优化四大机制，驱动险资股权投资｜另类投资观点第257期

来源：市场资讯

（来源：国寿投资）

本期热点

● 成都千亿基金落地，专业化矩阵成趋势

● “十五五”氢能：“示范破冰”→“规模启航”

● 人形机器人“加速跑”，国产替代市场广阔

宏观经济

重构增长动能——“十五五”视角下的中国经济展望

我国经济增长的内生动能正在深刻重构，向科技创新育新重构，向现代产业体系重构，向强大的国内市场重构，向人力资源开发重构。预计2026年GDP全年目标为5%。

短评

2026我国宏观经济呈现五大亮点：一是关税冲击边际缓和，外需拖累有望减轻，出口保持韧性。二是科技创新加快突破，产业升级持续提速。科技创新将从研发端逐步向市场端扩散，带动制造业投资、企业盈利整体提升。三是提振消费政策加力，将继续围绕扩大服务消费供给、优化个税与社保政策、以旧换新和消费券等定向措施，形成合力。四是随着供给出清、需求回暖， CPI有望回升至0.5%以上，PPI降幅继续收窄。五是新基建加快推进，重大工程有望迎来集中落地，形成第二投资曲线，为增长提供中期支撑。

★标题新闻

险资

发挥险资长期稳健优势，股权投资仍有巨大潜力

目前，我国保险资金投资已从“有限放开”发展到“精准监管”，形成多元化投资格局，投资领域从传统基础设施延伸至新质生产力相关产业。通过横纵向对比可见，当前保险资金股权投资仍有巨大发展潜力。

短评

充分释放保险资金效能，业内专家建议从四方面优化政策环境：一是优化资本约束机制，提升保险资金股权投资的灵活性；二是明晰规则约束，为投资决策提供明确指引；三是丰富保险资管产品体系，满足不同场景投资需求；四是开放创新型投资工具，拓宽投资渠道。通过构建权责清晰、激励相容、风险可控的制度环境，推动保险资金转化为“耐心资本”，实现资本增值与产业升级协同共进，服务中国式现代化大局。

母基金

首批65亿元子基金集中签约，成都千亿未来产业基金集群正式启航

日前，65亿元规模的成都未来产业基金首批子基金正式启动，意味成都千亿级未来产业基金战略具体落地，也标志着未来产业基金集群进入实质性运营阶段。

短评

随着成都市千亿未来产业基金进入实质性运营阶段，引导基金“千亿时代”的大潮进一步扩展。当前国内的引导基金，已经由单一引导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金矩阵，并注重形成省级、市级引导基金的合力，基金集群中明确各产业方向基金的设置，母基金发展进一步产业化、矩阵化。预计，未来全国各地专业化、产业化、规模化的“基金矩阵”会陆续涌现，推动地区产业转型升级，千亿基金群将更加有针对性。

氢能

“十五五”我国氢能有望实现规模化应用， “绿色石油”激活万亿市场

作为来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，氢能被写进“十五五”规划建议，释放国家支持产业发展的明确信号，有望从探索示范走向规模化应用，进而改写现有能源格局。

短评

展望“十五五”，氢能产业将以绿色氢氨醇为核心率先破局，可重点在风光开发潜力大、生物质和水资源丰富的地区，规划布局可再生能源制氢氨醇综合产业基地；同时借助超大规模市场优势摊销成本、激活创新，推动氢能走向“规模化应用”。目前全球传统氨的产量超2亿吨，中国产量占了三分之一，随着绿氨技术的逐步成熟和成本下降，预计到2035年，绿氨需求有望突破1亿吨。

人形机器人

看好人形机器人产业发展，加速推动商业化、规模化应用落地

日前，北京市委副书记、市长强调，当前，随着具身智能迅猛发展，人形机器人已从实验室演示迈向商业化应用，产业发展迈向新阶段。

短评

要把握人形机器人产业发展关键机遇，需要加快前沿技术和基础理论研究，加大关键核心技术攻关力度，推动取得更多突破性成果。同时持续拓展人形机器人应用场景，用好中试基地和成果孵化平台，加速科研成果从实验室向应用转化。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节，重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。

公募基金

年内公募基金发行规模超万亿元，权益类成“主力军”

2025年，公募基金发行市场再添“万亿元”注脚。数据显示，年内新基金发行规模已达10727.76亿元，连续七年达到万亿元体量。从产品结构看，权益类基金发行规模占比超五成，取代债基成为“主力军”。

短评

展望2026年，在“十五五”规划开局之年，结合全球经济弱复苏、政策导向偏宽松、科技产业加速渗透的宏观背景，基金产品在资产类别上可能更聚焦于科技成长与高股息的权益类资产、优化固收类稳健配置、强化另类资产对冲作用等方向。在科技革命和产业变革深入发展的背景下，科技领域的诸多细分赛道仍是重点配置方向，这些板块有望受益于产业升级和需求增长。同时，高股息红利资产因其防御属性，有望成为震荡市场中的重要配置。