聚焦全家庭健康需求，健合集团前三季度营收破百亿增长 12.3%

日前，健合国际控股（1112.HK）发布2025年前三季度财报：数据显示公司前三季度营收108.05亿元，同比增长12.3%。

在消费市场整体承压的大环境下，健合集团前三季度的业绩表现格外引人注目，在这一数据背后，究竟隐藏着怎样的增长密码？

01、前瞻布局，全家庭健康战略的金三角

事实上，健合的成功绝非偶然。早在数年前，健合就已经前瞻性地布局了“全家庭营养健康”战略，三大业务板块成人营养与护理用品（ANC）、婴幼儿营养与护理用品（BNC）、宠物营养与护理用品（PNC）成为协同发展的“金三角”。

这种布局的智慧在于，它既分散了单一市场风险，又抓住了中国消费市场最核心的趋势变迁。从满足基本需求到追求品质生活，从关注个体健康到守护全家健康。在当前消费分级的市场环境下，这种多元化但聚焦的战略显示出强大的韧性。

Swisse：穿越周期的压舱石

ANC业务作为健合集团的基本盘，前三季度ANC业务营收52.4亿元，同比增长6.0%。其中，Swisse斯维诗在中国市场表现尤为突出，实现15.7%的增长，占ANC销售额的70.6%，这在当前保健品行业增速整体放缓的背景下显得尤为难得。

在产品层面，Swisse打造了“Swisse Mega Brand”品牌矩阵，从Swisse PLUS的高端细胞级营养，到Swisse Me的日常营养补充，再到Little Swisse的儿童健康领域，不断满足细分化、高端化需求，实现了对不同人群健康需求的精准覆盖。

在营销层面，Swisse敏锐地抓住了渠道变革的红利，线上跨境电商渠道销售额增长23.1%，在抖音平台实现77.7%的惊人增长，这背后是品牌对内容营销和兴趣电商的深度布局。

合生元：高端化破局，以价值驱动增长

BNC业务营收39.7亿元，同比大幅增长24.0%，堪称本次财报最大亮点。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额增长35.2%，远超行业平均水平。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额创下16.4%的历史新高，第三季度进一步提升至17.3%。

尽管中国新生儿数量呈下滑趋势，中国婴配奶粉市场已从“人口红利”驱动转向“价值红利”驱动，合生元成功地抓住了婴配奶粉市场的结构性升级，以精细化育儿的理念将产品从单纯的功能性配方奶粉，升维为新手父母的育儿解决方案。

BNC在超高端市场的份额创新高，是其品牌力和产品力最直接的证明，彰显了健合成功地将业务重心从“量”转向“质”的转变，在存量竞争下，赢得高净值、高知家长信任的关键在于科学和沟通，而非价格战，通过价值创新在红海市场中开辟了蓝海。

宠物经济：布局未来的第三增长曲线

PNC业务可圈可点，在财报期内，PNC业务营收15.9亿元，同比增长8.2%。其中，Zesty Paws快乐一爪在北美市场增长12.4%，Solid Gold素力高在中国市场增长8.0%。值得关注的是，在刚刚结束的双十一期间，Solid Gold素力高电商销售额全渠道同比增长11%，高端主粮同比增长196%。

在宠物经济蓬勃发展的当下，健合通过Zesty Paws和Solid Gold两大品牌，精准卡位宠物营养赛道。特别是Solid Gold素力高与中国顶流大熊猫“萌兰”的联名活动，成功将“科学养宠”理念植入年轻消费者心智，这种品牌年轻化的努力值得肯定。

当下，宠物地位从看家护院变为家庭成员，其宠物人性化趋势势不可挡，而由此催生的对宠物食品健康、营养、功能性的需求，几乎完全复刻了人类食品消费升级的路径，健合坐拥Zesty Paws、Solid Gold等全球品牌资源，使其在蓬勃兴起的中国乃至全球宠物营养市场中占据了先发优势。

02、稳健增长的启示，健合战略定力与经营智慧

分析健合的稳健增长，不仅体现在前瞻性的布局，更是以品牌建设上的长期主义，精细化的运营和优质的财务数据来回馈资本。

从ANC、BNC到PNC，战略上的前瞻，毋庸置疑，健合集团三大业务版块不仅不依赖单一市场，分散风险，“全家庭营养健康”战略布局的核心，更是精准的踩中三大高增长赛道，不但能够抵御单一市场、单一产品的波动风险，更实现东方不亮西方亮的稳健增长。

在品牌建设上，健合秉持长期主义，通过产品代言人进行Swisse的高端品牌形象塑造，以渠道推广打开合生元的高端化，不追逐短期热点，坚持品牌价值积累和定力。

2025年9月，Swisse斯维诗开展主题为“自然健康，自有节奏”的品牌升级，携手普通食品全球代言人迪丽热巴，开启品牌与消费者的深度对话新篇章。

在渠道上推中，合生元以“宝宝强大，自在当妈”为育儿新理念，加强消费者连接。前三季度，与全国各类母婴连锁门店及电商平台启动“宝贝节”，开展“春疯派对”、“躺学大会”、“Cool Cool派对”等多元化营销活动。

在资本运营上，健合集团持续优化资本结构，主动还债，实现有质量的增长。9月主动提前偿还美元银团贷款人民币1.5亿元（等值），10月提前偿还人民币1.5亿元（等值）美元银团贷款。截至9月30日，集团现金储备达人民币17.4亿元，维持稳健流动性，为集团稳健长远发展提供坚实支撑，

中国食品分析师朱丹蓬认为，在健康中国与消费升级的双重背景下，健合集团的模式为整个行业提供了一个范本——未来的竞争不再是单一产品的竞争，而是基于对家庭单元深度理解的、产品+服务+科学沟通的生态系统竞争，健合已在这条赛道上占据了有利位置。

健合集团的这份成绩单，给当下市场注入了一剂强心针。它证明，即便在充满挑战的市场环境中，那些能够精准把握消费趋势、坚持长期主义价值的企业，依然能够找到增长的机会。

展望全年，健合集团首席执行官及中国区CEO李凤婷女士表示：“集团将持续推动去杠杆化，优化资本结构，支持未来增长。通过推动成人营养品、婴幼儿奶粉以及宠物营养品的增长，并维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。”

伴随着“健康中国”战略的深入推进和国民健康意识的持续提升，已经在这场大考中证明自己的健合集团，有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。其“全家庭健康”的战略蓝图，正在一步步变为现实。