「AI新世代」PC护盘AI创收！联想集团双轨叙事之上，杨元庆谈存储价格上涨与AI泡沫

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

AI已从技术概念演进为实实在在的业绩支柱。11月20日，联想集团公布了截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩，人工智能相关营收占整体收入的比重达到30%，AI成为驱动该公司增长的重要引擎，这一季度联想集团的营收与经调整后净利润双双取得明显增长。

这意味着联想集团的智能化转型更进一步。值得一提的是，恰好近期有关PC与AI的两大热点话题引发市场广泛关注，联想集团董事长兼CEO杨元庆一一回应。他表示，联想集团有能力应对存储缺货和涨价带来的行业难题，局部泡沫不能代表AI行业全貌，大规模的基础设施投资会催生更多终端设备并推动应用发展。

人工智能相关营收占比达30%

财报显示，联想集团2025/26财年第二财季的营收同比增长15%至1464亿元，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利润同比增长25%，达36.6亿元。

“人工智能不仅成为联想创新驱动力，更成为联想业绩的实质性贡献来源。”对于业绩增长的主要原因，联想集团将AI放在最重要的位置上。这一季度，联想集团AI相关业务营收在总营收中的占比已提升至30%，同比提升13个百分点。联想集团表示，随着AI渗透加速、应用场景落地愈发多样化，AI业务正在从辅助角色成长为联想业务版图中的核心增长主线。

AI的带动作用已深度融入联想集团的具体业务中，如联想AI PC在Windows AI PC市场以31.1%的份额继续稳居全球第一；AI终端设备营收在智能设备业务集团整体营收中的占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点，已成为最具结构性意义的增长引擎之一。

Gartner预测，2025年AI PC将占据全球PC出货量的31%。在这一宏观趋势下，设备形态正从“计算工具”迈向“智能助手”，AI开始真正深入到端侧体验、内容生成、场景理解乃至跨设备协同。

然而，关于AI的讨论并不全为正面，尤其最近这段时间AI泡沫论甚嚣尘上，杨元庆也回应了这个话题。“任何大创新的初期都会看到比较大的投资以及激烈的竞争，所以有些地方可能产生一些泡沫，比如说大语言模型的泡沫。”杨元庆对包括《华夏时报》记者在内的媒体表示，但如果从AI总体的方向来看，绝对不会是泡沫，现在AI进入了更深入的普惠阶段，大规模的基础设施投资会催生更多终端设备并推动应用发展。

AI PC加速全球市场渗透

在联想集团三大板块中，智能设备业务集团仍然是最赚钱的业务，2025/26财年第二财季的营收为1081亿元，同比增长12%，在行业整体复苏节奏偏缓的情况下仍保持稳健增长态势。

在PC领域，联想集团依然占据全球龙头的位置。据IDC发布的2025年第三季度全球个人电脑出货量数据，联想以1940万台的出货量位居第一，市场份额为25.5%，比排在第二的惠普超出5.7个百分点。

杨元庆认为，今年Windows 10服务终止是支撑全球PC出货量增长的一个重要因素，另外一大关键因素则是人工智能的加持。“在这两大行业因素的共同推动下，我们对全球PC市场的整体增长保持乐观态度，5%-10%的增长可以期待。而联想凭借持续的产品创新能力与卓越的运营体系，已建立起较竞争对手更强的市场竞争力，有望在此轮增长中实现超越行业平均水平的业绩表现。”

与此同时，AI PC的加速渗透，还提升了联想集团智能设备业务集团业绩天花板的想象空间。据联想集团给出的行业数据，在AI整合水平提升的背景下，AI PC单位平均售价通常比传统PC高出约5%-10%，从而为硬件厂商带来毛利率大幅提升的结构性机会。

不过，今年PC行业还面临一个核心挑战：存储价格上涨。杨元庆阐述了联想的判断与对策。

杨元庆认为，存储的短缺与价格上涨态势预计将持续至明年，并非短期波动。面对这一行业性挑战，他强调了联想集团的几重应对优势：首先，作为行业最大采购方之一，联想凭借深厚的供应商关系及长期合约锁定了明年充足的供应；其次，该公司拥有成熟的成本控制与价格调整机制，即使在零部件普涨环境下，也有能力维持具有竞争力的成本结构，从而保障毛利与净利的稳定。他也坦言，唯一的不确定性在于实际市场需求是否会远超预测，但整体上对保持盈利水平抱有充分信心。

中国区非PC业务收入占比近半

尽管联想集团是全球最大的PC厂商，但其近几年的发展从未离开过一个话题——转型。2017年，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军提出以智能化为方向的转型战略，并开启以客户为中心转型和3S转型两大转型，即从产品为中心转向以客户为中心，从PC拓展到3S业务，构建发展的第二增长引擎；2019新财年誓师大会上，联想集团再次明确了在保持PC核心业务优势之外，还会更加聚焦智慧家庭、智慧办公、智慧行业解决方案等新机会，并提出了推进智能化转型的3S战略和更具细节的“端-边-云-网-智”布局。

如今8年过去了，联想集团的转型效果从数据上看还是比较显著的。刘军近日透露，联想中国区非PC业务占比已从2017/18财年的不足20%，增长到现在的接近50%。

2025/26财年第二财季，联想集团基础设施方案业务集团营收同比增长24%，连续多季保持增长势头，方案服务业务集团营收同比提升18%，连续第18个季度保持双位数增长，运营利润率超过22%，继续稳居集团三大业务中利润率最高的业务单元，对整体盈利的贡献进一步提升。

不过，基础设施方案业务集团在2024/25财年第三财季财报（2024年Q4）曾同比扭亏为盈，之后却重新陷入亏损。对此，联想集团在上个季度的财报中解释称，亏损是由于增加了用于扩大人工智能能力及加快企业基础设施业务转型的投资。

GKURC产经智库首席分析师丁少将对《华夏时报》记者表示，联想集团依然是全球最大的PC厂商，存量需求也是非常大的，所以PC和非PC业务的比例各占一半，是一个相对稳健的比例。“包括PC在内的智能硬件设备是联想集团的基本盘，能够为该公司产生稳定的现金流，而其他面向企业端的业务更多是扮演一个拉新的角色，未来的想象空间比较大，有利于联想集团转变经营模式，为其从传统硬件厂商转变为智能化产业厂商打基础。这样的业务布局也为联想集团在资本市场创造了更大的增长空间，尤其在AI重构整个产业价值方面。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