浙江
给沙特土豪送温暖，图啥？
在储能这个赛道，海辰储能可以说是小兄弟一枚。
大哥们已经在这个赛道上高低玩了10多年，它才玩了6年。
然而它最近拿下了沙特26亿4GWh订单，在2025上半年全球储能出货量坐到了行业老二的位子。
出货量排第一的是一位老大哥。
这个26亿4GWh订单很有意思，单价项目单位成本仅：
73–75美元/kWh。
这个单价，据说接近国内的极卷价位，同时远低于欧美平均水平。
价格一出搞得一部分人都高潮了，他们高呼中国储能又赢了：
沙特创全球最低价，全靠这家中国公司！
斯基真佩服这些人，一毛钱好处没捞着，输出感情时却始终毫无保留。
内卷这件事，像有些平台为了咱们老百姓把价格打下来，斯基真的没法吐槽。
2011年，有一个从美国回来的研究生穿着9.9美元的Crocs鞋，39.9美元的Levis牛仔裤，30美元的Tommy Hilfiger牌T恤衫回到国内。
她发现这些东西在国内的价格分别是499元、799元和799元。
现在咱靠着这些平台，在吃住行这几块也拿到了吃香的价格。
但头顶一块布的沙特是一片拥有“钞能力”的土地，人家日常的兴趣爱好就是炫富。
在咱们上一年的珠海航展上，人家沙特直接以300平大展位亮相，租金一天就是600万。
结果展位上只摆了几块屏幕，循环播放幻灯片，场面空荡得跟刚买的新房子似的。
都这么富了，咱还上赶着给他们的土豪送温暖，这都有点打对方脸了属于。
海辰储能这是图啥呢？
斯基琢磨了一下，发现这一局除了给沙特土豪送温暖，其实没有一方是赢家。
包括海辰储能自己。
当然，海辰储能也不完全是盲目的，主要是海外甲方爸爸给的买卖也很大。
截至2024年6月30日，海辰储能的海外收入才0.7亿元；截至2025年6月30日，海外收入就达到了12.21亿元。
海外收入这么个涨势，开始让海辰储能掏心掏肺、赴汤蹈火。
面对海外的甲方爸爸，就差把心窝子掏出来了。
它不仅给这些甲方爸爸们很低的价格，还给了他们很长的账期。
2022年，海辰储能的贸易应收款才2个多亿，到了2024年这个数字就快进到83个多亿。
到了今年上半年，这个数字再次高达——
77.02亿元。
贸易应收款周转天数从2022年的11.8天直接飙到了227.9天。
给海外甲方爸爸做过供应链的都知道，人家在打款方面还是非常及时的。
积极一点的，30天打款；有拖延症的，也顶多90天打款。但海辰储能的应收款周转天数已经到了——
227.9天。
按照海辰储能向港交所提交的招股说明书的解释，应收款周转天数的延长是因为：
我们主要与海外客户延长了期限。
到今年上半年，海辰储能账上的现金只有39.05亿元。
款子收不回来的时候，它的选择是要么从银行借钱，要么让供应商也延长账期。
事实上，海辰储能也是这么干的。
它的贸易应付款在2022年只有14.24亿元，到今年上半年已经飙升至81.54亿元。
在应付这块的周转天数从2022年的82.7天，在今年上半年增加到了226.1天。
在海辰储能的眼里，就像它为甲方爸爸掏心掏肺一样，它的乙方们也是心甘情愿地延长了账期。
在它的招股说明书里是这么解释的：
若干供应商因我们继续与其维持稳固的合作关系，而延长了我们的信贷期。
如果海辰储能这么干能让公司挣到钱也就认了，毕竟它已经赴港闯关IPO了，一家挣钱的公司也是股民的福音。
但海辰储能貌似并没有挣到钱。
低价策略下，海辰储能的毛利率也被压得很低。
在储能电池这块，它的毛利率只有9.7%，而宁德时代的毛利率是25.52%，国轩高科是19.35%。
让海辰储能骄傲的是2024年已实现盈利，但看起来也经不起细究。
经过调整，它在2024年的净利润是3.18亿，但当年它获得的政府补助就高达4.14亿。
也就是说，要是没有政府补助，海辰储能还是处于亏损状态。
这种状态到了今年上半年，也没啥改善。
今年上半年，海辰储能挣了2.46亿，但政府对它的补助有将近3.34亿。
海辰储能跟银行借的钱也越来越多。
2022年才借30亿左右，到了今年上半年已经借了68.53亿了。
其中一年以内要还的就有40多亿。
现在看起来，是银行、政府、供应商三方在托举海辰储能，而海辰储能却在给沙特土豪送温暖。
海辰储能这种行为，让其他同行也很难堪。
明明大家在海外市场都活得有模有样，突然跳出来个海辰。
这位兄弟像是冲着IPO去的，结果冲着冲着，把自己冲成了——
行业价格屠夫。
不仅自己没打算赚钱，也压根儿不让同行赚钱。
今天你降50，明天他降100，海外客户纷纷称赞：
中国储能真好啊，越卖越便宜！
一局打下来，倒是让海外客户用上了史上最低价的储能。
几乎倒贴的生意，海辰还在拼命延长账期，一时间分不清楚这哥们儿做的——
到底是生意还是公益？
资本市场最怕什么？
怕你不赚钱还装着赚钱，怕你忙着冲规模，却忘了自己先得活下去。
来源：老斯基财经（ID：laosijicj） 作者：魔鬼斯基
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