海外市场震荡触发QDII限购潮，多只跨境基金收紧申购通道

本报（chinatimes.net.cn）记者耿倩 上海报道

海外市场的持续波动与跨境资金的旺盛需求，正推动QDII基金掀起新一轮密集限购。

11月24日，博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务。同日，华夏标普500ETF发起式联接（QDII）和华夏纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）也公告暂停申购及定期定额申购业务。更早之前，华泰柏瑞、博时、天弘、摩根、南方等多家基金公司集中发布公告，旗下多只QDII产品或暂停申购、或大幅下调大额申购限额，其中部分产品将投资门槛收紧至10元。

从10元限额的“极致管控”到全渠道暂停申购，据《华夏时报》记者统计，11月以来全市场已有近90只QDII产品陆续收紧投资通道，覆盖美股、日股、越南市场等热门赛道。

在业内人士看来，近期多只QDII基金密集实施限购，主要源于外汇额度的结构性紧张以及基金公司对产品规模与业绩的主动管控。排排网财富公募产品运营曾方芳对《华夏时报》记者表示，这波限购潮是QDII基金受市场追捧的体现，投资者需警惕其中暗藏的风险。场外限购推动部分资金转向场内交易，导致某些热门产品出现较高溢价，盲目追高可能面临亏损。

近90只产品密集“缩容”

日前，多款QDII产品暂停申购。11月21日，博时基金宣布，为保护基金份额持有人利益，自当日起，暂停旗下博时纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）I类份额的申购、转换转入及定期定额投资业务。

不少美股主题QDII同步收紧申购通道。华泰柏瑞基金公告显示，自11月21日起，旗下华泰柏瑞纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）对大额申购及定期定额投资规则进行调整，限额由原先的500元直接下调至100元，意味着投资者单日单个基金账户累计申购金额最高不得超过100元，限购力度明显加大。

11月20日，摩根标普500指数（QDII）调整申购、定期定额投资及转换转入业务。规定单个基金账户单个人民币份额类别的单日上述业务金额累计限额为10元，单个基金账户单个美元份额类别的限额为1美元。南方纳斯达克100指数发起（QDII）分档设限，A/C类基金单日限额100元，I类限额2万元。

此外，单一市场主题产品也加入限购行列。11月21日，天弘基金旗下聚焦越南市场的天弘越南市场股票发起（QDII）公告调整大额申购金额限制，单日单账户累计申购及定投金额上限均设为2000元人民币。

据《华夏时报》记者不完全统计，进入11月以来，全市场已有近90只QDII产品陆续调整申购规则，其中美股指数类、日经指数、海外单一市场主题类产品成为限购“主力”。在此之前，嘉实、汇添富、建信等基金公司旗下的纳斯达克相关QDII产品已率先启动限购，本轮调整则进一步扩大了限购的产品范围和力度。

对于QDII基金密集限购的背后逻辑，曾方芳认为，外汇额度紧张与产品规模管控是核心驱动力。2025年以来，以美股为代表的海外市场表现突出，相关QDII业绩亮眼，吸引大量资金集中涌入。而QDII外汇额度整体有限且分配不均，热门产品率先面临额度瓶颈。

另一方面，保护现有持有人利益也是基金公司实施限购的重要考量。曾方芳指出，规模过快增长可能加剧申赎冲击成本、稀释既有收益、增加调仓难度，甚至超出产品策略容量，进而影响组合运作表现。基金公司主动限购，意在控制增量资金流入，保障投资策略有效执行与产品平稳运作，维护存量持有人利益。这一操作不仅是额度管控体系下的务实举措，更传递出基金公司以产品长期健康运作为核心，切实保障投资者权益的责任担当。

场内溢价凸显，风险提示密集发布

一边是申购通道持续收紧，另一边场内交易市场的溢价风险正快速积聚。部分暂停大额申购的热门QDII产品，其场内交易价格较基金份额参考净值（IOPV）出现不同程度的溢价，其中部分美股相关ETF的溢价率已超过10%，甚至达到18%以上，引发基金公司密集发布风险提示公告。

11月20日，华夏基金单日两次发布公告，警示旗下华夏纳斯达克100ETF（QDII）二级市场价格大幅溢价。富国基金同步提示，旗下富国纳斯达克100ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。

部分日经指数产品溢价风险同样高企。11月21日，华安基金公告称，华安三菱日联日经225ETF（QDII）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，“投资者如果盲目投资可能遭受重大损失”。11月20日，华夏基金也对旗下华夏野村日经225ETF（QDII）的高溢价风险进行提示。

对此，业内专家提醒投资者，高溢价买入QDII基金存在较大风险。“限购是基金正常的运营管理措施，但投资者不可盲目追逐已限购的溢价基金，高溢价可能意味着额外的交易风险。”苏商银行特约研究员武泽伟对《华夏时报》记者指出，投资者应借此机会优化资产配置，避免过度集中于单一国家或地区市场，可通过尚未限购的QDII产品或其他渠道，将投资分散至欧股、日股或新兴市场等，平衡组合风险收益比。

曾方芳也提醒，投资者应保持冷静，避免因限购引发错失恐慌情绪。从配置方向来看，应优先选择申购通道畅通的产品，避开溢价率过高的品种。另外，持仓不宜单押某一赛道，可适度关注港股等额度相对充裕的跨境资产，立足长期配置，建立与自身风险承受能力相匹配的全球投资组合。

限购潮背后，海外市场尤其是美股的后市走向，成为投资者关注的核心。

对于美股未来趋势，黑崎资本首席战略官陈兴文持乐观态度，他认为美股行情有望在多重因素支撑下延续积极态势。“美联储降息周期提供充足流动性，历史数据显示非衰退式降息后标普500指数回报可观。年内，标普500指数屡创新高，当前市盈率合理，且高盛预测未来仍有上涨空间。”陈兴文对《华夏时报》记者分析，AI发展是全球趋势，将为全球经济长期增长提供动力，美股作为全球资产配置重要部分，也将受益于AI发展带来的红利。

武泽伟则给出谨慎判断。“英伟达最新业绩超预期却未能阻止美股科技板块集体下跌，表明市场情绪已发生转变，投资者正对AI领域的泡沫风险高度警惕。”他表示，当前市场的核心矛盾在于，即使领军企业交出亮眼财报，也难以抵消市场对行业估值过高、商业可持续性存疑以及宏观利率环境波动的深层忧虑。在货币政策不确定性持续的背景下，此前推动股价上涨的乐观预期正被更审慎的评估所替代，市场开始以更严苛的标准审视AI狂热背后的实际盈利支撑。基于此，武泽伟认为，对美股后市应保持谨慎态度，“本轮调整恰恰反映出，市场行情正从单纯的概念炒作，逐步过渡至对企业基本面真实成色的考验阶段”。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