酒类流通资本局，酒便利股权走向拍卖场

作者｜酒high 半颗

酒便利再次被推上舆论场。从联想控股助力起家，到如今走向司法拍卖等待新买家，它的命运始终与外部力量紧密绑定。如今，当年那个乘着新零售东风狂飙的明星企业，以另一种形式，成为酒类流通企业在行业调整期内奋力求生的代表。

过去几年里，酒类流通企业的生存环境持续变化。消费降级、理性回归，行业调整与去库存压力加剧，越来越多的流通企业开始走出去，像酒便利一样，主动寻找可以借力的方向——有企业引入业外资本"输血"，有企业与业内同僚"抱团"。

在行业进入深度调整周期的当下，业外资本支援、业内资源协同，是否能为酒类流通企业撑起一条新的生命线？

酒类流通资本局

根据酒便利公告，河南侨华商业管理有限公司所持有的酒便利51%股份将于 12 月 8 日在淘宝司法拍卖平台公开拍卖，这一决定极有可能导致公司控股权易主。

公开信息显示，河南侨华目前持有酒便利3980万股，占总股本 52.98%，且几乎全部处于司法冻结状态。拍卖若最终完成，酒便利的控股权将发生变更，公司治理结构也将被迫重置。

图片来源：天眼查官网截图

酒便利相关负责人表示，随着新控股股东入主，公司将切断与河南侨华的风险关联，摆脱股权和经营管理的不稳定状态。新股东有望为酒便利搭建新的公司治理结构，帮助其完善内控体系，修复市场信任。若能为公司提供融资支持，将有效改善酒便利因原控股股东股权被冻结导致的融资受阻局面，为供应链稳定运转注入关键动能。

从过去的发展来看，酒便利的经营一直与资本深度关联。早年间，它曾拿下联想控股的数亿元战略投资，随后河南国控、仁怀酱酒集团等资本相继入局，支撑其门店体系一路从河南走向全国。那段时间的酒便利，正是踩着资本的东风加速狂奔。随着河南侨华所持股权被拍卖，也意味着新的资本或将再一次送酒便利至转折路口。

纵观酒类流通行业，酒便利并不孤单，在酒类流通这条赛道上，"金主"并不少见。

最具代表性的当属1919。2018年，1919获得阿里巴巴20亿元战略投资，加快了扩张速度，成为酒类新零售标杆。它已经连续完成 A、B、C 轮融资，累计金额超过30亿元，在全国铺出了庞大的门店系统。

图片来源：1919官网

同一阶段崛起的酒仙网早期便吸引红杉中国、华兴资本等知名机构，累计获得11轮融资，总额超16亿元。资本的加持，让酒仙网在供应链、品牌资源、线上渠道上形成了自己的壁垒。

另一家曾冲击资本市场的企业名品世家，其在2016年挂牌新三板后，历经三轮融资，背后的资本包括英斯派酒业、华资国富等。2020 年，宝德股份宣布拟以 11.22 亿元收购名品世家 89.76% 股份，而宝德背后其实是中植集团。

2021年前后，酒类流通赛道迎来一波资本密集涌入期。宝酝名酒成立以来获得 4 轮融资，累计近 10 亿元，投资机构包括中金资本、经纬中国、清流资本等；酒小二在 2019—2022 年间连续获得腾讯、红杉中国等机构投资，完成四轮融资；酒茶生则在 2021 年获得10亿元投资，用于全国直营系统扩张；醉鹅娘亦获得了来自沣途资本、青骢资本、真格基金等机构的融资……

图片来源：酒讯制图

业外资本借力

如果把酒便利近年来的发展当作一个切口，从这个切口往里看，一个酒类流通企业的集体困局映入眼帘。

今年以来，大部分流通企业都不同程度地遭遇着瓶颈。以"酒类流通第一股"华致酒行为例，前三季度营收仅为51.64亿元，同比大幅下滑34.07%；单三季度收入同比跌幅更是扩大至35.7%。在行业需求转弱的大环境下，即便是头部企业也难以独善其身。

图片来源：华致酒行2025三季度财报截图

中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年白酒行业的平均存货周转天数高达 900 天，同比增加 10%；库存同比上升 25%；约六成白酒企业不同程度遭遇价格倒挂。

