广东
现在全球最担心的就是美联储12月不降息。周五因为非农上涨，美股立刻高开低走，并且拉崩了A股。如果12月美联储真的不降息，那A股的科技泡沫会不会破？
A股目前的科技泡沫到底有多可怕？寒武纪市盈率近300倍，华虹市盈率3000多倍，中芯市盈率也近200倍了。大家业绩确实在涨，但是肯定撑不起这么高的市盈率。
整个科创板的市盈率已经超过了170倍，纳斯达克涨了这么多之后，市盈率也就是40倍左右。21年消费股泡沫的时候，市盈率平均是100倍。24年科创50上市公司的利润实际上还下滑了6成多。一边是利润下滑，另外一边则是股价拼命往上涨。
虽然大家现在都在喊国产代替，但是稍微有脑子的人就知道，国产代替并不是一朝一夕，而且在技术代替的前提，肯定是技术上的领先。如果技术追不上其他人，那怎么可能代替呢？
那现在我们在AI跟半导体上真的遥遥领先呢？AI目前最大的问题就是商业化程度太低。AI确实代表了未来，但不代表目前的AI没有泡沫。
如今的AI泡沫跟2000年的互联网泡沫非常相似。如今来看，互联网确实改变了人类。可是在2000年的时候，互联网的泡沫也是追得太夸张，最终暴雷了。
AI肯定代表了人类的未来，可是目前这个阶段，AI的泡沫也鼓吹得太夸张了。在没有办法大规模商业化之前，AI的泡沫肯定要爆。暴雷之后，AI产业就会跟20年之前的互联网一样脚踏实地发展。
半导体目前最大的问题就是技术。整个科创板前三季度的研发投入是1000亿左右，英伟达25财年的研发费用高达129亿美元，换算成人民币也差不多是1000亿了。也就是说一家英伟达的研发投入就等于整个科创板所有公司的投入。我们要知道，技术这东西是非常烧钱，它不可能是突然冒出来的。所以你说我们烧这么少的钱，能烧出什么好的技术，没有好的技术，一切的国产代替都是虚的。
这几年国内确实冒出了不少优秀的科技公司，但值注意的一点就是大部分优秀的科技公司并没有上市。同时我们在整体的数量上跟美国还是有较大的差距。现在网上总是弥漫着一种赢麻了的理论。这会误导很多股民。
另外一点科技有泡沫，不代表整个大A有泡沫。抛除掉科技泡沫之外，大A的其他股票整体的估值还是比较合理的，特别是银行，基建等板块，基本都是处于破净的状态。接下来市场走势会出现一个分化。如果英伟达的泡沫被刺破，很可能带崩整个大A的科技泡沫。
既然有泡沫，那这个泡沫是怎么来的？说白了就是流动性刺激出来的。这一轮科技牛，并不是基本面改善带来的，或者是技术革新带动的，主要就是924以来，一系列的政策刺激，再加上降息降准的流动性改善，国家队入场等行为，最终带动起来的。这里面确实包含了一定的国家意志。
说到这里，你就明白，如果美联储如果这个月不降息，科技泡沫会不会破了？现在来看没出来降息的概念还是非常大的，因为美国9月失业率已经来到了4.4%，现在美联储这个月降息的概率已经是69%。
有一个细节就是，昨天市场因为非农大涨，结果误认不会降息，引发了流动性危机，直接把市场给干崩了，英伟达交出了大涨6成的业绩报告都扛不住。这说明相比于业绩，市场更担心流动性的问题。
这个问题不仅在美国，在中国也是如此。如果流动性后继无法，那行情可能就会嘎然而止。大盘可能跌不了多少，但是科技股却可能有巨大的回调。哪怕这个月继续降息，但是总有停止的一天，到那个时候这个泡沫也得破裂。
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