3260亿雷军，旗下金山软件迎挑战

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

小米集团近日收获喜人财报之际，由千亿富豪雷军掌舵的另外一家公司，却交出了一份难言出色的财务答卷。

今年第三季度，受游戏业务短期承压的影响，金山软件的营收同比减少17%至24.19亿元，归母净利润更是近乎腰斩，仅录得2.13亿元。

深入探究金山软件游戏业务业绩下滑的原因，或与公司7月上线的游戏《解限机》“高开低走”的表现有关。

据steamdb数据，《解限机》的日常在线人数目前已由开服的超13万人锐减至千人级别。不仅如此，在此前的业绩电话会上，针对这款游戏，公司高管也坦言运营过程中存在失误。

相较而言，金山软件的另一大支柱板块——办公软件及服务业务则更为稳健，本季度斩获营收15.21亿元，同比增长26%。

回顾金山软件的发展历程，公司能够成长至如今的规模，离不开曾经的“中国第一程序员”求伯君的拼搏奋斗，也离不开现任掌舵者雷军的运筹帷幄和精准布局。

值得一提的是，在前不久发布的《2025胡润百富榜》中，雷军凭借3260亿元的身家傲然位列榜单第5位，时隔十年再度强势跻身榜单前五之列，并一举摘得“增长王”的殊荣。

金山软件晒三季报，营收净利双双下滑

11月19日下午，金山软件发布三季报。从这份最新出炉的财报来看，公司的营收和利润双双承压。

第三季度，金山软件实现营收24.19亿元，对比去年同期的29.15亿元下降17%；而公司的归母净利润更是同比减少近一半至2.13亿元，环比第二季度降幅约六成。

放眼今年前三季度，金山软件的经营状况同样难言出色：营收同比减少6.12%至70.65亿元，归母净利润同比下降5.58%至10.29亿元。

雷达财经了解到，金山软件的主要业务包含办公软件及服务和网络游戏及其他两大板块。而进一步拆解金山软件的财报可以发现，公司业绩的下滑与游戏业务收入的大幅萎缩有关。

去年第三季度，金山软件前述两大业务分别实现12.07亿元和17.08亿元的营收，彼时游戏业务力压办公业务成为公司的第一大业务板块，占公司总营收的近六成。

然而，今年第三季度，金山软件网络游戏及其他业务的营收直接暴跌47%至8.98亿元，占公司总营收的比重也随之下降至37%。

对于网络游戏及其他业务板块的收入下滑，金山软件表示，若干现有游戏的收益回落部分被新上线游戏的收益贡献所抵销。

与此同时，游戏业务对公司的掣肘还体现在毛利率指标上。由于自研高毛利游戏收益贡献减少，金山软件第三季度的毛利率同比下降4个百分点至80%。

财报显示，第三季度，金山软件的收益成本为4.75亿元，同比上升3.34%，环比上升4.74%。

对此，金山软件解释称，前述同比增长主要由于伴随金山办公集团的业务增长，服务器及带宽成本、渠道成本以及机构客户服务成本增加，部分被网络游戏业务的渠道成本下降所抵销。

而环比增长，则主要由于与网络游戏业务相关的渠道成本以及服务器及带宽成本增加。

加之与网络游戏业务相关的推广及广告投入增加，第三季度，金山软件的销售及分销开支同比增长55%至5.64亿元。

比起游戏业务面临的窘况，金山的老本行——办公业务则更为稳健。

截至9月30日，WPS Office的全球月活设备达到6.69亿台，同比增长9%，环比增长3%。截至上半年末，公司办公软件及服务的累计付费用户数量同比增长10%至0.42亿。

反映到业绩上，第三季度，金山软件办公软件及服务业务的收益为15.21亿元，同比增长26%，环比增长12%。

金山软件在财报中指出，AI产品的完善和AI新产品的落地推广及精细化运营，助推WPS 365业务和WPS个人业务实现高速发展。

不过，随着AI相关投入和公司员工数量的增加，第三季度，金山软件的研发成本同比增长4%达到近9亿元。

对于三季报的表现，身兼金山软件董事长职务的雷军强调，第三季度，集团聚焦主业，持续夯实核心竞争力。金山办公集团以“AI、协作、国际化”为战略重点，持续深化AI应用的落地场景，强化品牌与生态建设。

游戏业务短期承压，力推新作“高开低走”

金山软件三季报发布后，广发证券在研报中指出，本季度金山游戏业务收入下滑，主要由于《解限机》上线后不及预期。

公开资料显示，《解限机》是一款由西山居开发的科幻机甲多人射击游戏，于2025年7月2日发行，承载着公司拓展新游戏品类的重要期望。

这款被金山寄予厚望的游戏，在前期吸引了大量玩家的期待，还曾获得IGN等国际媒体高分评价。

据羊城派报道，上线当日，《解限机》随即登顶Steam热门新游榜第一、热玩榜最高第五，仅Steam平台上，最高同时在线人数达13.2万，创下国产科幻游戏出海新纪录。

