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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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日前，谷歌发布新一代AI模型Gemini 3.0，多项专业测评行业领先，其视觉、推理、编程、多模态等能力均显著提升，实际应用层面可用性及适用性大幅提升。千问公测一周下载量突破1000万，增速超过ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为至今增长最快的AI应用。今天带来一只通信设备行业细分龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近6个月上涨269%。
2、公司2025年三季报表现亮眼，前三季度实现营业总收入9.98亿元，同比大幅增长35.11%，归母净利润1.15亿元，同比激增106.61%。
3、公司通过“自研+并购”构建“芯片-器件-模块”垂直链路，上游掌握全球稀缺TFLN芯片量产技术，中游光纤阵列产能占全球30%，下游具备CPO模块封装能力。
4、公司为英伟达、华为等国内外龙头提供CPO相关光器件/光引擎，订单与业绩验证产业地位。此前收购标的为谷歌OCS设备代工厂商。公司目前已经成为国内唯一具备OCS从核心部件到整机制造能力的企业
通信设备行业产业链解析
通信设备行业产业链涵盖上游核心元器件与基础材料、中游设备制造及下游应用与服务三大环节。上游聚焦芯片（如基带芯片、射频芯片）、光模块、PCB板、连接器等核心元器件，以及光纤光缆、特种塑料等基础材料，技术壁垒高，头部企业如高通、华为海思、中际旭创等占据主导地位；中游为通信设备制造，包括无线设备（基站、路由器）、有线设备（交换机、光传输设备）及终端设备（手机、物联网终端）等，华为、中兴、爱立信、诺基亚等企业是全球主要玩家，竞争围绕技术研发与产能规模展开；下游应用覆盖运营商（中国移动、联通等）、政企客户（金融、能源、医疗等行业信息化需求）及消费端用户，需求侧受5G商用、数字经济发展及物联网普及驱动，同时下游应用场景的拓展又反向推动中上游技术迭代与产品升级，形成产业链协同发展格局。
通信设备行业未来发展趋势
技术层面，6G研发与AI深度融合成为核心驱动力，AI辅助设计使射频器件研发周期缩短50%，数字孪生技术推动基站制造良品率提升至92%，同时6G网络试验与卫星互联网部署开启空天地一体化通信新赛道。供应链领域，本土化进程加速，政策扶持下中国5G基站射频器件国产化率预计2027年达45%，华为、中兴等龙头通过产学研合作突破滤波器、功率放大器等高端器件技术瓶颈，降低68%的进口依存度。市场需求侧，除5G商用深化外，工业互联网、智慧医疗等政企场景推动设备升级，新兴市场成为增长引擎。此外，绿色节能技术广泛应用，Open RAN架构促进产业生态多元化，产业链上下游协同创新进一步加强，整体呈现“技术智能化、供应链自主化、应用场景化”的发展格局，头部企业竞争聚焦核心技术专利与全球生态构建。
行业核心驱动力聚焦AI商业化加速与政策性机遇
中金公司认为，通信设备行业核心驱动力聚焦AI商业化加速与政策性机遇。上半年SW通信设备板块较年初上涨31.4%，强于大盘，算力链始终为投资主线，海外云服务大厂资本开支超预期推动核心供应商股价创新高。AI领域建议关注三大方向，一是硬件新技术，AI ASIC渗透率提升及液冷、硅光等技术商用落地；二是国产化，H20重启交付支撑国内AI服务器需求，国产生态硬件迎成长机遇；三是AI应用，端侧AI驱动IoT设备连接数增长，通信模组与物联安防市场空间扩容。同时，电信资本开支向算力网络倾斜，5G-A规模部署、数通光纤新型需求及千兆光网向“万兆”升级值得关注。
华泰证券认为，2025年第三季度通信行业整体营收及归母净利润分别同比增长5.2%/12.3%，延续稳健增长。细分板块中，光通信板块表现突出，头部厂商受益于AI算力需求，光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长51%/123%，800G及1.6T产品需求是业绩核心驱动力；铜连接板块归母同比增长72%，产能释放带动盈利提升；液冷设备收入企稳回暖，2026年或成需求放量关键时点。展望4Q25及2026年，全球AI算力侧投资加码将持续驱动光通信、铜连接等高增长，电信运营商、液冷设备及光纤光缆（空芯光纤、海缆等）需求亦具备关注价值。
国金证券认为AI对光模块产业链的拉动作用，认为行业迭代速度显著加快，1.6T光模块已于2024年第四季度开始批量出货，并在2025年第一季度正式上量。海外云厂商持续加大AI方向资本开支，且明确2025年资本开支仍将继续增长，为光模块板块提供强劲成长动能。从竞争格局看，国内光模块厂商竞争力突出，当前板块经过回调后利空已逐步消化，估值水平较低，基本面较好，二次触底胜率较高。
