爱奇艺快撑不住了？

文丨吕林夕

美编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

“爱奇艺快撑不住了？”2025年11月18日，这份疑问随着爱奇艺三季度财报的披露愈发沉重。

财报数据显示，公司第三季度总营收66.8亿元，同比下滑8%；净亏损达2.489亿元，与去年同期2.294亿元的净利润形成刺眼反差，短短一年完成盈亏大反转。

更令人忧心的是，这并非孤例：芒果超媒净利润暴跌33.47%，腾讯视频会员数承压微降，行业性衰退信号密集浮现。

曾经被资本争相押注的长视频“流量金矿”，如今深陷“爆款难挽颓势、广告主加速撤离”的双重困局，而这场危机的根源，远非企业个体经营失策，而是整个行业商业模式与市场变革严重脱节的必然结果，长视频盈利难题再度被推至舆论焦点。

事实上，长视频行业的业绩滑坡早已不是个案，而是系统性矛盾的集中爆发。

三季度爱奇艺营收同比下滑7.8%，两大核心收入支柱双双承压：会员收入下滑3.5%，广告收入下滑7.2%；芒果超媒归母净利润更是大幅下滑33.47%。

即便头部内容持续发力，爱奇艺《生万物》创下央视八套集均收视新高，芒果超媒《密室大逃脱第七季》收割高热度，也未能扭转营收颓势。

这一现象背后，是长视频依赖多年的“内容-广告-会员”三角盈利模型彻底失灵。在短视频、私域流量分走用户注意力与广告预算的当下，广告主的“变心”是理性选择而非偶然：快消、茶饮等传统投放大户纷纷将预算转向抖音、小红书。

QuestMobile数据显示，古驰在短视频与私域渠道的投放，实现了硬广曝光与私域流量双超70%的增长，对比长视频平台模糊的转化效果，广告主自然会重新权衡投入产出比。

值得注意的是，广告业务的崩塌更暴露了长视频平台的结构性短板。

爱奇艺的广告客户结构过度依赖快消行业，单一的客户矩阵在市场波动中毫无抗风险能力；而B站凭借游戏、网服、数码家电等多元化客户布局，三季度广告收入达25.7亿元，远超爱奇艺的12.4亿元。

更关键的是，B站依托社区氛围构建的“新客获取-老客复购”闭环，实现了短线转化与长线沉淀的双重价值，这正是爱奇艺等长视频平台缺失的核心竞争力。

即便爱奇艺推出定向内容投放等创新产品，头部剧综带动品牌广告双位数增长，但60%的贡献占比仍难挽整体下滑颓势，本质是超头部内容供给不足、广告产品创新乏力的深层问题。

与此同时，会员收入下滑印证了内容吸引力的边际递减，在用户付费意愿趋于理性的今天，单纯靠一部剧集拉动会员增长的时代，早已一去不返。

面对经营压力，爱奇艺的转型探索看似给出了多元路径，但细看之下仍布满荆棘。

乏善可陈的是，其海外业务是为数不多的亮点：

国际版日均会员数创新高，会员收入同比增长40%，泰语剧集《灵魂重生》的成功证明了内容出海的可行性；微剧业务同样表现抢眼，会员收入环比增长140%，成为仅次于长剧集的第二大内容类型，为内容形态创新提供了新方向。

此外，“广电21条”政策取消剧集集数限制、优化审查机制，为内容创作松绑，有望提升超头部内容的供给效率；AI技术在成本控制、广告投放等领域的应用，也为降本增效提供了技术支撑。

但转型之路绝非坦途，尤其是AI转型，更像是一场“看起来很美”的探索。

爱奇艺CEO龚宇将AI比作“20年前的互联网技术”，言辞间尽显对AI改造行业的期待，三季度也交出了亮眼成绩单：

虚拟制作项目增长125%，“速看”功能通过AI剪辑长视频为竖版微剧，还发起AI短片大赛、设立AI剧场。这些动作看似打通了“AI+内容”的链路，但深究之下，技术落地的实际价值仍需打个问号。

从行业本质看，长视频的核心竞争力始终是“内容质量”，而非“生产效率”。AI或许能降低剪辑、制作成本，却无法替代优质剧本、精湛演技带来的吸引力。

爱奇艺三季度的《朝雪录》《唐朝诡事录之长安》虽为爆款，却远不及2023年《狂飙》的全民热度，这恰恰说明AI未能解决“超头部内容稀缺”的行业痛点。

更致命的是AI技术的投入产出比失衡：

AI研发需要持续的资金注入，而目前能看到的“增效”多集中于降本，尚未转化为会员拉新、广告溢价等直接收入。

三季度爱奇艺净利润亏损，部分便源于此，这种“投入在前、收益在后”的模式，若不能快速看到回报，恐进一步加剧资金压力。

此外，AI技术的同质化风险已显现：腾讯视频推出AI剧本评估系统，优酷用AI优化内容推荐算法，长视频平台在AI应用上逐渐趋同，很难形成差异化壁垒。

爱奇艺试图通过“AI+短剧”“AI+虚拟制作”开辟新场景，但短剧赛道已涌入海量玩家，竞争激烈程度不亚于长视频，AI能否成为突围关键，仍是未知数。

对于整个长视频行业而言，爱奇艺三季度的亏损，既是行业转型期的阵痛，更是商业模式迭代的催化剂。

在广告主变心、用户需求升级的双重压力下，长视频平台唯有打破路径依赖，通过内容创新、技术赋能与生态拓展，重构盈利逻辑，才能在行业洗牌中站稳脚跟。

而爱奇艺的转型探索，无论最终成败，都将成为长视频行业的宝贵样本。

它让整个行业看清：

困局的本质不是缺少爆款，而是缺少适配新时代的商业模式；破局的关键不是追逐技术热点，而是让技术与内容真正服务于用户价值与商业盈利的双重目标。