ES8/L90热销带动 蔚来Q3市场地位再巩固

近日，蔚来公司正式披露2025年第三季度财报，多项核心数据创下历史新高。三季度交付量达87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%；在交付量增长的驱动下，公司三季度营收达到217.9亿元，环比增长14.7%，此外，三季度蔚来整车毛利率为14.7%，综合毛利率为13.9%。此外，公司经营实现正向经营性现金流与自由现金流，现金储备实现显著环比增长，财务健康度大幅提升。基于此，蔚来对2025年第四季度给出了超预期指引：预期四季度交付量120,000台-125,000台，四季度营收规模327.58亿元人民币-340.39亿元人民币，双双刷新历史纪录。

产品是车企的核心竞争力，蔚来Q3财报中两款爆款车型的表现，直接向资本市场证明了其产品矩阵的硬实力，也巩固了公司在纯电大车市场的领先地位。

财报数据显示，全新ES8与乐道L90在Q3销量均创历史新高：全新ES8和乐道L90两款大三排SUV在Q3销量均创新高。乐道L90凭借精准的产品定位与卓越的性价比，持续引爆主流市场。上市仅三个月，累计交付已达33,348台，连续三个月稳居“纯电大型SUV销量冠军”，成为40万元以上纯电SUV市场的“现象级产品”。全新蔚来ES8则在高端市场再树标杆。这款集蔚来十年纯电技术研发成果于一身的旗舰车型，自9月20日开启交付后，仅用41天便达成10,000台交付，创下40万元以上纯电车型最快破万纪录。两款大三排SUV稳居大三排SUV市场销量前列，成为绝对的销量支柱。

从市场趋势看，中国纯电渗透率持续提升，大车市场容量不断扩大，纯电替代增程的趋势愈发明显。蔚来精准卡位这一赛道，凭借换电技术解决纯电大车补能痛点，形成了“产品+基建”的独特竞争壁垒。这种壁垒不仅难以被短期复制，还能持续转化为市场份额与毛利率优势——两款高单价车型的热销，直接推动整车毛利率环比提升。

对投资者而言，爆款产品的持续涌现，意味着蔚来的市场竞争力与用户认可度在不断强化。随着纯电大车市场进一步扩容，公司的增长潜力将持续释放，为长期业绩增长与估值提升提供坚实基础。