渠道被压缩、库存被推高、价格倒挂被放大，处于生产端与消费端夹层地带的酒类流通企业，承压程度往往是最重的。

在这样的压力下，资本对企业最直接的价值是"输血"。资金的介入可以补齐短期现金流缺口，帮助企业稳住供应链、维持门店运转，甚至撑过一段时间的周期波动。酒便利早年的扩张如此，许多酒类流通企业也曾依赖资本补足体量。

也正因为如此，在行业进入深度调整周期之际，这场股权变动能否为其带来足够跨越周期的动能才会备受市场关注。

除了资金输血，一些资本也尝试在战略协同上扮演更深的角色。以酒茶生为例，其背后的蓝源资本参与打造产业互联网共享平台与产业链整合平台；顺势资本以自身的社群模式为其助力；众商通科技则联合酒茶生输出数字化收银等完整经营模式。资本的作用不再局限于给钱，而是在资源、技术和运营方法论层面试图提供更多赋能。

阿里巴巴对1919的助力也并不局限于资金，还包括品牌、治理、文化和资源等层面。阿里巴巴在2018财年报中也曾明确指出，不会出于纯粹的财务原因进行投资和收购，而是侧重于加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，并提高公司整体价值。

但这种资源层面的协同终究是少数情况。业内人士认为，在行业迈入新周期的当下，业外资本可以缓解现金压力，却无法替企业解决生意本身的问题；它们能缓冲市场压力，但大多数时候难以代替流通企业构建真正的竞争力。

业内同僚抱团

在业外资本"输血"之外，还有不少酒类流通企业选择在行业内部寻找解法。

最直接的一种方式是与酒企合作。过去流通企业只是搬运工，如今越来越多企业开始与品牌方共创产品、共建渠道、共享品牌红利。

比如，酒小二不再满足于单纯卖货，开始为百威、雪花、喜力、青岛等品牌提供线上代运营、线下履约等一站式服务，从销售者变成了品牌共创者、服务商。曾经的渠道正在向平台演化。

流通企业与酒企联合开发自有品牌，是更常见的一种合作方式。在竞争激烈、价格倒挂的市场里，代理大品牌越来越难吃到肉，发展自有品牌不仅能绕开酒企的价格管控，还能构建差异化竞争力。

正如中国食品产业分析师朱丹蓬所说，酒类流通企业的一个突破口是开发自有品牌，可以避免跟酒企产生冲突，成本、价盘、操作都可控。酒类流通企业的未来肯定是两条腿走路，一个是代理其他大品牌，一个就是把自有品牌做大做强。

这条路上已有不少成功案例。比如，酒仙网与宋代官窖酒庄联合打造的容大酱酒，以高性价比酱酒定位迅速获得市场认可。2024年容大酱酒的品牌价值跃升至264.81亿元，今年上半年销量同比增长70%，已逐步构建起自己的产品护城河。

图片来源：容大酱酒公众号

除此之外，1919则联手贵州习酒推出文创酒"习酒元青花"，打出了一条高端之路；华致酒行也与酒鬼酒合作开发了"金酒鬼"产品。它们的底层逻辑简单易懂，即自有品牌为流通企业提供了更高的毛利、更强的操盘空间，从而在未来成为新的增长引擎。

除了向上游抱团，一些流通企业也选择就近取暖。根据相关数据，我国超过500万个零售终端撑起了万亿级酒水市场，但其中连锁化率仅约5%，呈现出"散、弱、小"的典型特征，为了打破碎片化格局，近年来不少酒企和经销商开始推动平台化与联盟化战略。

有的酒企主动为旗下经销商联盟建设助力。以珍酒李渡推出的"万商联盟计划"为例，整合区域联盟商为利益共同体，共同维护利润；茅台保健酒业、五粮液等酒企也陆续推动核心经销商组建联盟或平台公司，从单体经销商迈向集团化协同。

万商联盟创富论坛现场 图片来源：珍酒李渡公众号

与此同时，也有经销商自发彼此组建联盟。伊力特甘肃代理商王希科发起的"百商千店"联盟就是一个典型，联盟整合中小酒商和终端资源，通过降低门槛、分级管理等机制提升整体协同效率。

整体来看，无论是资本引入还是同业抱团，本质上都是酒类流通企业在发展陷入困境时，寻找更强的"共生关系"。在行业周期转弱、单点增长受限的当下，这种借力共生不仅是应对压力的一种方式，更有可能成为流通企业未来的核心能力之一。