黑芝麻智能距离成为黑马还有多远？

导语

追逐热点的黑芝麻（参数丨图片）还在等待下一个风口。

从车机芯片到港股上市，黑芝麻智能作为国内少有的芯片公司，算是顺利的实现从研发到商业化全流程的跑通，在芯片保供应链的特定背景下，理应走得顺风顺水。

但是，黑芝麻智能却想玩一票更大的，11月20日，黑芝麻智能举办了机器人平台产品发布会，本应在汽车芯片深耕市场的黑芝麻却调转枪头，向着市场最热的具身智能机器人市场发力。

今年以来，智能机器人产业呈现爆发式的增长，进入了新的黄金发展期，无数热钱涌入这片新蓝海，一方面政策不断利好行业的发展，另一方面，市场对于机器人的需求也在不断扩张，从入门级的送餐机器人、巡检机器人到高级的具身智能机器人，都呈现爆发式的需求。

对于黑芝麻智能来说，相比竞争激烈的汽车市场，机器人市场确实是一片蓝海，特别是在彼此差距不大的当下，实际更好。

至于能否通过机器人市场找到第二增长曲线，目前谁也说不上来。

基本盘难稳

2020年黑芝麻智能推出了国内首款车规级算力芯片华山A1000，并在2022年实现量产交付，当年就实现了超2.万片的交付。

这款芯片在当时来说，是具有相当重要意义的，在高算力辅助驾驶芯片被英伟达垄断的状态下，国产高算力芯片是相当重要的突破，所以这款芯片很快就获得了不少国内车企的定点。

根据统计，包括吉利、东风、广汽合创、比亚迪、依维柯等多家车企都选择了黑芝麻智能。

在扩大朋友圈的同时，黑芝麻智能也在扩展自身的业务，从芯片供应商转型为基于SOC芯片的智能汽车方案供应商，为车企提供智能辅助驾驶解决方案。

2024年9月，黑芝麻智能量产了基于A1000芯片的辅助驾驶系统，并搭载到当年的领克08车型上，官方宣传为全国都能开的NOA。

正因为转型，从单一芯片成为方案供应商，才让黑芝麻智能如愿以偿的拿到了港交所的上市通行证，从2016年成立后，黑芝麻智能多次提交了上市申请，但都因为各方面的因素没能成功。

直到港交所改革，推出了专为特专科技公司提供上市便捷性的“18C”，才让财务数据并不好看的黑芝麻智能成为第一家通过该机制上市的芯片企业。

在黑芝麻智能上市时，被称为国内智驾芯片第一股，从外界看来，顺利上市的黑芝麻智能将迎来爆发增长阶段，特别是在当时以先进的7nm工艺，确实能够撼动英伟达Orin芯片的统治地位。

随后，黑芝麻智能并没有走单一芯片的路线，而是选择了和高通类似的驾舱融合方案，想要通过一颗芯片实现智能座舱和辅助驾驶芯片的双重替代，从商业角度来看，这是一种有利于竞争的方案，通过低成本的价格打入车企供应链中。

但是，这种方案确有自身的弱势，想要在一颗芯片上实现座舱和辅助驾驶两套系统，就需要芯片本身的性能足够强，特别是在辅助驾驶系统中，高阶功能对于算力的需求是巨大的。

满足高快路的领航辅助驾驶目前行业都需要100Tops的算力。想要实现城区的辅助驾驶，主流的算力都在200Tops算力以上，在这样高算力的需求下，舱驾一体芯片最多只能成为入门级车型的平替产品，无法在高端芯片上实现突破。

更何况，与传统巨头的英伟达和高通不同，黑芝麻智能短时间内难以从芯片制造厂获得更先进制程的产能，目前产品依然是采用7nm工艺制程的，在产品竞争中就处于弱势。

当然，如果仅仅是7nm工艺的问题，并非没有解决办法，如今炙手可热的华为ADS4系统使用的昇腾系列芯片也采用的是7nm工艺。

两者的差别在于华为构建了一套完整的生态，不是简单的出售芯片，而是以硬件为依托，构建了完整的辅助驾驶生态，所以并不愁销售，也不需在乎性能参数，客户只需要看到结果。

至于在入门级的产品中，随着地平线的产品序列铺展开，征程6芯片连传统的ADAS厂商的市场都在蚕食，更何况在中等算力市场。

在今年3月的一份装机统计中，英伟达依然以30万颗，50.2%的市场份额领跑行业，地平线则以5万颗，占据了8.4%的市场份额，至于黑芝麻智能，只有5503颗的装机量，市场份额不足1%。

