达利欧警告：多策略对冲基金模式“难撑50年”，或难成长期业务

全球规模最大的对冲基金桥水创始人、亿万富翁瑞·达利欧（Ray Dalio）周一对媒体表示，横扫华尔街的多策略（multistrat、多经理）对冲基金模式，寿命恐怕没大家以为的那么长。

达利欧对媒体表示，

“也许这是一种完全可以的投资管理方式，但它不是一种可以用来打造一家‘存在50年’公司的方式。我认为它不会持续那么久。”

这类基金近年来大量涌现，包括Bobby Jain和Michael Gelband等行业老将都推出了自己的多策略基金。很多对冲基金投资者在过去几十年里成功地建立了多策略业务，并获得稳定回报。

Izzy Englander的Millennium Management和Ken Griffin的Citadel都已存在大约35年。Millennium管理的资产规模超过810亿美元，Citadel的投资资本约710亿美元，它们与桥水共同跻身全球最大对冲基金之列。

这些公司通常会把资金分配给几十个、甚至上百个“pod”（投资小组），每个小组专注于自己的细分市场——从股票、固收到能源都有。它们通常能在各种市场环境下都实现稳定回报，而桥水的宏观基金（和许多同行一样）在利率较低、市场波动不大时往往表现平平。

但多策略模式也不是没有风险。监管机构一直在关注这些基金使用的高杠杆规模以及“踩踏式抛售”的风险。

由于该模式依赖许多小团队分别执行不同策略，达利欧表示，这种“分隔式”的做法会让员工难以建立深层关系，进而影响员工稳定性和竞争力。在这些多策略公司里，交易员更像是独立运作的个人。

达利欧说：

“所以，当我们在谈多策略时，如果所有人都在那里，然后你把它们拼在一起，这在技术上其实很容易做到，对吧？那这样的结构能黏在一起吗？人与人之间的关系会是什么样？能够共同执行使命、能够建立关系，是无可替代的。不仅因为这样合作会让工作更有效率——因为不同的人有不同的技能，大家一起做会更好——而且从心理上也更有满足感。”

76岁的达利欧因多年创建并领导自己的对冲基金桥水而闻名。他在1975年从纽约一套两卧室公寓开始创业，将公司打造为庞大的对冲基金。

之后，他逐步退出公司管理。2022年，他卸任三名联席首席投资官之一的职务。今年早些时候，他卖掉了自己在公司的剩余股份。

自桥水成立以来，公司一直以紧密的企业文化著称。达利欧力图打造一个“思想精英制”（idea meritocracy）的体系，并认为实现这一目标的最佳方式是“极致真诚”和“极致透明”。他鼓励公开分歧，用所谓的“棒球卡”给员工评分（比如可信度等属性），会议也会被录音。多年来，他写出了大约200条《原则》（Principles），作为生活与管理的规则。

桥水现任CEO Nir Bar Dea 过去几年里采取了行动，淡化公司文化中一些较不寻常的做法，并在领导层与人员结构上做出调整。

桥水的旗舰宏观基金今年有望迎来自2010年以来最大年度涨幅，前九个月上涨了26.4%。