IPO雷达｜嘉晨智能迎北交所第二轮问询：关联交易公允性？业绩可持续性？大幅扩产必要性？

深圳商报·读创客户端记者 李薇

11月25日，北京证券交易所就河南嘉晨智能控制股份有限公司（简称“嘉晨智能”）公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮审核问询函。问询函围绕关联交易合理性、自制电机控制器发展空间、业绩增长可持续性、成本核算准确性、募投项目必要性等六大类问题展开深入问询，要求公司与保荐机构在20个工作日内逐项回复。

关联交易公允性及客户依赖受重点关注

问询函指出，根据申请文件及问询回复，报告期内嘉晨智能对杭叉集团的销售收入占比均超过90%，且主要通过竞争性谈判方式获取业务，部分业务为单一来源采购。问询函要求公司说明业务获取方式的合规性，是否存在应招标未招标的情形，并量化分析向杭叉集团销售产品毛利率高于非关联客户的原因及公允性。

此外，杭叉集团于2018年入股公司后，公司对其销售毛利率出现增长，主要因电机控制器品牌从CURTIS切换为飒派集团旗下INMOTION和ZAPI品牌。问询函要求公司说明品牌切换后采购成本变化对毛利率的影响，以及关联交易定价是否公允。

在客户依赖方面，尽管杭叉集团销量逐年上升，但公司对其销售金额却呈下降趋势。北交所要求公司说明供应份额下降的原因，是否存在被替代风险，并评估失去主要客户对持续经营能力的影响。

自制电机控制器发展前景引问询

问询函指出，根据申请文件及问询回复，嘉晨智能计划在未来3至5年内将自制电机控制器产品收入占比提升至50%–60%。报告期内，该类产品收入占比从23.00%波动上升至38.71%。

问询函要求公司详细披露三类自制电机控制器（ACM、永磁、BM）的销售、研发及专利情况，并分析在境外客户偏好外资品牌的背景下，自制产品能否持续提升市场份额。此外，交易所关注到2023年自制产品收入占比下降、2024年又大幅上升的原因，要求说明未来收入占比计划的客观依据。

业绩增长可持续性及成本核算受质疑

根据申请文件及问询回复，2025年1–6月，公司收入同比增长3.22%，扣非净利润增长25.06%，主要得益于单位成本下降带来的毛利率提升。但北交所指出，公司客户集中度高，部分客户采购占比超90%，且收入主要依赖老客户，新客户贡献有限。

问询函要求公司结合下游客户产销情况、产品单价变动趋势等，说明业绩增长的可持续性，是否存在期后下滑风险。此外，公司存在销售插针、线束等低价值零部件的情况，被要求说明是否实质为贸易业务，收入确认是否合规。

募投项目产能消化能力被关注

问询函指出，公司本次募投项目“电气控制系统生产基地建设”达产后，预计将新增21.70万套电气控制系统产能，预计新增年销售收入约3亿元。然而，报告期内公司产量并未显著增长，2022年产量为17.83万套，2025年上半年为8.82万套。

问询函要求公司说明大幅扩产的必要性，并结合下游客户扩产计划、产品更新周期、新客户开拓进展等，分析新增产能的消化能力及相关风险。

整机控制系统竞争格局、毛利率异常等

问询函还关注到公司整机控制系统产品的收入结构、竞争格局，以及报告期内出现负毛利率销售的情形。

根据申请文件及问询回复，报告期各期公司毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%、33.90%，其变动主要系受到下游竞争环境及市场需求、产品销售策略及市场开拓等因素影响；向主要客户销售自制产品毛利率低于外购产品毛利率，对主要客户销售产品中存在负毛利率的情形。

问询函要求该公司结合主要产品成本变动情况及影响因素等，说明2025年1-6月毛利率增长的原因。结合与客户的定价策略、合作年限、低报价对扩大销售的效果说明负毛利率销售的原因；说明在毛利率为负的情况下仍向相关客户大量供货的原因及合理性。