多晶硅期货单日涨超3%，枯水期减产与“反内卷”政策共振

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（来源：懒人财知道）

多晶硅期货今日（11月26日）迎来强势上涨，成为国内商品期市中最亮眼的品种之一。早盘开盘，主力合约PS2601报54730元/吨，随后价格一路震荡上行，盘中最高触及56580元/吨，涨幅一度超过3%。

截至今日午盘，多晶硅期货主力合约收涨3%，报56100元/吨，稳居国内期货主力合约涨幅前列。这不仅延续了前一交易日的上涨态势——11月25日主力合约已上涨2.79%，更显示出多晶硅市场强劲的短期动能。

01上涨动力：减产现实与政策预期双轮驱动

从上涨原因来看，主要受三方面因素影响。一是枯水期减产，西南供应收紧。自然因素导致的供应收缩是多晶硅价格上涨的基础动力。当前西南地区已进入枯水期，电价成本显著抬高，迫使当地多晶硅企业选择停产或降负荷生产。根据国贸期货数据，第47周（11.15-11.21）全国多晶硅产量2.75万吨，周度环比下降3.24%。11月以来多晶硅周产呈持续下降趋势，预计11月产量环比下降14% 至约12万吨（10月为13.4万吨），供应减少约1.4万吨。枯水期影响产能约32万吨，直接收紧市场供应，成为推动期货价格上涨的基本面因素。

二是“反内卷”政策提振市场信心。行业政策预期构成了市场情绪升温的关键推手。2025年甲基氯硅烷企业高质量发展研讨会于11月18日在上海召开，这是一场被称为“有机硅实控人会议”的闭门会议。会议期间，行业公司实控人齐聚，探讨确定减产目标，被市场解读为行业“反内卷”措施的重要推进。

头部企业稳价意愿强烈，对盘面交货动作放缓，同时近期有相关公司名称确立等消息放出，进一步提振市场信心。

三是资金与技术面共振。从交易层面看，期货仓单临近集中注销，短期带动期价偏强运行。截至11月21日，注册仓单为21.19万吨，周度环比下降6.54%。月底仓单将集中注销，根据测算，预计有19万吨仓单可满足重新注册条件，这一因素短期内减轻了实盘压力。

同时，期权市场同步活跃，11月26日9点44分，多晶硅2601购60000期权大涨121.74%，价格从138.0涨至最新价306，反映出市场对后市上涨预期的强化。

02未来走势：多空博弈下的震荡格局

尽管价格上涨，但多晶硅市场供需双弱的基本格局并未根本改变。供应端，西南地区枯水期导致全国产量有所下降；但需求端，多晶硅反内卷措施推进中，中长期看，多晶硅呈去产能趋势。

具体来看，需求侧表现并不乐观。硅片价格再次集中，各尺寸硅片均已逼近现金成本，部分企业已经跌破现金成本。11月末企业加快减产节奏，其中专业化厂代工订单减少明显。近期硅片企业采购积极性有限，多晶硅库存呈现小幅累库。

因此机构普遍认为，多晶硅市场短期内将维持宽幅震荡格局。广州期货指出，头部企业稳价意愿较强，反内卷情绪持续提供支撑，但供需双弱格局未改。他们给出的主力合约PS2601参考区间为52000-56000元/吨。

中信建投期货同样认为，在“反内卷”未有进一步动态下，预计多晶硅价格仍是宽幅震荡。

五矿期货的分析更为细致：“多晶硅仍在现实与预期之间反复拉扯”。

供给较大幅度减量下多晶硅供需格局或将边际有所好转，但短期的去库幅度预计有限。近期硅片、电池片价格均出现松动，部分厂商报价下调。

03 关键变量：政策落地与需求变化

未来多晶硅价格走势的关键变量在于：

一方面，“反内卷”政策的实际落地情况将成为市场走向的重要指引。中辉期货提到，有传言称“本周平台公司落地”，此类消息的证实或证伪将直接影响市场情绪。

另一方面，下游需求的实质性改善才是价格持续上涨的基石。目前硅片环节跌价倒逼硅片减产，虽然导致多晶硅需求侧承压。

若光伏终端需求未能如期回暖，多晶硅价格的上涨空间将受到严重制约。

多晶硅市场的博弈仍在继续。枯水期减产与反内卷政策为价格托起了底部，而疲弱的下游需求则压制了上方空间。市场在窄幅区间内震荡徘徊，等待新的信号指引。是政策发力打破僵局，还是需求复苏开启新周期，答案即将揭晓。