刘强东资本拼图再落一子

聚焦工业供应链。

作者 | 王小娟 编辑 | 黄昱

刘强东的资本拼图即将添上工业供应链这块关键版图。

近日，港交所官网显示，京东工业股份有限公司已正式通过上市聆讯。这已是京东工业自2023年3月以来第四次冲击港股上市，此次获批意味着该公司有望在12月正式挂牌交易。

当前，市场并未有京东工业最新的估值传出。而在2023年3月时，京东工业完成B轮融资，总额3亿美元，对应估值67亿美元（约合人民币476亿元）。

若此次上市成功，京东工业将成为继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦物流之后，京东系第六家登陆资本市场的企业。

京东工业的上市之路并非一帆风顺。该公司曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次递表，均因招股书有效期届满而失效。

此次获批前，京东工业已于本月在港进行IPO预路演，集资额预计约5亿至6亿美元。本次IPO的联席保荐人为美银美林、高盛、海通国际和UBS，都是国际顶尖投行，阵容强大。

从股权结构看，京东集团通过其全资子公司持有京东工业约78.84%的股权，处于绝对控股地位。京东集团创始人刘强东通过Max I&P Limited持股3.68%。

京东工业的发展历程可追溯至2018年10月。当时它成为JD.com的一级品类，进入核心主营业务范畴。

2020年是京东工业发展的关键一年，不仅完成了A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉资本及CPE源峰资本跟投，还于同年8月收购了苏州工品汇。

2023年3月，京东工业完成B轮融资，总额3亿美元，对应估值67亿美元，是2020年时的三倍。

经过多年发展，京东工业已成为中国最大的MRO（非生产物料）采购服务提供商。据灼识咨询数据，按2024年交易额计算，京东工业市场份额达4.1%，规模约为第二名的近三倍。

此番走到IPO的门口，京东工业在财务方面也实现了稳健增长与扭亏为盈。

根据招股书，公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2023年的173亿元，2024年进一步增至204亿元，两年复合年增长率为20.1%。

更值得关注的是，京东工业已成功实现扭亏为盈。在2022年时，京东工业录得净亏损13亿元，2023年成功实现盈利，净利润为480万元，2024年盈利能力进一步提升，净利润增至7.6亿元。

从最新的半年数据看，截至2025年6月30日止六个月，京东工业净利润达到4.5亿元，较2024年同期的2.9亿元增长显著。

从市场来看，京东工业的核心竞争力在于其全链路数智化工业供应链体系。

该公司针对工业品行业供需两端高度分散、分销层级冗余、非标准化商品占比高等问题，构建了“货网、仓网、履约网络”三网融合的供应链体系。截至今年6月底，京东工业提供约8110万个SKU，涵盖80个产品类别，过去12个月工业品供应网络涉及约15.8万家制造商、分销商及代理商。

今年，京东工业发布了行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，进一步强化了其技术优势。该大模型依托京东长期服务工业产业所沉淀的超5710万工业品SKU数据，与超40个细分行业实践积累训练而成，服务超1万家工业企业。

京东工业的IPO，与京东整体向产业互联网转型的战略紧密相连。刘强东的愿景不仅限于消费互联网，更希望借助京东工业在B2B业务大展宏图，做“工业、制造业的连接器”。

尽管前景可期，京东工业前行路上仍面临诸多挑战。

存货周转压力日益显现。招股书数据显示，2022-2025年上半年，其存货价值从6.07亿元增至12.5亿元；存货周转天数从17.9天升至23.1天。存货周转效率的下滑暴露了其需求预测准确性的不足。

其次，业务独立性仍待验证。尽管京东工业强调“独立运营”，但其与京东集团的深度绑定难以忽视。

2022年，京东工业向京东集团提供营销服务的收入为3.51亿元，而到了2025年，仅上半年，这项服务的收入就达到3.36亿元，广告及其他服务的增长高度依赖京东生态流量。从京东集团平台所得收入占比虽已从2021年的48.7%降至2024年的39.7%，但依然可观。

面对这些挑战，京东工业正在积极拓展第二增长曲线。国际化业务已成为其战略重点，京东工业已为超百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家。

同时，公司也在机器人等新兴领域加强布局。

近期，京东工业与景曜科技、南京天创电子技术有限公司等达成合作，将在机器人及核心零部件线上销售、供应链优化等领域展开深入合作。这些举措正是“买机器人，上京东”口号的具体落地，进一步强化了其在工业自动化领域的布局。

数据显示，截至2025年6月末，京东工业已服务超1.1万家重点企业客户和逾260万家中小企业客户，其中包含60%的中国《财富》500强企业。

京东工业的上市，将是刘强东资本版图的又一次扩容，也是刘强东全面强调供应链之后，资本市场对京东工业供应链在全面数智化转型之后的认可。

接下来，市场将用真金白银为京东工业投票。

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