可以说，黑芝麻智能在汽车辅助驾驶芯片和舱驾一体化芯片的基本盘上，经过5年的努力，依然还停留在追赶的阶段，还在等待一个风口。

风口与风险

在智能辅助驾驶芯片端的推进困难，让黑芝麻智能不得不考虑新的发展路线，随着AI与机器人的大火，黑芝麻智能也开启了向机器人芯片转型。

从技术层面上来说，无论是智能辅助驾驶芯片，还是机器人的控制芯片，两者在底层逻辑上是共通的。

机器人与智能汽车在底层技术上都需要处理多传感器融合、环境感知、实时决策控制。黑芝麻智能在车规级芯片上积累的异构计算、功能安全和高可靠性技术，可以较为顺畅地复用到机器人赛道。

例如，在智能汽车上用到的Transformer、BEV等算法，在具身智能机器人上也同样适用，通过强化学习，可以让前期投资的研发落实到新的赛道中。

更重要的是，具身智能机器人市场目前来看还是一片蓝海，像特斯拉、小鹏这样的车企也在自研芯片和算法的基础上，从汽车辅助驾驶的赛道中跳出，进军机器人市场。

从竞争上来说，全球机器人产业特别是服务机器人和人形机器人，正处在爆发前夜，被视为下一个万亿级的市场。此时入局，是卡位“黄金赛道”的战略举措。

与竞争激烈的汽车市场相比，机器人领域还没能崛起强力的头部企业，即使是英伟达也没能构建起完整的软硬件生态，黑芝麻智能在这一市场还有可能成为一匹黑马。

至少突围的可能性，相比在智能辅助驾驶芯片市场要大得多。

但是，黑芝麻智能依然需要解决当下的问题，首先就是资金压力，与其他产业不同，芯片研发是资本密集型的产业，前期需要投入大量的资金，根据财报显示，黑芝麻智能仅上半年的净亏损就高达7.62亿元。

黑芝麻智能要在保持汽车芯片的产品线下，在开拓一条机器人产品线，从研发成本上来说，依然是巨大的投入，即使在芯片设计上能够互相借用，但是流片、测试等流程的费用依然是翻倍增长的。

更重要的还是黑芝麻智能的开发者生态建设，与竞品相比，黑芝麻智能的软件工具链和开发生态建设还存在较大的差距，英伟达凭借其强大的CUDA开发者生态和硬件产品已经在机器人市场形成了较大的影响力，合作伙伴众多。

虽然在发布机器人SesameX™计算平台并公布了合作伙伴名单，但从合作公告到大规模量产和产生显著收入，还有很长的路要走。

机器人产业本身也处于发展早期，市场需求和节奏存在不确定性。如果机器人业务无法在短期内贡献收入，那么黑芝麻智能依然面临重大的财务风险。

从长期来看，黑芝麻智能想要摆脱困境，还是需要在核心业务上努力，提升车机芯片的装车量才是最有效的途径，芯片端的毛利本就要高于汽车零部件其他行业，推动爆款热销车型的成功才能保住基本盘。

与其追逐风口，不如先打好基础，从行业中来看，无论是英伟达，还是特斯拉和小鹏，都是在形成一定市场基础的情况下才开始机器人产业的布局，有成绩在讲故事才能被市场相信。

在小鹏科技日后，爆火的人形机器人IRON固然重要，但是没有小鹏月销4万辆的基本盘支撑，也托举不起股价16%的上涨。

在黑芝麻智能机器人平台产品发布会的当日，港股股价大跌10%，截至21日收盘，股价仅剩18.92港元，比上市时28港元的首发价下跌不少，可见没有基本盘支撑下，再好的故事也难以打动人，更何况是手握资金的投资人。