Mysteel：近三年国民营镀锌价差分析

2025年新增产能集中释放，全年新增达657万吨，资源大量投放至流通端，导致市场供应压力凸显。在需求复苏乏力的背景下，民营镀锌价格更多受热轧期货盘面及原料价格波动影响，其日度定价机制使得价格调整速度显著快于国营月度后结算模式，因此在价格下行阶段民营资源跟跌更为迅速，部分区域国民营价差一度扩大至680元/吨以上。笔者选取了华中、西南以及华南三个地区国营与民营镀锌板卷价差走势来进行浅析。

一、华中区域国营民营镀锌板卷价差对比

华中地区以武汉市场主流国营和民营镀锌板卷价格及价差走势为例，2023年全年国营与民营镀锌板卷呈现逐步扩大走势，从1月初的30 元/吨到 12月底 820 元/吨。2024年后，国营与民营镀锌板卷价差呈现“冲高后收窄”的走势，在3月底达到全年最大价差920元/吨，也是近三年的最大价差，后逐步收窄至550元/吨。进入2025年后，国营与民营镀锌板卷价差从年初的550元/吨一路波动上行，并在4月中旬达到全年峰值690元/吨。这主要是因为在此期间，民营镀锌板卷价格从4120元/吨跌至3920元/吨，而国营价格则始终在4600元/吨上方保持坚挺。4月下旬至7月下旬价差快速收窄，价差从高点690元/吨急剧下滑，并在7月21日触及全年谷底320元/吨。这一阶段，民营价格从4月底的3930元/吨开始强势反弹，至7月下旬已突破4000元/吨大关；而国营价格虽也有所回升，但涨幅远不及民营资源。截止发稿，武汉市场国营与民营镀锌板卷价差依旧为520 元/吨。

二、西南区域国营民营镀锌板卷价差对比

西南地区以成都市场主流国营与民营镀锌板卷价格及价差走势为例。2023年国营与民营镀锌板卷价差呈现震荡上行态势，价差从年初基本持平到12月底500 元/吨； 2024年后，两者价差在2023年的基础上再次冲高，虽然10月份初有所收窄，但只维持了半个月，价差再次处于扩大趋势。进入2025年，国营与民营镀锌板卷价差呈现震荡缩窄，1月初至3月下旬价差在650元/吨左右波动，并于3月21日达到全年峰值800元/吨。这一阶段，民营价格持续下行，而国营价格因成本支撑和直供模式，表现相对坚挺，两者走势分化导致价差显著扩大。而后价差逐步缩小，价差从730元/吨的高位开始戏剧性下降，并在7月30日触达全年谷底340元/吨。这一阶段，民营价格开始强劲反弹，而国营价格的跟涨幅度相对较小，导致价差迅速收窄。截止发稿，成都市场国营与民营镀锌板卷价差仅仅为460元/吨。

三、华南区域国营民营镀锌板卷价差对比

华南地区以乐从市场主流国营与民营镀锌板卷价格及价差走势为例。2023年国营与民营镀锌板卷价差呈现由负到正，并继续扩大的走势，两者价差从年初-50元/吨到 12月底340 元/吨，全年最高点在 10月底 460 元/吨。 2024年国营与民营镀锌板卷价差呈现先扬后抑走势，在6月中旬到达全年的最大价差 560 元/吨。进入2025年后，国营与民营镀锌板卷价差呈现“先收窄，后扩大，再企稳”趋势。价差从年初的370元/吨起步，在整个第一季度围绕320元/吨窄幅波动，而后价差逐步靠近，在4月25日触及全年最低点260元/吨。至5月中旬价差从低位波动反弹，在7月下旬至8月初达到400元/吨的高位。截止发稿，乐从市场国营与民营镀锌板卷价差依旧为 380元/吨。

四、总结

综合来看，国营镀锌板卷资源持续倾斜于直供终端，使其在流通市场愈发紧俏；而同期民营产能集中释放，大量新增资源涌入现货市场，是导致国民营价差整体走扩的核心动因。2025年镀锌板卷市场在新增产能集中释放与需求复苏缓慢的双重压力下，国民营价差呈现出明显的区域性与阶段性特征。考虑到2026年华南等地仍有新增产能释放，将会有更多资源投放至市场，国民营价差或将继续维持高位。在此背景下，企业需结合区域特点，更加灵活地制定采购与销售策略，以应对持续加剧的市场竞争。