金岩高新弃A转港IPO，却与A股关联方信披“打架”

放弃北交所IPO后，金岩高新转攻港交所，日前已通过聆讯。近年来，金岩高新主要产品均价连续下滑，公司披露的产销数据自相矛盾，多项关联交易信息与关联方披露不一致。

来源：摄图网

市场份额领先，但主要产品销售均价持续下滑

11月17日，安徽金岩高岭土新材料股份有限公司（证券简称：金岩高新；证券代码：872844.NQ）发布公告更新了其发行H股的进展。香港联合交易所上市委员会已经举行上市聆讯，审议了金岩高新发行H股并在香港联交所主板上市的申请。随后，金岩高新发布了聆讯后资料集。

金岩高新主要从事煤系高岭土的采选、加工和销售，产品主要包括精铸用莫来石材料、耐火用莫来石材料、生焦生粉等。招股书介绍，按2024年高岭土产品收入计算，公司在中国煤系煅烧高岭土公司中排名第五，市场份额约5.4%。若细分到精铸用莫来石材料领域，公司以19.1%的市场份额位列第一。而耐火用莫来石材料市场相对分散，公司市场份额约0.94%。

2022年12月，金岩高新与国元证券（000728.SZ）签署辅导协议，拟在北交所上市，但2024年9月辅导终止。

业绩方面，根据金岩高新在新三板挂牌披露的数据，2025年上半年，公司实现营业收入12993.19万元，同比增长15.92%；实现归母净利润2152.72万元，同比增长8.37%。不过，招股书报告期内，公司主要产品销售均价连续下滑。

据港股招股书，2022年至2025年1-5月，金岩高新的收入分别为19036.6万元、20468.7万元、26714.2万元、10489.9万元，其中，精铸用莫来石材料的销售收入分别为18419.3万元、16593.1万元、18549.2万元、6811.1万元，占金岩高新收入的比重分别为96.8%、81.1%、69.4%、65.0%，为金岩高新收入的主要来源。

上述期间，精铸用莫来石材料销售均价分别为1554元/吨、1522元/吨、1394元/吨、1307元/吨，逐期下滑。

此外，公司另一主要产品耐火用莫来石材料2022年至2025年1-5月的销售均价分别为1187元/吨、1200元/吨、997元/吨、992元/吨，2023年以来也逐期下滑。

营运数据来看，2022年至2025年1-5月，金岩高新的贸易应收款项及应收票据周转天数分别为51天、61天、65天、67天，存货周转天数分别为74天、95天、96天、130天，均逐期变长。

此外，山东永安达耐材科技股份有限公司（以下简称：永安达）为金岩高新的主要供应商之一，为金岩高新提供与耐火用莫来石材料生产相关的加工服务，并供应耐火用莫来石材料制成品。同时，永安达为金岩高新的客户，向金岩高新采购耐火用莫来石材料。

2023年至2025年1-5月，金岩高新来自永安达的加工成本分别为1.3百万元、15百万元、2.1百万元，对永安达的销售金额分别为0元、5.8百万元、0.7百万元。

产量现两版数据，毛利率变动原因待解

2022年11月，金岩高新在新三板挂牌。我们研究发现，公司港股招股书与新三板披露的信息存在矛盾之处。

例如，港股招股书称，2022年、2023年，金岩高新生产的精铸用莫来石材料分别为11.79万吨、11.45万吨，耐火用莫来石材料分别为0.52万吨、1.98万吨。

但据金岩高新2024年5月披露的2023年年报问询回复，2022年、2023年，金岩高新精铸用莫来石材料产量分别为11.81万吨、11.74万吨，耐火用莫来石材料产量分别为1.42万吨、5.06万吨。

金岩高新在港股招股书中解释耐火用莫来石材料毛利率变动时表示，公司于2022年开始销售耐火用莫来石材料。但据问询回复，2021年，金岩高新耐火用莫来石材料的销量为0.86万吨，甚至高于2022年的销量0.53万吨。

此外，金岩高新2025年7月发布的港股招股书显示，2021年10月10日，公司与淮北朔里矿业有限责任公司（以下简称：朔里矿业）订立资产转让协议，收购朔里高岭土矿及其采矿许可证，交易代价约为223.1百万元。

但11月发布的聆讯后资料集显示，2021年10月10日及12月15日，金岩高新与朔里矿业分别订立资产转让协议及补充协议，收购朔里高岭土矿及其采矿许可证，交易代价约为202.4百万元。

广东中宝再生科技有限公司（以下简称：中宝再生）为金岩高新2024年第二大客户。金岩高新在港股招股书中表示，2020年，公司在行业展会上结识中宝再生。但据工商信息，广东中宝再生2021年12月才成立。

与关联方披露信息“打架”

金岩高新的控股股东为淮北矿业（集团）有限责任公司（以下简称：淮矿集团），淮北矿业控股股份有限公司（证券简称：淮北矿业；证券代码：600985.SH）同样受淮矿集团控制，金岩高新、淮北矿业互认关联方。淮北矿业2023、2024年年报及2025年半年报均显示，淮北矿业股份有限公司（以下简称：淮矿股份）为淮北矿业的全资子公司。

金岩高新2024年年报显示，当年金岩高新向淮矿股份采购固定资产80.17万元，也就是说，2024年金岩高新对淮北矿业合并口径采购了固定资产。但据淮北矿业年报，2024年，淮北矿业并未对金岩高新转让固定资产。

此外，金岩高新2023年年报显示，当年金岩高新向淮矿股份采购固定资产82.19万元，但公司2024年年报披露上期数据称，2023年向淮矿股份采购固定资产的发生额为90.33万元，与2023年披露的数据不一致。

无独有偶，淮北矿业集团财务有限公司（以下简称：淮矿财务）为淮北矿业的子公司，金岩高新与淮矿财务签署了《金融服务协议》，由淮矿财务向金岩高新提供存贷款、结算及其他金融服务。

金岩高新2023年年报显示，2023年，金岩高新对淮矿财务的利息收入为37126.14元，但2024年年报披露的2023年对淮矿财务的利息收入发生额为36984.8元，同样与2023年年报披露的数据不一致。

此外，金岩高新年报显示，2024年，公司仅对淮矿股份、淮北矿业煤联工贸有限公司（以下简称：煤联工贸）、安徽紫朔环境工程技术有限公司（以下简称：紫朔环境）发生关联销售，金额分别为12.03万元、29.66万元、297.35万元。其中，煤联工贸为淮矿股份的子公司，紫朔环境不是淮北矿业合并口径内的公司。

也就是说，按照金岩高新披露的数据，2024年，金岩高新对淮北矿业的关联销售金额为41.69万元。但据淮北矿业年报，2024年，淮北矿业向金岩高新采购材料、物资50.34万元，也不匹配。

淮北矿业年报显示，2024年末，淮北矿业对金岩高新的应收账款余额为167.15万元。但金岩高新年报称，2024年末，金岩高新对所有关联方的应付账款金额合计仅96.7万元。