的定价，20倍是汽车业务的定价）。

总之，当下这个位置，港股科技股的整体估值，就在10~20倍PE。

而A股和美股科技股的估值在什么水平？一个在50倍，一个在30倍。

如果AI泡沫破裂，港股科技股也会受到冲击。这是资金面和情绪面的必然。

但问题是，就港股科技股的这个估值，也没咋计入AI啊

所以在港股连续回调后，咱投的组合上周重新开始加仓了。截图如下。只可惜这周一就暴力反弹了。

组合主要是通过恒生港股通科技主题指数（港股通科技ETF，159262）买入港股科技股。

这个指数咱之前给大家分析过，相较于恒生科技，更偏互联网平台和芯片，不含汽车医药家电，走势就是要比恒生科技指数强。

而昨天全A被净买入最多的一只股票ETF，正是这只。说明很多朋友是真听劝

其实，港股科技只是我拎出来的一个代表。

这波牛市从3000到4000，A股科技股和小盘股的估值确实涨得比较夸张，让人有些看不懂。

但剩下的行业，要么涨幅有限（如消费），要么上涨也只是修复了估值（如港股科技、银行），并不夸张。

总之，当下股市的风险真没你想的那么高。

最后回答标题：

股市是随机游走的，3800点也不是什么铁底。我更没有预测未来的能力。

但有一点是相对肯定的：

3800点越往下跌，抄底的资金会越多，股市的投资价值会越确定。

报下格指2.00，投资机会依然为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。

原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！