中美同时“放水”！降息预期反转，AI逻辑也出现大反转

一夜之间，市场预期大幅反转！

我们知道，截至昨天，全球市场最大的担忧就是12月美联储是否会暂停降息，导致流动性继续宽松的预期落空。

在上周，据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率一度下滑到了30%左右，使得全球股市都感受到了凛冽寒风。

但在昨晚，美联储官员开始密集发声，释放降息信号。

美联储理事沃勒称，大多数私营部门数据显示就业市场疲软，他主张在12月降息。

他的核心逻辑是，9月份就业数据可能会被下修，而且关税对通胀的影响不大，只是一次性的。

另一位美联储官员戴利也公开表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。

随着一批重量级官员陆续发声，市场预期出现了大幅好转，据最新的CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率已经跃升至了82.9%。

在之前的文章中，君临就强调过——

美国的就业数据相当不可靠，经常大幅修改，已经完全沦为了政治工具，任人打扮。

果然一语中的，眼见着快到12月份，又在为修改数据做舆论准备了。

按照这形势，12月继续降息进程，已经基本可以确定。

预期一旦反转，对压抑了半个月的股市资产自然是超级大利好，直接推动美股三大指数暴力拉升，标普500指数涨1.55%。

流动性敏感的科技股，更是涨势一马当前，纳指涨幅高达2.69%。

大型科技龙头中，涨得最好的，一个是近期发布了大模型Gemini 3，而声威大振的谷歌，日内涨幅高达6%。

另一个则是特斯拉，涨了7%，主因是马斯克又画了个大饼。

他表示，公司未来推出的全新AI芯片，预计出货量会超过所有其他AI芯片加起来的总和，让特斯拉成为“真实世界AI”的领导者。

关于流动性宽松这件事，不仅美国那边的预期在改变，我国这边也做了一些微小的工作。

消息面上，今日央行开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。

既然中美都在拧开水龙头，市场情绪自然大幅好转，今天上证指数+0.87%，创业板指+1.77%，两市4300只个股上涨。

板块方面，AI概念表现强劲，无论是此前被抛售的光模块、PCB、铜缆连接、存储芯片等硬件出口板块，还是近期相当活跃的软件应用板块，都出现了巨量的资金流入。

软件应用板块的逻辑，昨天的文章做过详细分析，就不多说了。

重点讲下硬件的逻辑，硬件主要面向出口，跟美国那边的投资热度是紧密相关的。

昨天早上，工业富联一度被砸到跌停板，小道消息说是因为被英伟达砍单了，四季度业绩可能要面临下调。

这跟近期硅谷那边，舆论氛围上，AI泡沫频频被质疑是脱不开关系的。

不过呢，昨晚又发生了两件事情，让AI泡沫的逻辑发生了大改变。

第一件，是特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式的全新国家计划“创世纪计划”。

根据媒体披露，这项计划由美国能源部主导，旨在通过大规模投资于“一系列科学领域的自动化云实验室，包括工程、材料科学、化学、生物学和神经科学”，以及“扩大实验室的人工智能研究和培训”，以实现加速科技创新和生产力进步。

美国能源部官员，将这个“创世纪计划”，等同于1940年代的“曼哈顿计划”，和1960年代的“太空竞赛”。

特朗普虽然在很多方面不靠谱，但是对AI的支持还是相当给力的。

年初刚上任的时候，他就发起了一个5000亿美元的AI基础设施建设计划，当时大家还是抱着看笑话的心态，认为很可能不了了之。

但事实证明，到下半年的时候，正是这个计划给甲骨文、英伟达等许多AI龙头带来了超预期的营收和业绩。

预计这个“创世纪计划”，也将带来同样的效果，成为明年上半年AI泡沫继续吹大的又一个续命神器。

相关配套落地的消息，包括亚马逊宣布将投资高达500亿美元，用于扩展公司面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算（HPC）能力。

该投资计划将于2026年启动，通过在AWS Top Secret、AWS Secret和AWS GovCloud（美国）区域建设配备先进计算和网络技术的数据中心，新增近1.3吉瓦的人工智能和超级计算能力。

第二件，则是Meta和谷歌的结盟。

据悉，Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设。

在硅谷的权力板块中，此前一直分成两大派系。

一派是以英伟达GPU芯片为中心，捆绑在一起的OpenAI、Meta、微软、亚马逊、甲骨文等AI和云计算巨头；

另一派则是，特立独行的谷歌，和它自行研发的TPU芯片、Gemini大模型产品。

前者的特点，是高举高打，大规模投资、大规模抢人、务求开发出最先进的AI大模型，以取得未来的技术制高点。

这里面的代表就是OpenAI和Meta，都以“烧钱能力强”著称，动不动就是几万亿美金的投资，几亿年薪的挖人。

但实际效果呢？营收增速远远赶不上烧钱的速度，技术优势也正在渐渐被其它玩家弯道超了车。

比如Meta，原来是开源大模型的旗手，现在已经被阿里Qwen吊打；

又比如OpenAI，原来是闭源大模型遥遥领先的第一，现在各方面指标都被谷歌Gemini超越了。

这就尴尬了。

这正是这一轮AI泡沫被质疑的关键逻辑，包括英伟达、OpenAI和Meta——

你们烧了那么多钱，我也就忍了，但如今，竟然连技术上都落伍了，又如何让人能相信你们未来能赚回来呢？

不是我们不相信AI的前景，是我们无法相信你们这帮英伟达信徒啊！

也因此，当下被持续看空的，其实只是英伟达产业链。

而谷歌系、阿里系生态，其实依然是被市场所看好的，并似乎正冉冉升起，成为未来AI浪潮的新主角。

于是也就有了最新的消息，Meta开始抛弃英伟达GPU，考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，用以搭建数据中心。

回到A股生态，也在发生着相似的范式转移——

光模块方面，中际旭创作为谷歌800G光模块最大供应商（采购份额超60%），同时是1.6T硅光模块独家供应商，2025年来自谷歌相关订单超50亿元，预计占全年营收比例在15%-20%左右。

新易盛相比就弱一些，2025年才首次进入谷歌供应链，全年相关收入预计4-5亿元，占全年营收的5%-8%。

对比两者股价，中际旭创在最近的调整中，几乎没有受到任何影响，依然站在最高位附近；

而新易盛，近期回调已经高达30%。

PCB方面，大部分龙头基本上都是脚踏英伟达、谷歌两条船，但也有所差异。

比如沪电股份、胜宏科技两大龙头，英伟达和谷歌都是大客户。

但沪电股份，谷歌占比更重一些。

2025年谷歌TPU相关订单预计贡献超20亿元营收，占全年营收的10%-12%；其新一代TPU产品中PCB单板价值量达2000美元，60%新增产能专门承接谷歌订单。

而胜宏科技，2025年来自谷歌的数据中心PCB订单约2-3亿元，占全年营收仅为3%-5%。

胜宏科技明显对英伟达的依赖更强，2025年英伟达相关营收预计超60亿元，占全年营收的25%-30%，是公司第一大客户。

因此，今天两者虽然同样受流动性宽松的影响，股价大幅反弹，但胜宏科技仅仅涨5%左右，而沪电股份却是强势涨停了。