不过，游戏上线首日，《解限机》却在steam平台上收获5462个差评，好评率仅62%，不少玩家吐槽游戏的平衡性和优化问题。

截至11月21日，在steam平台上，《解限机》累计已获得超过1万条差评，好评率降至60%以下。

另据steamdb数据，《解限机》的日常在线人数已由开服的超13万人锐减至千人级别。

据每日经济新闻，追溯《解限机》不及预期的背后原因，玩家反馈与行业环境变化构成两大关键变量。

在半年报发布后的业绩电话会上，金山软件执行董事、CEO邹涛提到两个关键失误：首先是早期测试阶段，团队根据玩家“游戏太肝太氪”的反馈削减了部分付费内容，结果反而让玩家觉得“没意思”。

邹涛直言，“现在反思，‘又氪又肝’其实说明玩家喜欢玩，改完之后反而失去了吸引力”。

其次则是对国内游戏生态预估不足，“黑灰产”的猖獗破坏了正常玩家的游戏氛围，直接影响留存与付费。

彼时，邹涛还透露，团队正在密集复盘上线一个月的玩家反馈，暂时无法给出具体更新规划，但核心方向是“和玩家深度互动”。

他表示，上线只是开始，真正的考验是能不能根据玩家需求持续优化，就像当年《剑网3》那样用时间换空间。

不过，仅从目前的游戏数据来看，公司对于《解限机》的持续优化，尚未能有效阻止玩家的流失。

在其他游戏方面，目前，金山软件对《剑网3》、《尘白》等游戏重点维持用户活跃度。

此外，金山软件的两款国际化IP游戏《鹅鸭杀》和《愤怒的小鸟》，预计将在未来季度于国内陆续上线。

起底金山发家史：从求伯君奠基到雷军领航

金山软件如今能成长为国内办公软件龙头和游戏领域重要的玩家，离不开其创始人求伯君以及现任掌舵者雷军的努力。

据公开资料，求伯君1964年出生于浙江新昌。1984年毕业后，他被分配到河北省徐水县石油部物探局的一个仪器厂。

1986年，求伯君从仪器厂辞职，加盟北京四通公司，后于1987年调往深圳四通公司。

1988年，求伯君加入香港金山公司，自此投身互联网江湖。

1989年，凭借成功开发出的国内第一套文字处理软件WPS，求伯君被外界送上“中国第一程序员”的称号。

据媒体报道，为了开发出WPS，求伯君把自己关在深圳的一个房间里，废寝忘食地写代码。在这一年多的时间里，求伯君甚至生了三次病。

然而，就是在这样一个孤独的环境当中，求伯君写下了十几万行的WPS，在写完最后一行程序的时候，求伯君没有任何感觉，“任何一个产品，做成功以后不会有什么感想，所谓感想都是后来总结出来的。”

WPS问世后，让当时还在上大学的雷军倍感震惊，“我不相信中国还会有这么好的软件，当时觉得这个软件一定是在香港做的。”

1992年，雷军加盟金山。后来他透露，自己选择入职金山是因为“求伯君是当时程序员的偶像”，自己想成为“求伯君第二”。

然而，1993年，一路高唱凯歌的WPS，遇到了来自微软Word发起的挑战。彼时，求伯君主动迎接挑战，做了一个类似于Office套件的产品，叫作盘古组件，里面有WPS、电子表和字典。

不过，在投入200多万元的开发和宣传费用之后，盘古并没有“开天辟地”，金山宣告盘古组件失败。

1996年，初到中国的微软主动找到金山，双方签署了一份后来被雷军认为是“我们上了微软当的一纸协议”。

如此一来，WPS可以兼容Word，但结果却是WPS的用户“潜移默化”地转到了微软门下，金山内部对此还曾戏称“前有微软，后有盗版”。

此后在与微软的竞争中，金山“节节败退”：人才流失、财务困难、公司几乎倒闭。

有报道称，为了保证WPS 97的顺利开发，当时求伯君把金山创始人张旋龙1993年奖励的别墅作价200万卖掉，雷军则一度因理想破灭而有了辞职开个小酒吧的念头。

面对困境，金山选择开拓其他“副业”，于1995年成立西山居工作室。次年，西山居推出第一部国产模拟经营类游戏《中关村启示录》。

1997年，西山居发布武侠题材角色扮演单机游戏《剑侠情缘》。同年，金山发布词典软件《金山词霸》。正是这些“副业”，让金山度过了最艰难的时期。

1998年，联想集团入股金山，成为金山的大股东，金山公司重组。

2000年，求伯君正式出任金山软件董事长，雷军担任CEO。

2007年，金山成功登陆港交所，并凭借《剑侠情缘》系列杀入网游第一阵营。同年，跑完IPO马拉松的雷军功成身退，转型投资人专注个人事业。

而随着原金山高级副总裁王峰亦离职创办蓝港在线，几年间，多名高管也陆续选择离开。

求伯君上任CEO后，动作频频：集团化控股、分拆上市、旗下业务成立独立公司。但在九城、微软、360等劲敌的冲击下，金山游戏、WPS、词霸、毒霸等各条战线均急转直下，联想则多次减持其股份。

2011年，求伯君选择退休，雷军回归担任董事长。据天眼查，2019年11月，金山软件拆分旗下办公软件业务，在上交所科创板上市。

2020年，金山云在美国纳斯达克上市。2022年，金山云以介绍形式正式登陆港交所主板。

截至11月21日收盘，金山办公的市值高达1416亿元，甚至远远超过母公司金山软件401亿港元的市值。

有关金山软件的后续发展，雷达财经将持续关注。